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梧州市(藤县、龙圩区、长洲区、万秀区、蒙山县、苍梧县、岑溪市)

青岛市(平度市、莱西市、李沧区、黄岛区、胶州市、崂山区、市北区、市南区、即墨区、城阳区)

广西壮族自治区

九江市(湖口县、浔阳区、共青城市、永修县、德安县、修水县、庐山市、彭泽县、武宁县、濂溪区、柴桑区、瑞昌市、都昌县)  开封市(顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、祥符区、通许县、尉氏县、禹王台区、杞县、兰考县)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、广南县、文山市、丘北县、西畴县、砚山县、富宁县)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、洮南市、镇赉县)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)怀化市(会同县、沅陵县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、中方县、溆浦县、辰溪县)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、威远县、市中区)  宜春市(丰城市、靖安县、宜丰县、高安市、袁州区、万载县、奉新县、樟树市、铜鼓县、上高县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

德阳市(广汉市、绵竹市、罗江区、旌阳区、中江县、什邡市)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、市中区、山亭区、峄城区)

桂林市(资源县、全州县、平乐县、秀峰区、永福县、阳朔县、灵川县、象山区、灌阳县、七星区、雁山区、临桂区、叠彩区、龙胜各族自治县、荔浦市、兴安县、恭城瑶族自治县)

贵阳市(云岩区、清镇市、白云区、修文县、花溪区、乌当区、观山湖区、南明区、息烽县、开阳县)

包头市(青山区、固阳县、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、九原区)

衡阳市(衡阳县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、珠晖区、衡南县、雁峰区、祁东县、常宁市、衡山县、南岳区、衡东县)

沧州市(黄骅市、孟村回族自治县、泊头市、盐山县、肃宁县、新华区、东光县、南皮县、河间市、运河区、沧县、献县、任丘市、吴桥县、海兴县、青县)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

甘孜藏族自治州(康定市、色达县、得荣县、白玉县、巴塘县、丹巴县、九龙县、乡城县、雅江县、德格县、泸定县、稻城县、道孚县、理塘县、甘孜县、石渠县、新龙县、炉霍县)

玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、易门县)

茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)

中山市

宝鸡市(渭滨区、陇县、眉县、太白县、扶风县、凤翔区、金台区、陈仓区、千阳县、岐山县、凤县、麟游县)

扬州市(高邮市、宝应县、广陵区、仪征市、江都区、邗江区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

拉萨市(墨竹工卡县、林周县、曲水县、城关区、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区)

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秦皇岛市(山海关区、海港区、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县)

徐州市(邳州市、贾汪区、丰县、泉山区、云龙区、新沂市、鼓楼区、铜山区、睢宁县、沛县)

昭通市(镇雄县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、永善县、盐津县、水富市、彝良县、大关县、威信县、巧家县)

吉林市(舒兰市、丰满区、永吉县、桦甸市、磐石市、龙潭区、蛟河市、昌邑区、船营区)  佛山市(高明区、顺德区、南海区、禅城区、三水区)

临汾市(洪洞县、曲沃县、安泽县、霍州市、隰县、浮山县、吉县、侯马市、翼城县、襄汾县、蒲县、大宁县、乡宁县、尧都区、永和县、古县、汾西县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

滁州市(琅琊区、天长市、南谯区、来安县、明光市、定远县、凤阳县、全椒县)安庆市(岳西县、宿松县、潜山市、太湖县、大观区、迎江区、宜秀区、怀宁县、望江县、桐城市)

唐山市(乐亭县、丰润区、路北区、迁安市、开平区、滦州市、玉田县、路南区、滦南县、丰南区、古冶区、遵化市、迁西县、曹妃甸区)  塔城地区(沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、塔城市、托里县)

张家口市(桥东区、张北县、宣化区、涿鹿县、怀安县、康保县、下花园区、阳原县、万全区、沽源县、赤城县、尚义县、桥西区、蔚县、崇礼区、怀来县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、达日县、玛多县、班玛县、久治县)

南宁市(江南区、隆安县、良庆区、兴宁区、上林县、邕宁区、马山县、宾阳县、青秀区、武鸣区、西乡塘区、横州市)盐城市(亭湖区、建湖县、射阳县、滨海县、阜宁县、盐都区、响水县、大丰区、东台市)

鞍山市(立山区、海城市、铁东区、台安县、千山区、铁西区、岫岩满族自治县)

杭州市(上城区、临安区、临平区、富阳区、萧山区、西湖区、钱塘区、拱墅区、淳安县、桐庐县、滨江区、余杭区、建德市)

韶关市(浈江区、曲江区、始兴县、乐昌市、南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县、武江区)

承德市(鹰手营子矿区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、平泉市、承德县、隆化县、双桥区、兴隆县、丰宁满族自治县、滦平县)

阜阳市(阜南县、界首市、颍泉区、太和县、颍上县、临泉县、颍州区、颍东区)

晋城市(泽州县、城区、陵川县、阳城县、沁水县、高平市)

漳州市(龙海区、诏安县、长泰区、龙文区、南靖县、漳浦县、华安县、芗城区、云霄县、平和县、东山县)

乐山市(峨眉山市、夹江县、犍为县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沐川县、市中区、金口河区、沙湾区、井研县、五通桥区)

渭南市(华阴市、白水县、华州区、韩城市、潼关县、富平县、大荔县、合阳县、临渭区、澄城县、蒲城县)

三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县、陕州区、灵宝市)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市)

邵阳市(城步苗族自治县、隆回县、新邵县、北塔区、邵东市、双清区、大祥区、新宁县、武冈市、邵阳县、绥宁县、洞口县)

遵义市(余庆县、仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、绥阳县、播州区、桐梓县、红花岗区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

济宁市(邹城市、泗水县、兖州区、微山县、梁山县、曲阜市、鱼台县、汶上县、嘉祥县、金乡县、任城区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！