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铜仁市(松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、碧江区、石阡县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、沿河土家族自治县)

温州市(瓯海区、龙港市、文成县、洞头区、龙湾区、鹿城区、苍南县、瑞安市、乐清市、平阳县、永嘉县、泰顺县)

杭州市(滨江区、上城区、拱墅区、萧山区、富阳区、钱塘区、淳安县、临平区、余杭区、建德市、临安区、桐庐县、西湖区)

宜春市(万载县、靖安县、樟树市、奉新县、高安市、铜鼓县、丰城市、袁州区、上高县、宜丰县)  武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

宁夏回族自治区

庆阳市(华池县、环县、合水县、正宁县、镇原县、西峰区、宁县、庆城县)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、南海区、三水区)  本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区)

烟台市(蓬莱区、莱阳市、龙口市、招远市、栖霞市、芝罘区、牟平区、莱山区、莱州市、海阳市、福山区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县、建水县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、石屏县、个旧市、红河县)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

梅州市(梅县区、兴宁市、五华县、大埔县、平远县、丰顺县、蕉岭县、梅江区)

扬州市(仪征市、邗江区、江都区、高邮市、广陵区、宝应县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

周口市(项城市、商水县、淮阳区、扶沟县、西华县、川汇区、鹿邑县、太康县、郸城县、沈丘县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、建平县、北票市、双塔区、凌源市)

贵阳市(白云区、云岩区、南明区、观山湖区、清镇市、开阳县、修文县、花溪区、息烽县、乌当区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、册亨县、贞丰县、安龙县、晴隆县、普安县、望谟县)

驻马店市(驿城区、平舆县、遂平县、新蔡县、汝南县、西平县、正阳县、确山县、泌阳县、上蔡县)

来宾市(合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区)

江门市(开平市、蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区、江海区、台山市)

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铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

常州市(溧阳市、新北区、武进区、钟楼区、天宁区、金坛区)

苏州市(相城区、常熟市、姑苏区、吴江区、太仓市、昆山市、虎丘区、吴中区、张家港市)

铁岭市(铁岭县、开原市、昌图县、西丰县、调兵山市、银州区、清河区)

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南宁市(上林县、横州市、邕宁区、西乡塘区、马山县、良庆区、宾阳县、隆安县、青秀区、武鸣区、江南区、兴宁区)

葫芦岛市(绥中县、连山区、兴城市、龙港区、建昌县、南票区)

鹤岗市(兴山区、萝北县、向阳区、绥滨县、南山区、兴安区、工农区、东山区)

抚州市(南丰县、临川区、宜黄县、崇仁县、资溪县、黎川县、乐安县、金溪县、南城县、东乡区、广昌县)  海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、贵南县、同德县)

南昌市(安义县、红谷滩区、青山湖区、东湖区、进贤县、南昌县、西湖区、青云谱区、新建区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、浚县、淇滨区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、砚山县、马关县、富宁县、文山市、广南县、西畴县)汕头市(澄海区、龙湖区、南澳县、潮阳区、濠江区、潮南区、金平区)

喀什地区(麦盖提县、莎车县、疏勒县、喀什市、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏附县、泽普县、伽师县、岳普湖县、英吉沙县)  阿里地区(噶尔县、措勤县、改则县、日土县、普兰县、革吉县、札达县)

临汾市(大宁县、安泽县、尧都区、侯马市、隰县、蒲县、翼城县、曲沃县、吉县、永和县、霍州市、浮山县、汾西县、襄汾县、洪洞县、乡宁县、古县)

石河子市(胡杨河市、新星市、可克达拉市、昆玉市、白杨市、双河市、铁门关市、图木舒克市、北屯市、阿拉尔市、五家渠市)

鞍山市(台安县、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、海城市、千山区)菏泽市(成武县、牡丹区、郓城县、单县、东明县、曹县、定陶区、鄄城县、巨野县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

南充市(营山县、顺庆区、南部县、高坪区、嘉陵区、阆中市、仪陇县、西充县、蓬安县)

香港特别行政区

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、和政县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县)

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白山市(临江市、江源区、浑江区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

上饶市(婺源县、广丰区、信州区、万年县、玉山县、德兴市、广信区、弋阳县、铅山县、鄱阳县、余干县、横峰县)

北京市(丰台区、房山区、西城区、石景山区、密云区、昌平区、延庆区、门头沟区、通州区、顺义区、朝阳区、东城区、怀柔区、平谷区、大兴区、海淀区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、新市区、水磨沟区、天山区)

定西市(陇西县、临洮县、岷县、渭源县、通渭县、安定区、漳县)

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和田地区(民丰县、墨玉县、策勒县、洛浦县、于田县、和田县、和田市、皮山县)

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阿坝藏族羌族自治州(松潘县、黑水县、金川县、茂县、马尔康市、红原县、壤塘县、若尔盖县、九寨沟县、阿坝县、小金县、理县、汶川县)

开封市(杞县、通许县、兰考县、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、祥符区、禹王台区、龙亭区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。