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益阳市(南县、桃江县、安化县、赫山区、沅江市、资阳区)

济南市(长清区、历下区、莱芜区、钢城区、章丘区、商河县、天桥区、历城区、槐荫区、济阳区、平阴县、市中区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)  萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)

濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区、台前县、范县)

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、句容市、扬中市)

邵阳市(大祥区、双清区、城步苗族自治县、邵东市、新宁县、隆回县、绥宁县、邵阳县、洞口县、北塔区、新邵县、武冈市)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县)  固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

南昌市(红谷滩区、东湖区、青山湖区、新建区、进贤县、青云谱区、南昌县、安义县、西湖区)

西安市(周至县、未央区、鄠邑区、莲湖区、新城区、蓝田县、临潼区、阎良区、灞桥区、长安区、碑林区、高陵区、雁塔区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

郑州市(管城回族区、上街区、中牟县、新郑市、金水区、荥阳市、惠济区、登封市、新密市、巩义市、中原区、二七区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、砚山县、广南县、文山市、西畴县、麻栗坡县、富宁县)

鹤岗市(南山区、萝北县、绥滨县、兴山区、工农区、东山区、向阳区、兴安区)

深圳市(宝安区、龙岗区、龙华区、光明区、盐田区、南山区、坪山区、罗湖区、福田区)

黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、北安市、孙吴县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县、源汇区)

榆林市(绥德县、靖边县、神木市、榆阳区、佳县、子洲县、定边县、府谷县、米脂县、横山区、清涧县、吴堡县)

绥化市(明水县、安达市、青冈县、绥棱县、肇东市、庆安县、海伦市、兰西县、望奎县、北林区)

凉山彝族自治州(喜德县、越西县、金阳县、普格县、昭觉县、布拖县、西昌市、盐源县、冕宁县、美姑县、会理市、甘洛县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县、雷波县、会东县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、大理市、洱源县、宾川县、鹤庆县、剑川县、永平县、弥渡县、漾濞彝族自治县、祥云县)

哈尔滨市(依兰县、延寿县、双城区、阿城区、宾县、木兰县、道里区、巴彦县、尚志市、道外区、呼兰区、通河县、平房区、松北区、香坊区、方正县、南岗区、五常市)

眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、洪雅县、仁寿县、东坡区)

北京市(平谷区、西城区、怀柔区、延庆区、东城区、房山区、密云区、顺义区、门头沟区、通州区、朝阳区、丰台区、海淀区、昌平区、大兴区、石景山区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

河源市(和平县、东源县、连平县、紫金县、源城区、龙川县)

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大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇州县、让胡路区、肇源县、大同区、龙凤区、萨尔图区)

拉萨市(林周县、当雄县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、城关区)

咸阳市(礼泉县、淳化县、彬州市、泾阳县、兴平市、永寿县、三原县、旬邑县、渭城区、杨陵区、长武县、武功县、秦都区、乾县)

朔州市(应县、山阴县、平鲁区、怀仁市、右玉县、朔城区)  许昌市(禹州市、鄢陵县、长葛市、襄城县、建安区、魏都区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

茂名市(高州市、化州市、电白区、茂南区、信宜市)

赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、巴林左旗、宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、林西县、松山区、敖汉旗、元宝山区)通化市(辉南县、梅河口市、通化县、二道江区、东昌区、柳河县、集安市)

锦州市(北镇市、黑山县、义县、古塔区、凌河区、凌海市、太和区)  绵阳市(江油市、梓潼县、涪城区、平武县、北川羌族自治县、安州区、游仙区、三台县、盐亭县)

本溪市(平山区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区)

宜昌市(兴山县、伍家岗区、西陵区、猇亭区、宜都市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、点军区、枝江市、夷陵区、远安县、秭归县、当阳市)

开封市(尉氏县、兰考县、杞县、通许县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、祥符区、顺河回族区)晋中市(太谷区、介休市、祁县、榆次区、昔阳县、平遥县、寿阳县、灵石县、左权县、榆社县、和顺县)

蚌埠市(禹会区、固镇县、淮上区、怀远县、龙子湖区、蚌山区、五河县)

晋城市(高平市、泽州县、城区、陵川县、沁水县、阳城县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、长顺县、惠水县、平塘县、独山县、瓮安县、荔波县、都匀市、福泉市、贵定县、罗甸县、龙里县)

吉安市(峡江县、吉州区、吉水县、万安县、新干县、吉安县、泰和县、永新县、青原区、永丰县、井冈山市、遂川县、安福县)

百色市(田东县、靖西市、那坡县、田阳区、德保县、乐业县、凌云县、平果市、西林县、田林县、隆林各族自治县、右江区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、共和县、贵南县)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、纳雍县、黔西市、赫章县、金沙县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

大连市(庄河市、中山区、普兰店区、甘井子区、西岗区、沙河口区、金州区、瓦房店市、旅顺口区、长海县)

遂宁市(大英县、安居区、射洪市、蓬溪县、船山区)

新疆维吾尔自治区

信阳市(息县、平桥区、固始县、浉河区、新县、罗山县、淮滨县、光山县、商城县、潢川县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

阿里地区(普兰县、噶尔县、措勤县、改则县、日土县、革吉县、札达县)

长沙市(宁乡市、芙蓉区、开福区、浏阳市、望城区、长沙县、岳麓区、雨花区、天心区)

抚州市(东乡区、乐安县、南城县、广昌县、南丰县、黎川县、临川区、资溪县、宜黄县、崇仁县、金溪县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。