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更新时间：2025-04-23 16:30:22　浏览次数： 445

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伊春市(铁力市、伊美区、汤旺县、金林区、大箐山县、南岔县、嘉荫县、友好区、乌翠区、丰林县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、沙依巴克区、头屯河区、天山区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、昭苏县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、巩留县、尼勒克县、伊宁县、霍城县)

常德市(临澧县、桃源县、鼎城区、武陵区、安乡县、汉寿县、津市市、澧县、石门县)

衢州市(常山县、衢江区、柯城区、龙游县、开化县、江山市)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县、大安市)

牡丹江市(爱民区、西安区、林口县、穆棱市、东宁市、绥芬河市、东安区、海林市、宁安市、阳明区)

福州市(马尾区、闽侯县、仓山区、鼓楼区、福清市、台江区、平潭县、永泰县、连江县、闽清县、晋安区、罗源县、长乐区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

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　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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