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雅安市(芦山县、雨城区、名山区、荥经县、天全县、石棉县、汉源县、宝兴县)

株洲市(荷塘区、芦淞区、石峰区、天元区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、攸县、渌口区)

晋城市(城区、泽州县、阳城县、高平市、沁水县、陵川县)

韶关市(乐昌市、武江区、新丰县、仁化县、曲江区、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县)  邵阳市(城步苗族自治县、双清区、北塔区、新邵县、武冈市、大祥区、洞口县、邵东市、绥宁县、邵阳县、隆回县、新宁县)

黄石市(西塞山区、铁山区、黄石港区、下陆区、阳新县、大冶市)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

重庆市(开州区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、江津区、云阳县、沙坪坝区、城口县、巫溪县、大足区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、綦江区、武隆区、合川区、万州区、黔江区、巴南区、忠县、长寿区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、奉节县、丰都县、北碚区、涪陵区、渝中区、南川区、南岸区、大渡口区、梁平区、江北区、永川区、璧山区、垫江县、渝北区、九龙坡区)

宣城市(宁国市、泾县、宣州区、绩溪县、郎溪县、广德市、旌德县)  南平市(浦城县、建阳区、政和县、松溪县、延平区、顺昌县、武夷山市、光泽县、建瓯市、邵武市)

济南市(长清区、济阳区、天桥区、莱芜区、章丘区、商河县、钢城区、历城区、市中区、平阴县、槐荫区、历下区)

无锡市(江阴市、锡山区、宜兴市、惠山区、梁溪区、新吴区、滨湖区)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、贵德县、同德县)

榆林市(定边县、佳县、吴堡县、米脂县、绥德县、府谷县、靖边县、清涧县、榆阳区、横山区、子洲县、神木市)

襄阳市(襄城区、保康县、宜城市、樊城区、枣阳市、老河口市、谷城县、襄州区、南漳县)

汉中市(宁强县、略阳县、城固县、镇巴县、汉台区、洋县、留坝县、南郑区、西乡县、勉县、佛坪县)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、泸县、江阳区、合江县)

石河子市(北屯市、双河市、阿拉尔市、图木舒克市、昆玉市、新星市、胡杨河市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、白杨市)

阿克苏地区(库车市、拜城县、柯坪县、温宿县、乌什县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、新和县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县、同心县)

六安市(裕安区、叶集区、舒城县、金寨县、霍山县、金安区、霍邱县)

长治市(沁源县、襄垣县、壶关县、上党区、潞州区、黎城县、潞城区、平顺县、沁县、长子县、武乡县、屯留区)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县)

郴州市(桂阳县、北湖区、宜章县、安仁县、临武县、苏仙区、汝城县、嘉禾县、资兴市、永兴县、桂东县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县、南芬区)

济宁市(鱼台县、汶上县、梁山县、任城区、曲阜市、兖州区、嘉祥县、邹城市、泗水县、金乡县、微山县)

包头市(青山区、固阳县、九原区、石拐区、昆都仑区、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗)

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哈尔滨市(道外区、方正县、香坊区、五常市、巴彦县、松北区、延寿县、通河县、依兰县、道里区、双城区、阿城区、尚志市、平房区、南岗区、木兰县、呼兰区、宾县)

安康市(岚皋县、白河县、紫阳县、汉滨区、宁陕县、镇坪县、平利县、旬阳市、汉阴县、石泉县)

陇南市(宕昌县、武都区、礼县、两当县、西和县、成县、徽县、康县、文县)

滁州市(南谯区、定远县、全椒县、来安县、明光市、琅琊区、天长市、凤阳县)  池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

龙岩市(连城县、新罗区、漳平市、永定区、武平县、长汀县、上杭县)

运城市(夏县、芮城县、临猗县、永济市、垣曲县、绛县、闻喜县、平陆县、河津市、稷山县、万荣县、盐湖区、新绛县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县)平凉市(崆峒区、静宁县、崇信县、华亭市、泾川县、灵台县、庄浪县)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗)  南宁市(上林县、横州市、西乡塘区、武鸣区、邕宁区、青秀区、隆安县、江南区、良庆区、宾阳县、马山县、兴宁区)

新乡市(获嘉县、封丘县、原阳县、红旗区、长垣市、凤泉区、卫辉市、牧野区、辉县市、延津县、新乡县、卫滨区)

林芝市(米林市、工布江达县、墨脱县、朗县、察隅县、波密县、巴宜区)

绵阳市(游仙区、涪城区、平武县、江油市、安州区、盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、三台县)铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、楚雄市、永仁县、武定县、元谋县、南华县、大姚县、姚安县、双柏县)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、织金县、黔西市、金沙县、赫章县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

济源市

阿勒泰地区(青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县)

来宾市(象州县、兴宾区、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

马鞍山市(雨山区、含山县、和县、花山区、博望区、当涂县)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、瓮安县、龙里县、长顺县、独山县、惠水县、平塘县、贵定县、三都水族自治县、都匀市、罗甸县、荔波县)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、平川区、景泰县)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

固原市(原州区、西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇滨区、山城区、淇县)

赣州市(定南县、上犹县、崇义县、瑞金市、安远县、石城县、于都县、南康区、赣县区、章贡区、寻乌县、会昌县、信丰县、龙南市、宁都县、大余县、兴国县、全南县)

上海市(虹口区、嘉定区、徐汇区、奉贤区、闵行区、宝山区、静安区、青浦区、松江区、普陀区、杨浦区、金山区、浦东新区、长宁区、黄浦区、崇明区)

临沂市(郯城县、莒南县、兰山区、平邑县、沂水县、沂南县、罗庄区、临沭县、河东区、费县、兰陵县、蒙阴县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。