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洛阳市(伊川县、汝阳县、瀍河回族区、宜阳县、西工区、栾川县、偃师区、新安县、涧西区、洛龙区、嵩县、老城区、洛宁县、孟津区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、和田市、策勒县、民丰县、皮山县、和田县、于田县)

荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、赤壁市、崇阳县、通山县、咸安区)  百色市(田阳区、田东县、右江区、凌云县、平果市、乐业县、西林县、隆林各族自治县、田林县、那坡县、德保县、靖西市)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、临河区)

德阳市(旌阳区、什邡市、罗江区、绵竹市、中江县、广汉市)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区、昭平县)乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

雅安市(宝兴县、名山区、天全县、石棉县、荥经县、芦山县、汉源县、雨城区)  柳州市(柳城县、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、融安县、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳南区、鹿寨县)

福州市(罗源县、平潭县、晋安区、闽清县、永泰县、福清市、仓山区、闽侯县、长乐区、马尾区、鼓楼区、台江区、连江县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)

无锡市(梁溪区、惠山区、宜兴市、滨湖区、锡山区、江阴市、新吴区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、轮台县、和硕县、博湖县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县、且末县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗)

驻马店市(正阳县、平舆县、确山县、驿城区、上蔡县、西平县、新蔡县、遂平县、汝南县、泌阳县)

东莞市

周口市(西华县、沈丘县、太康县、鹿邑县、商水县、扶沟县、郸城县、淮阳区、项城市、川汇区)

汉中市(汉台区、留坝县、略阳县、宁强县、西乡县、镇巴县、佛坪县、洋县、勉县、南郑区、城固县)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、甘州区、山丹县)

新乡市(凤泉区、卫辉市、原阳县、获嘉县、辉县市、红旗区、新乡县、封丘县、延津县、卫滨区、长垣市、牧野区)

伊春市(丰林县、南岔县、嘉荫县、友好区、金林区、伊美区、大箐山县、乌翠区、汤旺县、铁力市)

乌兰察布市(凉城县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区)

昭通市(大关县、永善县、威信县、水富市、鲁甸县、盐津县、巧家县、镇雄县、彝良县、昭阳区、绥江县)

东营市(广饶县、利津县、东营区、垦利区、河口区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

成都市(成华区、都江堰市、邛崃市、蒲江县、新津区、青白江区、龙泉驿区、温江区、金堂县、崇州市、武侯区、金牛区、简阳市、大邑县、青羊区、锦江区、新都区、彭州市、郫都区、双流区)

内蒙古自治区

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晋中市(左权县、太谷区、和顺县、介休市、平遥县、祁县、灵石县、榆次区、寿阳县、昔阳县、榆社县)

运城市(芮城县、闻喜县、夏县、稷山县、盐湖区、永济市、河津市、绛县、垣曲县、新绛县、万荣县、临猗县、平陆县)

孝感市(应城市、孝南区、大悟县、汉川市、孝昌县、云梦县、安陆市)

阜阳市(太和县、颍州区、颍上县、界首市、临泉县、阜南县、颍泉区、颍东区)  上海市(宝山区、黄浦区、奉贤区、青浦区、浦东新区、普陀区、嘉定区、徐汇区、松江区、静安区、杨浦区、崇明区、虹口区、金山区、长宁区、闵行区)

庆阳市(西峰区、正宁县、宁县、镇原县、华池县、庆城县、合水县、环县)

延安市(安塞区、宜川县、富县、黄龙县、甘泉县、延川县、吴起县、子长市、黄陵县、洛川县、宝塔区、志丹县、延长县)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县、德清县)红河哈尼族彝族自治州(个旧市、河口瑶族自治县、元阳县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、泸西县、屏边苗族自治县、绿春县、建水县、弥勒市、红河县、石屏县)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)  厦门市(思明区、同安区、海沧区、集美区、湖里区、翔安区)

滁州市(天长市、全椒县、琅琊区、南谯区、凤阳县、来安县、定远县、明光市)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、望花区、新抚区、抚顺县、顺城区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、元宝山区、巴林右旗、林西县、翁牛特旗、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗、松山区)五指山市(白沙黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、定安县、东方市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、临高县、文昌市、屯昌县、乐东黎族自治县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

衢州市(江山市、常山县、柯城区、开化县、龙游县、衢江区)

铜仁市(石阡县、万山区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、碧江区、沿河土家族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、都兰县、天峻县、德令哈市、乌兰县)

哈尔滨市(道里区、方正县、五常市、道外区、松北区、南岗区、通河县、木兰县、平房区、宾县、双城区、延寿县、巴彦县、呼兰区、香坊区、阿城区、尚志市、依兰县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区、固阳县、石拐区、九原区、昆都仑区)

中山市

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、龙井市、汪清县、敦化市、图们市、安图县、延吉市)

韶关市(武江区、新丰县、乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、仁化县、翁源县、浈江区、曲江区、始兴县)

滨州市(博兴县、无棣县、惠民县、沾化区、邹平市、滨城区、阳信县)

湛江市(赤坎区、廉江市、坡头区、雷州市、徐闻县、遂溪县、麻章区、霞山区、吴川市)

石家庄市(井陉矿区、井陉县、无极县、赞皇县、灵寿县、正定县、深泽县、桥西区、元氏县、鹿泉区、晋州市、平山县、新华区、行唐县、长安区、藁城区、赵县、栾城区、辛集市、高邑县、裕华区、新乐市)

鹤岗市(兴山区、工农区、兴安区、萝北县、南山区、向阳区、绥滨县、东山区)

广州市(天河区、越秀区、荔湾区、黄埔区、白云区、从化区、海珠区、番禺区、南沙区、花都区、增城区)

信阳市(罗山县、新县、固始县、息县、浉河区、平桥区、光山县、淮滨县、潢川县、商城县)

营口市(西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、站前区)

　　来源：环球老虎财经app

　　在“暴利”的卡牌生意支撑下，卡游2024年营收暴增至100亿，经调整净利润高达44.66亿元，公司也带着这份成绩单于4月14日再次向港交所递交招股书。与此同时，公司的股东对赌赎回条款、未成年人保护等方面的问题，颇受市场关注。

　　靠奥特曼卡牌“拿捏”小学生的卡游继续向港交所发起冲击。

　　4月14日，卡游更新招股书。据悉，去年1月，卡游首次向港交所递交招股书并公开财务数据，其高达70%的毛利率和超40亿的营收也令业界咋舌。不过，2024年7月，其招股书过期失效。

　　此次卡游二度冲击港交所，招股书显示，2024年公司收入暴增至100亿元，经调整净利润高达44.66亿元，其中，爆火的奥特曼、小马宝莉等五大IP产品贡献了近九成收入。公司的核心产品集换式卡牌更是“爆卖”48亿包。

　　但需要注意的是，光鲜的业绩背后，卡游也面临着“难题”，首先就是要给资方一个“交代”。2022年，红杉、腾讯中国分别出资1.05亿美元、3000万美元投资了卡游，根据彼时的对赌赎回条款，卡游需要在2026年底上市，时间已迫在眉睫。

　　此外，奥特曼卡牌曾在小学生群体中爆火，“盲盒式”集换游戏让小学生上头，卡游也被打上了“小学生收割机”的标签，由此引发的未成年人保护问题也让卡游受到不小的争议。

　　卡游二度递表

　　年赚44亿

　　卡游带着更亮眼的业绩重返港交所。

　　据招股书介绍，卡游是一家泛娱乐产品公司，公司的产品基于IP开发，主要包括集换式卡牌、人偶等。

　　据悉，去年1月，卡游就曾向港交所递交招股书。招股书显示，2022年卡游的年营收已经达41.31亿元，且毛利率高达68.8%。财务数据的披露也让公司受到了不少关注。

　　不过，随后在3月，卡游出现在证监会公布的境外发行上市备案补充材料要求公示名单中，公司的股权架构、数据安全等情况受到关注。此后卡游IPO一事没有更多动态，到去年7月底，港交所信息显示，卡游半年前提交的上市申请已失效。

　　4月14日，卡游更新招股书，继续向港交所发起冲刺，这一次，卡游的业绩表现依旧惊人。

　　招股书显示，卡游2022年、2023年、2024年的营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。其中，2024年公司营收、经调整净利润分别同比增长了278%、378%。

　　具体来看，卡游的主要收入来源于玩具和文具两部分。其中，玩具又包括集换式卡牌、人偶及其他玩具。2024年，卡游的核心收入来源仍然是集换式卡牌，该项收入高达82亿元，占公司收入的81.5%，前两年该项收入均占公司总收入的八成以上。

　　而根据卡游披露，公司集换式卡牌的每销售单位平均售价为1.7元。以此计算，2024年，卡游卖出了约48亿包卡牌。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；

　　同时，集换式卡牌毛利率极高，2022年至2024年，卡游的集换式卡牌毛利率从69.9%升至71.3%，其他产品的毛利率同步上升。2024年，公司所有产品的毛利率达67.3%。

　　渠道方面，卡游较为依赖经销商。近三年经销商渠道贡献的收入均在九成以上，2024年，其经销商渠道收入达93亿，占总收入的92.5%，直营渠道收入仅753万元，占总收入的7.5%。

　　收入暴增下，卡游的流动性也得到了改善。其经营活动产生的现金流量净额2022年、2023年分别为17.32亿元、9.16亿元，2024年则暴增至51.13亿元，较2023年猛增458%。现金及现金等价物也由2022年的5.94亿元，增加至2024年的48.79亿元。

　　腾讯、红杉

　　等不及了？

　　值得一提的是，卡游的创始人李奇斌已经在玩具行业摸索了20多年。

　　据媒体报道，李奇斌出生于1972年，家庭条件不错，父亲是衢州市首位个体户，在义乌经营箱包生意。中专毕业后，李奇斌在衢州市杨林镇政府做水利员，而后其父的箱包公司出现危机，欠下三百余万元债务，李奇斌因此辞职从商。

　　颇具经商头脑的李奇斌在大大泡泡糖赠送的卡片中发现商机，不久后，他创办了义乌市甲壳虫玩具厂，研发动漫玩具。到2007年收入已经超过5000万元，并在全国各大城市发展了180多个一级代理商。

　　2010年李奇斌趁热打铁创立甲壳虫动漫，瞄准大热IP版权，他拿到了80%以上流行品牌的版权，还将迪士尼、愤怒的小鸟等海外IP授权收入囊中，玩具衍生品卖得风生水起。

　　随着业务板块扩大，加上手握众多IP，2011年李奇斌创办了专攻卡牌业务的卡游。值得一提的是，李奇斌曾投资超12亿元买地建全息动漫城，但反而导致公司惨遭重创，2016年一度资金链断裂。

　　转折出现在2018年，李奇斌取得了奥特曼IP授权，这也为公司后来的崛起埋下了伏笔。

　　与此同时，卡游也获得了知名投资机构的青睐。

　　招股书显示，卡游目前仅有6名股东，其82%的股份由公司创始人持有，红杉中国持股10.5%，腾讯通过GrandHematiteLimited持股3%。

　　据悉，卡游是在2022年获得了来自红杉中国和腾讯的投资。彼时，红杉中国出资1.05亿美元认购了卡游11.67%的股权，腾讯通过GrandHematiteLimited出资3000万美元认购了卡游3.33%的股权，每股成本均为76.5美元。以此计算，此时卡游的估值约为9亿美元。

　　需要注意的是，这笔投资包含对赌赎回条款。具体内容尚未披露，不过，提及一个时间点为“优先股发行日期起计第五周年”。根据招股书，卡游的优先股发行日期在2021年底，那么第五周年则为2026年底。

　　若双方约定的条款没有完成，投资者可以要求卡游赎回全部或部分发行在外的优先股，而每股优先股的赎回价格将再加上自适用发行日期起按股份发行价每年8%的利率计算的应计利息。

　　这或许也是卡游再度冲刺港股的原因之一。

　　关于此次IPO的募资用途，卡游在招股书中表示，45%预计用于生产设施的扩建和升级；15%预计用于丰富IP矩阵，加强IP运营；10%预计用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富产品组合；8%预计用于优化仓储及物流能力；7%用于业务运营数字化；5%用于品牌推广；10%用于运营资金及一般公司用途。

　　卡牌界的

　　泡泡玛特

　　卡游也被称为“卡牌界的泡泡玛特”。

　　与泡泡玛特类似，卡游的“财富密码”同样是大量IP，只不过泡泡玛特多是独家IP，而卡游的IP多是授权而来。

　　根据早前的招股书，截至2023年9月30日，卡游旗下IP矩阵由44个IP组成，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。 

　　最新数据显示，截至2024年12月31日，卡游已经拥有70个IP，其中，69个为授权IP，仅有一个为自有IP。

　　需要注意的是，虽然拥有70个IP，但目前卡游的收入依然高度依赖几个核心IP。招股书显示，2022-2024年，卡游来自奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派对等五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元、86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　与此同时，卡游与相关IP合作方的IP授权协议通常为1至10年，且一般不自动续期。在此背景下，卡游的IP续约问题也受到市场广泛关注。

　　根据最新招股书，截至最后实际可行日期，卡游旗下IP矩阵中，38份IP授权协议预计将于2025年到期，39份预计将于2026年到期，7份预计将于2027年到期以及5份预计将于2028年及其后到期。

　　卡游表示，对预计将于2025年到期的38份IP授权协议，公司计划于2025年第二季度开始根据协议到期时间表有序进行续签磋商。

　　值得注意的是，卡游首次的大范围出圈，是由于“负面”新闻。

　　2022年起，多家媒体报道了奥特曼卡牌在小学生中风靡，不少小学生甚至为了买卡“掏空”压岁钱，花费上千元甚至上万元的也不在少数。

　　由小学生痴迷奥特曼卡牌所牵涉出的，集换式卡牌的盲盒属性，以及眼花缭乱的稀有度排名、二手市场上的天价卡牌等也掀起了广泛讨论。2022年8月，人民网发表评论表示“失控的奥特曼卡，该管管了”更是将集换式卡牌推上了风口浪尖，生产“正版”奥特曼卡牌的卡游也在这时受到了关注。

　　之后，针对盲盒类产品的监管出现，在招股书中，卡游也表示对未成年人购买公司产品进行了限制。

　　不过，彼时奥特曼卡牌的“吸金”能力还没有具体体现，2024年卡游首次披露招股书时，“卖卡片居然这么赚钱”才让一众看客惊掉了下巴。

　　时至今日，围绕卡游的未成年人保护，天价卡牌等争议依然存在。如何平衡资本期待与社会责任，也是卡游所面临的长期命题。此外，能否成功上市解决对赌难题，仍是卡游面临的难题。