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新疆维吾尔自治区

儋州市

芜湖市(南陵县、鸠江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区、无为市、弋江区)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、额敏县)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、昌吉市)

庆阳市(华池县、庆城县、合水县、西峰区、正宁县、宁县、环县、镇原县)

蚌埠市(淮上区、五河县、蚌山区、怀远县、固镇县、龙子湖区、禹会区)

济宁市(金乡县、兖州区、微山县、邹城市、嘉祥县、汶上县、鱼台县、梁山县、曲阜市、任城区、泗水县)淮南市(寿县、谢家集区、田家庵区、潘集区、大通区、八公山区、凤台县)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区)  铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

临沂市(兰山区、河东区、临沭县、平邑县、沂水县、郯城县、蒙阴县、沂南县、罗庄区、莒南县、兰陵县、费县)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区、襄城县)

福州市(连江县、晋安区、长乐区、台江区、罗源县、鼓楼区、闽清县、马尾区、闽侯县、仓山区、福清市、永泰县、平潭县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区、临江市)

太原市(晋源区、清徐县、阳曲县、娄烦县、古交市、杏花岭区、尖草坪区、小店区、迎泽区、万柏林区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)

阜阳市(临泉县、颍州区、颍东区、阜南县、太和县、颍上县、颍泉区、界首市)

南通市(通州区、海门区、启东市、如皋市、如东县、崇川区、海安市)

长治市(上党区、沁县、屯留区、襄垣县、沁源县、武乡县、黎城县、平顺县、潞城区、潞州区、壶关县、长子县)

玉溪市(澄江市、红塔区、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县)

常德市(临澧县、桃源县、武陵区、汉寿县、安乡县、澧县、津市市、石门县、鼎城区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

信阳市(光山县、息县、淮滨县、商城县、罗山县、新县、潢川县、平桥区、固始县、浉河区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

安康市(宁陕县、平利县、紫阳县、汉滨区、石泉县、旬阳市、镇坪县、白河县、汉阴县、岚皋县)

濮阳市(南乐县、清丰县、华龙区、范县、濮阳县、台前县)

乌兰察布市(丰镇市、集宁区、卓资县、察哈尔右翼前旗、凉城县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县)

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宁波市(镇海区、海曙区、宁海县、奉化区、余姚市、慈溪市、象山县、北仑区、江北区、鄞州区)

江门市(台山市、开平市、江海区、恩平市、蓬江区、鹤山市、新会区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

温州市(龙湾区、永嘉县、乐清市、平阳县、洞头区、文成县、瑞安市、瓯海区、苍南县、泰顺县、鹿城区、龙港市)  锦州市(太和区、黑山县、北镇市、古塔区、凌海市、凌河区、义县)

济南市(历城区、章丘区、商河县、济阳区、历下区、莱芜区、平阴县、天桥区、市中区、长清区、钢城区、槐荫区)

黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市)

岳阳市(平江县、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、君山区、华容县、岳阳县、湘阴县、临湘市)黔南布依族苗族自治州(瓮安县、独山县、惠水县、福泉市、罗甸县、荔波县、三都水族自治县、贵定县、长顺县、都匀市、平塘县、龙里县)

赤峰市(林西县、喀喇沁旗、巴林左旗、宁城县、敖汉旗、巴林右旗、松山区、克什克腾旗、翁牛特旗、元宝山区、红山区、阿鲁科尔沁旗)  广安市(邻水县、广安区、武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县)

嘉峪关市

阿里地区(普兰县、噶尔县、革吉县、改则县、札达县、措勤县、日土县)

河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县)大庆市(肇源县、红岗区、龙凤区、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、大同区)

商丘市(虞城县、宁陵县、夏邑县、民权县、睢县、睢阳区、永城市、梁园区、柘城县)

吕梁市(交口县、柳林县、岚县、汾阳市、临县、石楼县、离石区、文水县、兴县、中阳县、交城县、方山县、孝义市)

武汉市(新洲区、汉南区、武昌区、江岸区、蔡甸区、江夏区、东西湖区、黄陂区、江汉区、青山区、硚口区、汉阳区、洪山区)

宣城市(绩溪县、郎溪县、宁国市、旌德县、宣州区、泾县、广德市)

兰州市(皋兰县、七里河区、榆中县、永登县、西固区、安宁区、城关区、红古区)

宜昌市(点军区、宜都市、五峰土家族自治县、枝江市、伍家岗区、夷陵区、西陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、兴山县、远安县、当阳市、秭归县)

金昌市(永昌县、金川区)

郑州市(新密市、巩义市、惠济区、新郑市、二七区、上街区、荥阳市、登封市、中牟县、金水区、管城回族区、中原区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

崇左市(凭祥市、扶绥县、大新县、龙州县、宁明县、江州区、天等县)

六安市(舒城县、叶集区、金安区、霍山县、裕安区、金寨县、霍邱县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、尉犁县、和硕县、博湖县、轮台县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县、德清县)

孝感市(汉川市、大悟县、安陆市、孝南区、应城市、云梦县、孝昌县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通城县、通山县、赤壁市、嘉鱼县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。