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西安市(雁塔区、高陵区、碑林区、新城区、莲湖区、鄠邑区、临潼区、长安区、未央区、周至县、灞桥区、阎良区、蓝田县)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、利通区、青铜峡市)

沧州市(吴桥县、肃宁县、新华区、任丘市、青县、泊头市、黄骅市、河间市、献县、盐山县、运河区、南皮县、孟村回族自治县、东光县、海兴县、沧县)  曲靖市(陆良县、麒麟区、宣威市、沾益区、富源县、会泽县、罗平县、师宗县、马龙区)

梅州市(梅江区、梅县区、大埔县、五华县、平远县、兴宁市、蕉岭县、丰顺县)

鸡西市(虎林市、鸡东县、鸡冠区、滴道区、麻山区、恒山区、城子河区、梨树区、密山市)

自贡市(荣县、沿滩区、贡井区、自流井区、大安区、富顺县)

菏泽市(东明县、郓城县、成武县、单县、鄄城县、牡丹区、巨野县、定陶区、曹县)  抚州市(金溪县、南丰县、广昌县、资溪县、黎川县、临川区、南城县、宜黄县、东乡区、乐安县、崇仁县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、长顺县、福泉市、贵定县、罗甸县、平塘县、都匀市、瓮安县、三都水族自治县、龙里县、荔波县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、仁寿县、东坡区、青神县、彭山区)

内蒙古自治区

来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)

佳木斯市(富锦市、前进区、桦川县、抚远市、同江市、向阳区、汤原县、东风区、郊区、桦南县)

平凉市(崆峒区、华亭市、庄浪县、崇信县、灵台县、泾川县、静宁县)

丹东市(东港市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市)

连云港市(灌南县、东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌云县)

达州市(宣汉县、万源市、渠县、达川区、通川区、大竹县、开江县)

永州市(蓝山县、江永县、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、祁阳市、东安县、新田县、冷水滩区、道县、零陵区)

渭南市(华州区、富平县、白水县、临渭区、澄城县、韩城市、蒲城县、大荔县、潼关县、华阴市、合阳县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、头屯河区、新市区、达坂城区、天山区、沙依巴克区)

崇左市(宁明县、江州区、大新县、扶绥县、凭祥市、龙州县、天等县)

上海市(徐汇区、长宁区、嘉定区、金山区、崇明区、普陀区、青浦区、宝山区、杨浦区、黄浦区、静安区、松江区、虹口区、浦东新区、奉贤区、闵行区)

安阳市(汤阴县、文峰区、滑县、龙安区、林州市、安阳县、内黄县、殷都区、北关区)

烟台市(莱山区、海阳市、蓬莱区、招远市、牟平区、福山区、龙口市、栖霞市、莱阳市、芝罘区、莱州市)

临沂市(沂南县、蒙阴县、费县、平邑县、罗庄区、郯城县、河东区、兰陵县、沂水县、临沭县、莒南县、兰山区)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、山城区、鹤山区)

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牡丹江市(东宁市、绥芬河市、爱民区、阳明区、林口县、海林市、穆棱市、东安区、宁安市、西安区)

肇庆市(鼎湖区、高要区、端州区、封开县、四会市、广宁县、怀集县、德庆县)

宜宾市(筠连县、兴文县、江安县、叙州区、屏山县、高县、长宁县、南溪区、珙县、翠屏区)

平顶山市(宝丰县、鲁山县、新华区、汝州市、卫东区、叶县、舞钢市、湛河区、郏县、石龙区)  驻马店市(上蔡县、平舆县、泌阳县、驿城区、遂平县、汝南县、西平县、确山县、新蔡县、正阳县)

南充市(顺庆区、南部县、嘉陵区、仪陇县、阆中市、高坪区、蓬安县、西充县、营山县)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、淮上区、五河县、蚌山区、禹会区、固镇县)

邯郸市(涉县、广平县、成安县、永年区、馆陶县、峰峰矿区、邱县、邯山区、肥乡区、磁县、丛台区、复兴区、鸡泽县、临漳县、大名县、曲周县、武安市、魏县)重庆市(秀山土家族苗族自治县、梁平区、长寿区、合川区、丰都县、江北区、潼南区、南川区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、南岸区、开州区、涪陵区、江津区、巴南区、巫溪县、垫江县、铜梁区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、奉节县、石柱土家族自治县、忠县、万州区、北碚区、璧山区、黔江区、永川区、渝北区、綦江区、大足区、武隆区、荣昌区、云阳县、沙坪坝区、巫山县)

昌都市(类乌齐县、丁青县、八宿县、察雅县、江达县、贡觉县、卡若区、芒康县、左贡县、洛隆县、边坝县)  池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

阜新市(细河区、新邱区、清河门区、彰武县、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县)巴中市(恩阳区、南江县、通江县、平昌县、巴州区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

和田地区(墨玉县、和田县、于田县、策勒县、皮山县、和田市、洛浦县、民丰县)

龙岩市(漳平市、新罗区、永定区、长汀县、上杭县、连城县、武平县)

甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、合作市、碌曲县、舟曲县、迭部县、临潭县、卓尼县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

湛江市(遂溪县、麻章区、廉江市、霞山区、雷州市、坡头区、吴川市、徐闻县、赤坎区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

泉州市(惠安县、丰泽区、石狮市、德化县、南安市、鲤城区、泉港区、晋江市、金门县、洛江区、永春县、安溪县)

澳门特别行政区

河池市(罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、宜州区、金城江区、大化瑶族自治县、南丹县、凤山县、天峨县、都安瑶族自治县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

清远市(阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、望花区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎