情迷女老板，开启你的冒险之旅，挑战无尽的敌人，赢取丰厚奖励！

更新时间：2025-04-24 05:47:21　浏览次数： 604

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自贡市(沿滩区、大安区、荣县、自流井区、富顺县、贡井区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、巴东县、来凤县、咸丰县、恩施市、宣恩县、建始县)

南充市(阆中市、蓬安县、顺庆区、营山县、南部县、高坪区、西充县、仪陇县、嘉陵区)

百色市(乐业县、德保县、凌云县、靖西市、田林县、右江区、隆林各族自治县、平果市、田阳区、那坡县、田东县、西林县) 萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、裕民县、额敏县)

南京市(秦淮区、鼓楼区、玄武区、溧水区、栖霞区、六合区、浦口区、雨花台区、高淳区、建邺区、江宁区)

台州市(黄岩区、椒江区、玉环市、天台县、仙居县、路桥区、临海市、三门县、温岭市)济宁市(汶上县、曲阜市、鱼台县、兖州区、泗水县、微山县、嘉祥县、任城区、邹城市、金乡县、梁山县)

宜昌市(宜都市、西陵区、伍家岗区、远安县、当阳市、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、点军区、猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县、兴山县) 广安市(岳池县、华蓥市、邻水县、广安区、前锋区、武胜县)

信阳市(淮滨县、光山县、罗山县、浉河区、息县、新县、平桥区、固始县、商城县、潢川县)

陇南市(成县、康县、徽县、文县、两当县、西和县、礼县、武都区、宕昌县)

桂林市(叠彩区、资源县、七星区、临桂区、兴安县、平乐县、恭城瑶族自治县、灵川县、灌阳县、全州县、阳朔县、荔浦市、象山区、永福县、龙胜各族自治县、秀峰区、雁山区)德州市(陵城区、临邑县、齐河县、庆云县、武城县、德城区、禹城市、夏津县、宁津县、平原县、乐陵市)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市)

牡丹江市(东宁市、绥芬河市、爱民区、海林市、东安区、宁安市、西安区、阳明区、穆棱市、林口县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

哈尔滨市(依兰县、宾县、通河县、呼兰区、阿城区、松北区、南岗区、尚志市、延寿县、五常市、平房区、道里区、双城区、道外区、方正县、香坊区、巴彦县、木兰县)

定西市(通渭县、漳县、临洮县、岷县、渭源县、陇西县、安定区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市、特克斯县、霍城县、新源县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/郝显

　　2024年有友食品实现营收 11.82亿元，同比增长22.37%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长35.44%。一举扭转了2022年以来营业收入连续下滑的趋势，管理层甚至抛出2025年度营业收入增长不低于的20%预期。

　　有友食品业绩下滑从2021年开始，期间净利润连续下滑了三年，营业收入则连续下滑两年。去年增长主因是进入了山姆等会员制商超渠道，公司是否迎来拐点呢？

　　有友食品迎来拐点？

　　有友食品是一家休闲食品公司，主要产品为泡椒凤爪为主，此外还有猪皮晶、豆干、花生、竹笋等休闲食品。2024年公司最大的变量的是：山姆。

　　去年下半年，有友食品与山姆、costco等合作进入会员制商超渠道。有友食品为山姆推出了新品脱骨鸭掌，该单品上线后获得快速放量，成为山姆的爆品。

　　反映在财报上，2024年“其他泡卤风味肉制品”大增840.69%规模从1621万元增至1.52亿元，成为贡献营收增量的主要因素。

　　根据东吴证券研报信息，除山姆之外，有友食品还与盒马合作推出乌鸡爪定制产品，针对costco推出素食记忆（含山椒笋尖、莲藕、海带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）等产品。

　　会员制商超渠道的爆发，给了管理层抛出2025年度营业收入增长不低于20%目标的底气，也开始重塑市场关于有友食品增长逻辑的看法。

　　有友食品的营收下滑从2022年开始，净利润则从2021年已经开始下滑。而核心大单品泡椒凤爪销量2019年就开始下滑，2024年销量仍低于2020年。

　　有友食品面临的问题与其他休闲食品企业类似，品牌老化，渠道失守。过于依赖大单品泡椒凤爪，在泡椒凤爪遇到增长瓶颈时，没有能力顺应消费趋势进行产品创新。

　　从渠道端来看，有友食品产品终端渠道为连锁超市、大卖场、食杂店、杂货店或者餐饮渠道，以小型经销商为主，单个经销商销售金额并不大。从2016年以来，有友食品经销商数量一直维持在600-800家之间，2022年一度减少至589家。

　　在传统渠道萎缩的同时，公司未能抓住多元化渠道崛起的风口，导致陷入增长停滞。与此同时，竞争对手纷纷进入卤味食品赛道，进一步加剧了竞争。

　　2024年与山姆的合作，意味着有友食品在新渠道上开始破局。除了会员制商超，有友食品还在零食量贩渠道及线上电商渠道展开了布局。目前来看，新渠道发展势头良好，如果能够保持持续增长，有望带领有友食品重回增长轨道。

　　新品放量增长背后的隐忧

　　值得注意的是，新品放量增长背后仍有隐忧。

　　有友食品传统业务毛利率较高，2024年泡凤爪及皮晶类产品毛利率分别达到32%及39%，但是新品鸡翅类及其他泡卤产品毛利率仅为18%及17%，随着新品收入占比的提升，可能会拉低公司整体毛利率。

　　毛利率较低有两方面的原因，一是去年鸡副产品价格上涨，导致成本上涨；另一个原因可能与新渠道有关，差异化定价策略及薄利多销的运营模式使其毛利率低于传统渠道，从年报来看，2024年公司加大了广告宣传及促销活动费用。

　　此外，去年有友食品还出现了应收账款及应付账款激增的问题。其中应收账款从379.48万元增长到7461.45万元，导致应收账款周转天数大幅增加，应付票据及应付账款则从2214.54万元增至1.35亿元。

　　在去年11月底的投资者活动中，管理层回应表示，应收账款的增加，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致。这意味着直营渠道客户相比传统经销商拥有更长的账期，应付票据及应付账款激增则说明公司拉长了供应商的账期。

　　值得一提的是，有友食品进入山姆会员店也并非一劳永逸，山姆的选品较为严格，每年会对商品进行淘汰，这对公司的持续创新能力以及对消费趋势的把握能力提出挑战。

　　再来看传统业务，2024年传统核心产品泡凤爪类营业收入增长8.63%，销量则增长14.22%，吨价下滑约5%。2024年泡凤爪类销量仅相当于2020年的71%。

　　2022年以来，有友食品对产品进行过几次提价，但是从下滑的销量看，提价很难说获得了成功。

　　由于销量下滑，公司产量也停滞不前。2021年总产量为3.29万吨，与2018年持平，2024年为2.63万吨，以2018年的产能估算，产能利用率约为71%。

　　2019年有友食品IPO时募资6.26亿元，主要投入了两个项目，有友食品产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。其中有友食品产业园项目为扩产能项目，完全达产后将新增泡卤类休闲食品产能3.08万吨。

　　从财报来看，2021年有友食品进入转固期，固定资产从2.8亿元左右最高增至3.95亿元，近两年的“固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧“金额达到2700万元左右。

　　有友食品能否靠新品和新渠道实现突破，还有待观察。

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