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香港特别行政区

大同市(云州区、新荣区、云冈区、灵丘县、平城区、天镇县、浑源县、左云县、广灵县、阳高县)

安阳市(文峰区、龙安区、汤阴县、滑县、林州市、内黄县、安阳县、殷都区、北关区)

陇南市(徽县、宕昌县、康县、礼县、文县、西和县、两当县、武都区、成县)  资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

固原市(泾源县、隆德县、原州区、西吉县、彭阳县)

运城市(新绛县、闻喜县、芮城县、盐湖区、河津市、绛县、永济市、稷山县、夏县、垣曲县、平陆县、临猗县、万荣县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、北戴河区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区)

淄博市(临淄区、张店区、沂源县、淄川区、博山区、高青县、桓台县、周村区)  银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、永宁县、灵武市、西夏区)

郴州市(苏仙区、永兴县、嘉禾县、宜章县、汝城县、桂东县、北湖区、资兴市、桂阳县、临武县、安仁县)

上海市(徐汇区、闵行区、宝山区、青浦区、崇明区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、金山区、奉贤区、虹口区、静安区、普陀区、松江区、浦东新区、长宁区)

濮阳市(台前县、南乐县、范县、清丰县、濮阳县、华龙区)

齐齐哈尔市(克东县、龙江县、克山县、碾子山区、讷河市、泰来县、铁锋区、富拉尔基区、昂昂溪区、甘南县、龙沙区、建华区、拜泉县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、依安县)

南昌市(新建区、进贤县、青云谱区、东湖区、红谷滩区、西湖区、南昌县、安义县、青山湖区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

天津市(河东区、东丽区、滨海新区、南开区、武清区、红桥区、北辰区、蓟州区、河北区、津南区、宁河区、宝坻区、河西区、西青区、静海区、和平区)

临沧市(云县、凤庆县、镇康县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

无锡市(滨湖区、江阴市、新吴区、宜兴市、锡山区、梁溪区、惠山区)

广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、剑阁县、青川县、朝天区、利州区)

丹东市(元宝区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区)

周口市(西华县、商水县、淮阳区、项城市、太康县、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、川汇区、郸城县)

大庆市(大同区、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、龙凤区、肇州县、林甸县)

潍坊市(高密市、奎文区、临朐县、诸城市、昌乐县、青州市、寿光市、潍城区、坊子区、昌邑市、寒亭区、安丘市)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、西昌市、会理市、盐源县、甘洛县、普格县、昭觉县、宁南县、喜德县、会东县、冕宁县、金阳县、雷波县、美姑县、德昌县、布拖县、越西县)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县)

大连市(中山区、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、长海县、金州区、庄河市、西岗区、普兰店区)

鞍山市(立山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、铁东区、千山区)

上饶市(万年县、信州区、广信区、婺源县、横峰县、弋阳县、广丰区、玉山县、鄱阳县、余干县、德兴市、铅山县)

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孝感市(孝南区、汉川市、大悟县、云梦县、应城市、安陆市、孝昌县)

朔州市(怀仁市、山阴县、右玉县、平鲁区、朔城区、应县)

哈尔滨市(尚志市、平房区、香坊区、阿城区、依兰县、宾县、呼兰区、道外区、松北区、木兰县、道里区、五常市、巴彦县、南岗区、延寿县、方正县、双城区、通河县)

赤峰市(巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区、敖汉旗、翁牛特旗、红山区、松山区、林西县、宁城县、克什克腾旗、巴林右旗)  惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县、博罗县)

衡水市(景县、枣强县、深州市、故城县、桃城区、饶阳县、阜城县、安平县、武邑县、冀州区、武强县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

黄石市(下陆区、阳新县、铁山区、黄石港区、大冶市、西塞山区)宜昌市(西陵区、伍家岗区、秭归县、五峰土家族自治县、宜都市、猇亭区、当阳市、夷陵区、长阳土家族自治县、枝江市、远安县、点军区、兴山县)

西藏自治区  泸州市(江阳区、泸县、合江县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、叙永县)

唐山市(迁西县、滦州市、路北区、乐亭县、遵化市、路南区、丰南区、曹妃甸区、迁安市、开平区、古冶区、滦南县、玉田县、丰润区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

盐城市(盐都区、阜宁县、东台市、大丰区、响水县、亭湖区、滨海县、射阳县、建湖县)丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、汇川区、余庆县、赤水市、播州区、仁怀市、绥阳县、湄潭县、凤冈县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、习水县、桐梓县)

阿里地区(措勤县、札达县、普兰县、改则县、日土县、噶尔县、革吉县)

乐山市(夹江县、金口河区、井研县、沐川县、市中区、五通桥区、马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县、沙湾区)

柳州市(柳江区、城中区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、鱼峰区、鹿寨县、三江侗族自治县)

沧州市(南皮县、沧县、东光县、海兴县、河间市、肃宁县、孟村回族自治县、吴桥县、黄骅市、运河区、盐山县、任丘市、青县、泊头市、献县、新华区)

三门峡市(卢氏县、义马市、湖滨区、陕州区、渑池县、灵宝市)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、布尔津县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县)

南通市(海门区、崇川区、通州区、如皋市、如东县、海安市、启东市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、惠来县、普宁市)

中山市

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县、泗县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

泉州市(南安市、惠安县、德化县、晋江市、安溪县、金门县、鲤城区、洛江区、永春县、丰泽区、泉港区、石狮市)

广西壮族自治区

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。