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延安市(安塞区、宜川县、黄陵县、志丹县、延川县、吴起县、富县、宝塔区、延长县、子长市、甘泉县、黄龙县、洛川县)

莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区)

南充市(仪陇县、西充县、嘉陵区、营山县、蓬安县、南部县、高坪区、顺庆区、阆中市)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、夏河县、舟曲县、玛曲县、碌曲县、临潭县、合作市)  信阳市(商城县、淮滨县、罗山县、潢川县、固始县、新县、浉河区、息县、光山县、平桥区)

曲靖市(马龙区、宣威市、师宗县、罗平县、富源县、沾益区、会泽县、陆良县、麒麟区)

楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、姚安县、牟定县、大姚县、双柏县、永仁县、楚雄市、元谋县、武定县)

新乡市(延津县、红旗区、卫辉市、原阳县、新乡县、牧野区、长垣市、辉县市、凤泉区、获嘉县、卫滨区、封丘县)

安庆市(迎江区、宜秀区、望江县、大观区、岳西县、潜山市、宿松县、怀宁县、桐城市、太湖县)  益阳市(资阳区、赫山区、安化县、南县、桃江县、沅江市)

上海市(长宁区、普陀区、黄浦区、青浦区、松江区、金山区、嘉定区、宝山区、闵行区、杨浦区、静安区、徐汇区、奉贤区、虹口区、崇明区、浦东新区)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县、惠城区)

马鞍山市(花山区、雨山区、含山县、和县、当涂县、博望区)

忻州市(繁峙县、静乐县、代县、五寨县、河曲县、岢岚县、神池县、宁武县、原平市、保德县、五台县、忻府区、定襄县、偏关县)

徐州市(邳州市、泉山区、睢宁县、云龙区、沛县、鼓楼区、铜山区、新沂市、贾汪区、丰县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、合山市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

濮阳市(华龙区、台前县、濮阳县、清丰县、范县、南乐县)

吉安市(吉州区、万安县、永新县、泰和县、新干县、井冈山市、青原区、吉安县、安福县、永丰县、遂川县、峡江县、吉水县)

内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、兴和县、丰镇市、卓资县、凉城县)

肇庆市(四会市、封开县、高要区、怀集县、德庆县、鼎湖区、端州区、广宁县)

北京市(平谷区、海淀区、延庆区、门头沟区、怀柔区、密云区、大兴区、通州区、房山区、朝阳区、东城区、石景山区、顺义区、丰台区、西城区、昌平区)

南宁市(隆安县、马山县、邕宁区、上林县、宾阳县、西乡塘区、良庆区、江南区、兴宁区、青秀区、武鸣区、横州市)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、称多县)

三明市(永安市、沙县区、建宁县、三元区、清流县、宁化县、尤溪县、大田县、泰宁县、明溪县、将乐县)

喀什地区(疏勒县、喀什市、泽普县、英吉沙县、巴楚县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、岳普湖县、莎车县、伽师县)

扬州市(广陵区、高邮市、江都区、宝应县、邗江区、仪征市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、海港区、抚宁区、北戴河区、卢龙县、山海关区)

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阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

鞍山市(铁东区、千山区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、海城市、铁西区)

赤峰市(巴林右旗、宁城县、巴林左旗、红山区、林西县、松山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗)

衡水市(安平县、深州市、阜城县、武强县、冀州区、饶阳县、故城县、景县、枣强县、武邑县、桃城区)  三沙市(西沙区、南沙区)

香港特别行政区

合肥市(瑶海区、肥西县、长丰县、庐江县、庐阳区、肥东县、巢湖市、蜀山区、包河区)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)雅安市(宝兴县、雨城区、芦山县、名山区、汉源县、荥经县、天全县、石棉县)

临沂市(郯城县、费县、蒙阴县、河东区、沂水县、兰陵县、临沭县、兰山区、平邑县、沂南县、罗庄区、莒南县)  伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、巩留县、新源县、伊宁市、特克斯县、奎屯市)

河池市(环江毛南族自治县、南丹县、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

新疆维吾尔自治区绥化市(望奎县、明水县、北林区、安达市、兰西县、青冈县、绥棱县、庆安县、肇东市、海伦市)

佳木斯市(东风区、汤原县、桦川县、抚远市、前进区、郊区、富锦市、桦南县、向阳区、同江市)

柳州市(城中区、柳南区、柳江区、融安县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳北区)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

西安市(蓝田县、阎良区、碑林区、雁塔区、周至县、未央区、莲湖区、长安区、灞桥区、高陵区、新城区、临潼区、鄠邑区)

昭通市(永善县、巧家县、昭阳区、大关县、绥江县、威信县、彝良县、盐津县、镇雄县、水富市、鲁甸县)

上饶市(德兴市、鄱阳县、横峰县、广信区、玉山县、余干县、广丰区、万年县、弋阳县、信州区、铅山县、婺源县)

株洲市(茶陵县、芦淞区、石峰区、荷塘区、天元区、渌口区、醴陵市、攸县、炎陵县)

永州市(冷水滩区、零陵区、宁远县、江永县、道县、双牌县、东安县、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、祁阳市)

百色市(德保县、凌云县、那坡县、田东县、乐业县、靖西市、西林县、平果市、田阳区、隆林各族自治县、田林县、右江区)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、五河县、蚌山区、禹会区、淮上区、怀远县)

郑州市(登封市、巩义市、中原区、管城回族区、荥阳市、中牟县、惠济区、新郑市、二七区、上街区、金水区、新密市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

赣州市(石城县、安远县、全南县、章贡区、大余县、南康区、龙南市、宁都县、信丰县、会昌县、定南县、瑞金市、于都县、兴国县、寻乌县、上犹县、崇义县、赣县区)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

抚顺市(望花区、抚顺县、新抚区、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。