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邵阳市(绥宁县、邵东市、双清区、隆回县、武冈市、邵阳县、北塔区、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、洞口县、新宁县)

喀什地区(喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、泽普县、疏勒县、岳普湖县、叶城县、巴楚县、麦盖提县、疏附县、伽师县、莎车县)

内蒙古自治区

厦门市(湖里区、思明区、集美区、同安区、海沧区、翔安区)  伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁县、霍城县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县、奎屯市)

济南市(历城区、历下区、市中区、莱芜区、天桥区、平阴县、商河县、钢城区、长清区、章丘区、济阳区、槐荫区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市、陇川县)

商丘市(民权县、睢县、睢阳区、宁陵县、梁园区、柘城县、夏邑县、永城市、虞城县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)  安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

梅州市(兴宁市、五华县、梅县区、梅江区、大埔县、平远县、蕉岭县、丰顺县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、江口县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区)

佳木斯市(桦南县、同江市、东风区、富锦市、向阳区、桦川县、抚远市、汤原县、前进区、郊区)

百色市(德保县、隆林各族自治县、乐业县、西林县、田东县、田林县、田阳区、凌云县、靖西市、那坡县、平果市、右江区)

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、富顺县、贡井区、大安区)

合肥市(瑶海区、蜀山区、巢湖市、肥西县、肥东县、长丰县、庐江县、庐阳区、包河区)

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、龙井市、延吉市、敦化市、珲春市、和龙市、汪清县)

广元市(青川县、昭化区、苍溪县、剑阁县、旺苍县、利州区、朝天区)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

南宁市(良庆区、武鸣区、隆安县、邕宁区、江南区、青秀区、宾阳县、上林县、西乡塘区、兴宁区、横州市、马山县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、罗甸县、荔波县、独山县、惠水县、都匀市、三都水族自治县、福泉市、长顺县、贵定县、平塘县、瓮安县)

大连市(金州区、长海县、西岗区、中山区、旅顺口区、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、庄河市、甘井子区)

玉溪市(易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、澄江市、峨山彝族自治县)

南昌市(青山湖区、安义县、新建区、西湖区、进贤县、东湖区、南昌县、红谷滩区、青云谱区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县、博罗县)

攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、东区、西区)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

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徐州市(铜山区、云龙区、睢宁县、贾汪区、沛县、泉山区、新沂市、邳州市、丰县、鼓楼区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

那曲市(索县、巴青县、班戈县、双湖县、安多县、申扎县、嘉黎县、色尼区、比如县、聂荣县、尼玛县)  武汉市(汉阳区、洪山区、硚口区、江汉区、东西湖区、黄陂区、青山区、武昌区、新洲区、江夏区、汉南区、江岸区、蔡甸区)

烟台市(蓬莱区、福山区、牟平区、芝罘区、栖霞市、莱山区、招远市、龙口市、莱阳市、海阳市、莱州市)

儋州市

济源市江门市(鹤山市、台山市、恩平市、蓬江区、新会区、开平市、江海区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县)  东营市(垦利区、东营区、河口区、利津县、广饶县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

渭南市(富平县、合阳县、临渭区、白水县、蒲城县、华阴市、澄城县、华州区、潼关县、韩城市、大荔县)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、南岔县、铁力市、汤旺县、丰林县、乌翠区、金林区、友好区、伊美区)葫芦岛市(建昌县、绥中县、连山区、南票区、龙港区、兴城市)

德阳市(广汉市、中江县、什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市)

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塔城地区(塔城市、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、沙湾市)

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海东市(互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

南京市(建邺区、高淳区、鼓楼区、浦口区、雨花台区、秦淮区、栖霞区、六合区、江宁区、溧水区、玄武区)

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果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、玛沁县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。