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嘉峪关市

抚州市(南城县、金溪县、东乡区、黎川县、南丰县、宜黄县、乐安县、临川区、广昌县、资溪县、崇仁县)

烟台市(福山区、莱山区、芝罘区、招远市、海阳市、牟平区、蓬莱区、栖霞市、龙口市、莱州市、莱阳市)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、靖远县、平川区)  沈阳市(大东区、和平区、新民市、康平县、法库县、辽中区、皇姑区、浑南区、沈北新区、沈河区、于洪区、铁西区、苏家屯区)

和田地区(皮山县、民丰县、墨玉县、和田市、于田县、策勒县、洛浦县、和田县)

滁州市(明光市、来安县、南谯区、天长市、定远县、全椒县、凤阳县、琅琊区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)  襄阳市(老河口市、樊城区、保康县、宜城市、谷城县、南漳县、枣阳市、襄城区、襄州区)

漳州市(长泰区、华安县、龙海区、芗城区、平和县、南靖县、诏安县、龙文区、漳浦县、云霄县、东山县)

南京市(溧水区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、玄武区、高淳区、秦淮区、建邺区、六合区、雨花台区、江宁区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

宜春市(丰城市、上高县、奉新县、靖安县、宜丰县、袁州区、铜鼓县、高安市、万载县、樟树市)

阿里地区(措勤县、札达县、改则县、革吉县、普兰县、噶尔县、日土县)

上海市(虹口区、徐汇区、嘉定区、静安区、金山区、青浦区、闵行区、奉贤区、崇明区、浦东新区、黄浦区、长宁区、松江区、杨浦区、宝山区、普陀区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区、柯桥区、上虞区)

安阳市(林州市、汤阴县、龙安区、北关区、殷都区、内黄县、文峰区、滑县、安阳县)

周口市(郸城县、鹿邑县、太康县、项城市、西华县、扶沟县、淮阳区、川汇区、沈丘县、商水县)

毕节市(大方县、纳雍县、七星关区、金沙县、黔西市、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

濮阳市(华龙区、清丰县、南乐县、范县、濮阳县、台前县)

宁德市(古田县、周宁县、柘荣县、福安市、霞浦县、福鼎市、蕉城区、屏南县、寿宁县)

汕头市(金平区、龙湖区、南澳县、濠江区、潮阳区、潮南区、澄海区)

成都市(蒲江县、邛崃市、金堂县、新都区、锦江区、温江区、彭州市、武侯区、大邑县、金牛区、成华区、青白江区、新津区、郫都区、龙泉驿区、崇州市、青羊区、都江堰市、简阳市、双流区)

锦州市(古塔区、黑山县、凌海市、太和区、义县、凌河区、北镇市)

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、淮上区、龙子湖区、怀远县、固镇县)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、夏河县、迭部县、卓尼县、合作市、舟曲县、碌曲县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

自贡市(荣县、贡井区、自流井区、大安区、沿滩区、富顺县)

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茂名市(高州市、信宜市、化州市、电白区、茂南区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

大庆市(肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、肇源县、红岗区、让胡路区、萨尔图区)

鹤岗市(工农区、萝北县、东山区、南山区、兴安区、兴山区、向阳区、绥滨县)  新余市(渝水区、分宜县)

济宁市(邹城市、任城区、曲阜市、汶上县、微山县、兖州区、鱼台县、梁山县、泗水县、金乡县、嘉祥县)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、牟定县、永仁县、姚安县、双柏县、楚雄市、大姚县、南华县、武定县)

遵义市(余庆县、凤冈县、红花岗区、仁怀市、汇川区、正安县、赤水市、习水县、桐梓县、湄潭县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县)韶关市(浈江区、新丰县、仁化县、武江区、曲江区、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县)

呼和浩特市(清水河县、回民区、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、武川县、托克托县、玉泉区、新城区)  天津市(河东区、宁河区、和平区、北辰区、红桥区、河西区、津南区、西青区、南开区、滨海新区、蓟州区、静海区、东丽区、武清区、宝坻区、河北区)

达州市(达川区、渠县、大竹县、宣汉县、万源市、开江县、通川区)

泰州市(海陵区、靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区)

那曲市(尼玛县、班戈县、比如县、索县、安多县、申扎县、巴青县、色尼区、聂荣县、双湖县、嘉黎县)焦作市(修武县、山阳区、马村区、中站区、沁阳市、武陟县、解放区、博爱县、温县、孟州市)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

镇江市(扬中市、丹徒区、句容市、润州区、丹阳市、京口区)

忻州市(神池县、静乐县、宁武县、定襄县、五寨县、代县、五台县、岢岚县、偏关县、繁峙县、保德县、忻府区、原平市、河曲县)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、哈巴河县)

崇左市(天等县、龙州县、大新县、扶绥县、宁明县、江州区、凭祥市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

六安市(霍邱县、叶集区、霍山县、金安区、舒城县、金寨县、裕安区)

桂林市(秀峰区、阳朔县、兴安县、龙胜各族自治县、七星区、永福县、象山区、全州县、叠彩区、恭城瑶族自治县、资源县、荔浦市、灵川县、平乐县、临桂区、灌阳县、雁山区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、金坛区、溧阳市、天宁区)

深圳市(盐田区、南山区、光明区、龙岗区、坪山区、福田区、宝安区、罗湖区、龙华区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛沁县、班玛县、久治县、玛多县)

吉安市(吉安县、永新县、青原区、永丰县、遂川县、新干县、泰和县、峡江县、吉州区、吉水县、安福县、万安县、井冈山市)

宿州市(泗县、砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）