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金昌市(金川区、永昌县)
承德市(鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、承德县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、隆化县)
河池市(天峨县、大化瑶族自治县、南丹县、宜州区、凤山县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、巴马瑶族自治县)
郴州市(永兴县、宜章县、桂阳县、汝城县、嘉禾县、桂东县、资兴市、苏仙区、临武县、安仁县、北湖区)
泉州市(泉港区、金门县、丰泽区、永春县、南安市、洛江区、石狮市、德化县、惠安县、鲤城区、晋江市、安溪县)
赤峰市(宁城县、巴林左旗、松山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县、红山区、巴林右旗、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗)
南平市(建阳区、光泽县、邵武市、建瓯市、松溪县、武夷山市、顺昌县、浦城县、延平区、政和县)
松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、都兰县)
大庆市(红岗区、林甸县、肇源县、大同区、肇州县、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)
雅安市(雨城区、名山区、汉源县、荥经县、石棉县、宝兴县、天全县、芦山县)
临沧市(镇康县、云县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)
沧州市(黄骅市、海兴县、孟村回族自治县、沧县、新华区、南皮县、肃宁县、任丘市、东光县、河间市、运河区、吴桥县、盐山县、青县、泊头市、献县)
阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)
淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)
荆州市(江陵县、公安县、监利市、石首市、荆州区、松滋市、洪湖市、沙市区)
张家口市(阳原县、宣化区、怀来县、尚义县、桥西区、赤城县、崇礼区、康保县、桥东区、沽源县、下花园区、怀安县、张北县、涿鹿县、万全区、蔚县)
四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)
聊城市(高唐县、冠县、茌平区、莘县、东阿县、临清市、东昌府区、阳谷县)
渭南市(韩城市、华州区、潼关县、澄城县、大荔县、华阴市、合阳县、临渭区、蒲城县、富平县、白水县)
南阳市(新野县、淅川县、南召县、内乡县、桐柏县、方城县、唐河县、镇平县、社旗县、西峡县、卧龙区、宛城区、邓州市)
惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)
海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)
长沙市(望城区、岳麓区、浏阳市、开福区、宁乡市、天心区、芙蓉区、雨花区、长沙县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
昌都市(左贡县、察雅县、丁青县、江达县、芒康县、八宿县、贡觉县、边坝县、类乌齐县、洛隆县、卡若区)
阿里地区(普兰县、措勤县、噶尔县、改则县、日土县、札达县、革吉县)
儋州市
西藏自治区
东营市(河口区、利津县、广饶县、垦利区、东营区)
绵阳市(北川羌族自治县、平武县、涪城区、梓潼县、江油市、安州区、盐亭县、游仙区、三台县)
怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、沅陵县、通道侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县)
玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县)
保定市(容城县、易县、望都县、高阳县、曲阳县、安新县、博野县、涿州市、唐县、定兴县、涞源县、莲池区、安国市、高碑店市、涞水县、清苑区、定州市、阜平县、雄县、竞秀区、顺平县、蠡县、徐水区、满城区)
贵阳市(观山湖区、开阳县、云岩区、修文县、花溪区、清镇市、息烽县、乌当区、南明区、白云区)
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兰州市(西固区、皋兰县、城关区、永登县、安宁区、七里河区、榆中县、红古区)
亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)
广元市(青川县、旺苍县、苍溪县、昭化区、剑阁县、利州区、朝天区)
黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县)
崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、大新县、江州区、凭祥市、宁明县)
滁州市(全椒县、天长市、琅琊区、南谯区、定远县、明光市、来安县、凤阳县)
德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县)
宜昌市(枝江市、西陵区、宜都市、猇亭区、兴山县、伍家岗区、远安县、点军区、长阳土家族自治县、当阳市、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县)
白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、江源区、抚松县)
烟台市(海阳市、牟平区、龙口市、招远市、莱州市、蓬莱区、莱山区、芝罘区、福山区、莱阳市、栖霞市)
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邵阳市(大祥区、武冈市、邵东市、邵阳县、北塔区、双清区、隆回县、新邵县、城步苗族自治县、新宁县、洞口县、绥宁县)
七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)
六安市(金安区、霍邱县、舒城县、叶集区、裕安区、霍山县、金寨县)
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漳州市(龙文区、漳浦县、龙海区、南靖县、东山县、平和县、诏安县、芗城区、华安县、云霄县、长泰区)
嘉峪关市
遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)
眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县)
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甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、得荣县、甘孜县、德格县、石渠县、泸定县、雅江县、道孚县、康定市、白玉县、丹巴县、炉霍县、理塘县、新龙县、色达县、九龙县、乡城县)
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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
大理白族自治州(云龙县、鹤庆县、剑川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县、弥渡县、南涧彝族自治县、大理市、宾川县、永平县、漾濞彝族自治县)
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酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县、金塔县)
泸州市(叙永县、江阳区、合江县、泸县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区)
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伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、霍城县、奎屯市、尼勒克县、霍尔果斯市、特克斯县、昭苏县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县)
漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区、郾城区)
绍兴市(嵊州市、上虞区、新昌县、柯桥区、越城区、诸暨市)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
沈阳市(沈北新区、法库县、浑南区、于洪区、皇姑区、苏家屯区、康平县、大东区、新民市、沈河区、铁西区、和平区、辽中区)
4月17日,睿远基金旗下基金发布2025年一季报,傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。
傅鹏博表示,一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股;加大了恒生科技板块的个股配置;在医药板块,以“多品种多赛道”的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为,未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股,加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为,经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
此外,几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法,傅鹏博认为,今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露,将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。
赵枫认为,伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚表示,外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
傅鹏博:资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面
作为睿远基金的明星产品,傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值,截至一季度末,基金规模为184.3亿元。
一季度,该基金保持高仓位运行,前十大重仓股中,新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u,舜宇光学科技、新宙邦退出,此外,中国移动、巨星科技被大幅减持,腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末,该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。
“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股,公司的高阶产品量产、制造良率不断提高,对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置,有稳健的品种,也有弹性大的品种,对组合净值有不小的正贡献。在医药板块,以多品种多赛道的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司,如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司,如有特色的创新药公司。国产替代方面,如涉及芯片领域的个股,也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列,依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳,对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。
一季报中,傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看,宏观经济方面,从已公布的3月经济数据看,PMI平稳向上,暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期,春节错月是主要影响因素,且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%,隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段,有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看,居民贷款意愿不高,储蓄意愿偏高,制约了下游需求的好转。未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
从资本市场表现看,科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚,DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能,推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪,提升了风险偏好。此外,各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情,虽然持续性远不如科技板块,但也为春季躁动行情添上一丝亮色。
展望二季度,A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周,全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”,推动一系列改革,如提振内需,以国内消费市场带动经济增长。去年四季度,国内消费补贴政策的推出,带动了消费板块表现。今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露,我们将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合,应对市场短期波动,努力控制好净值的回撤。
赵枫:中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观
赵枫管理的睿远均衡价值三年,截至一季度末,该基金合计规模为120.55亿元。
一季度,赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w,加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末,睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。
赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示,今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平,但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃,市场情绪明显好转。香港市场表现优秀,恒生指数一季度涨幅超过15%,恒生科技指数涨幅超过20%,美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨,既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心,进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低,本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。
经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
宏观经济面上,目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓,一线城市房价有所启稳,核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施,在积极的财政政策支持下,宏观经济有望在年内出现积极的变化,从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。
但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球,全球经济出现衰退的概率大幅上升,全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看,美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标,为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定,未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场,经济已有相当的内循环基础,内需仍有较大的增长空间;即使对美出口出现明显下降,中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额,减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚:当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间
作为一只偏债混合型基金,睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%,权益仓位方面,前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末,该基金规模为54.30亿元。
睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置,其中,股票方面,相对均衡的配置思路依然延续,基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek,在一季度为组合做出了显著的贡献;转债方面,继续持有低估值的债性转债品种为主,例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等,并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益,整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面,考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点,从大类资产比价角度债券资产并不占优,因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆,主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。
展望后市,“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击,并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看,“对等关税”的生效并不是终点,由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势,从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价,将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响,但外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
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