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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

眉山市(仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、澄迈县、琼海市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、屯昌县、东方市、定安县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗)  清远市(清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、阳山县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)

阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市)

德州市(宁津县、齐河县、平原县、德城区、武城县、临邑县、乐陵市、庆云县、禹城市、夏津县、陵城区)

成都市(龙泉驿区、双流区、新都区、青白江区、新津区、金堂县、成华区、都江堰市、大邑县、蒲江县、郫都区、青羊区、崇州市、武侯区、温江区、金牛区、邛崃市、彭州市、锦江区、简阳市)  伊春市(丰林县、嘉荫县、金林区、乌翠区、铁力市、汤旺县、南岔县、伊美区、大箐山县、友好区)

厦门市(集美区、海沧区、湖里区、同安区、翔安区、思明区)

滁州市(来安县、全椒县、定远县、凤阳县、明光市、天长市、琅琊区、南谯区)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、山海关区、海港区、青龙满族自治县)

承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县、鹰手营子矿区、双桥区、宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市)

南阳市(淅川县、社旗县、唐河县、邓州市、宛城区、桐柏县、西峡县、方城县、镇平县、内乡县、卧龙区、新野县、南召县)

梧州市(龙圩区、岑溪市、藤县、长洲区、蒙山县、苍梧县、万秀区)

黑河市(五大连池市、北安市、逊克县、嫩江市、孙吴县、爱辉区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、尼木县、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、城关区、林周县)

渭南市(潼关县、华阴市、临渭区、白水县、韩城市、合阳县、澄城县、大荔县、华州区、蒲城县、富平县)

益阳市(桃江县、赫山区、安化县、资阳区、南县、沅江市)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

深圳市(福田区、龙华区、坪山区、南山区、盐田区、宝安区、罗湖区、龙岗区、光明区)

澳门特别行政区

东营市(利津县、广饶县、河口区、垦利区、东营区)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

宁波市(宁海县、鄞州区、象山县、北仑区、海曙区、江北区、慈溪市、镇海区、奉化区、余姚市)

鹤岗市(绥滨县、兴安区、向阳区、南山区、萝北县、东山区、兴山区、工农区)

大理白族自治州(祥云县、云龙县、剑川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、宾川县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、大理市、鹤庆县)

吕梁市(方山县、汾阳市、交城县、岚县、兴县、交口县、离石区、孝义市、临县、柳林县、文水县、石楼县、中阳县)

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林芝市(察隅县、朗县、波密县、米林市、墨脱县、工布江达县、巴宜区)

桂林市(灌阳县、荔浦市、兴安县、秀峰区、叠彩区、全州县、临桂区、灵川县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、资源县、雁山区、平乐县、阳朔县、象山区、永福县、七星区)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)

延安市(延长县、富县、洛川县、志丹县、黄陵县、宝塔区、黄龙县、延川县、安塞区、子长市、吴起县、甘泉县、宜川县)  宁德市(霞浦县、屏南县、福安市、蕉城区、柘荣县、古田县、周宁县、福鼎市、寿宁县)

漳州市(诏安县、南靖县、平和县、漳浦县、华安县、龙海区、龙文区、东山县、云霄县、长泰区、芗城区)

许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县、长葛市、建安区)

河池市(巴马瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、金城江区)海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、海盐县、南湖区、秀洲区、嘉善县、海宁市)  朝阳市(凌源市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、龙城区)

日喀则市(江孜县、定日县、聂拉木县、仲巴县、南木林县、萨迦县、定结县、吉隆县、康马县、昂仁县、拉孜县、谢通门县、亚东县、萨嘎县、岗巴县、白朗县、桑珠孜区、仁布县)

孝感市(安陆市、大悟县、孝南区、云梦县、应城市、孝昌县、汉川市)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、和林格尔县、赛罕区、清水河县、玉泉区、托克托县、武川县、新城区)襄阳市(谷城县、襄州区、南漳县、宜城市、枣阳市、老河口市、樊城区、襄城区、保康县)

温州市(龙湾区、乐清市、鹿城区、苍南县、瓯海区、平阳县、永嘉县、泰顺县、龙港市、瑞安市、洞头区、文成县)

焦作市(山阳区、博爱县、解放区、沁阳市、孟州市、温县、中站区、武陟县、修武县、马村区)

金华市(婺城区、金东区、浦江县、武义县、磐安县、义乌市、兰溪市、永康市、东阳市)

淄博市(高青县、桓台县、张店区、沂源县、周村区、临淄区、淄川区、博山区)

黄石市(下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、大冶市)

黄山市(休宁县、祁门县、屯溪区、黟县、歙县、黄山区、徽州区)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

衢州市(龙游县、开化县、常山县、柯城区、江山市、衢江区)

张家口市(桥东区、阳原县、桥西区、涿鹿县、蔚县、下花园区、崇礼区、怀来县、张北县、沽源县、赤城县、宣化区、怀安县、尚义县、万全区、康保县)

六安市(霍山县、裕安区、舒城县、霍邱县、叶集区、金寨县、金安区)

杭州市(萧山区、西湖区、临安区、建德市、余杭区、拱墅区、富阳区、淳安县、临平区、上城区、桐庐县、钱塘区、滨江区)

泰州市(靖江市、海陵区、泰兴市、兴化市、高港区、姜堰区)

赤峰市(宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、敖汉旗、松山区、林西县、喀喇沁旗、红山区、元宝山区、巴林右旗)

宝鸡市(眉县、凤县、岐山县、麟游县、扶风县、陇县、渭滨区、千阳县、凤翔区、金台区、太白县、陈仓区)

天津市(宝坻区、蓟州区、西青区、滨海新区、武清区、红桥区、河西区、北辰区、和平区、静海区、津南区、南开区、河北区、东丽区、河东区、宁河区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。