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服务过程中使用专业工具，确保维修质量，减少对产品的二次损伤。
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、旌阳区、广汉市、中江县)
新乡市(卫辉市、辉县市、红旗区、获嘉县、新乡县、长垣市、封丘县、凤泉区、原阳县、延津县、牧野区、卫滨区)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)
西安市(雁塔区、灞桥区、碑林区、莲湖区、长安区、未央区、鄠邑区、高陵区、临潼区、新城区、阎良区、蓝田县、周至县)
吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)
七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)
巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)
新疆维吾尔自治区
咸宁市(咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县、通城县、嘉鱼县)
莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区)
上饶市(鄱阳县、铅山县、弋阳县、广信区、玉山县、信州区、婺源县、万年县、德兴市、余干县、横峰县、广丰区)
清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区、佛冈县、连州市、阳山县、英德市、连南瑶族自治县)
九江市(共青城市、武宁县、湖口县、都昌县、彭泽县、德安县、永修县、瑞昌市、柴桑区、浔阳区、庐山市、修水县、濂溪区)
阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、柯坪县、乌什县、温宿县、库车市、沙雅县、新和县、阿瓦提县)
哈尔滨市(通河县、宾县、双城区、延寿县、尚志市、香坊区、巴彦县、阿城区、道里区、五常市、呼兰区、南岗区、松北区、道外区、木兰县、平房区、依兰县、方正县)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、罗甸县、都匀市、长顺县、惠水县、独山县、福泉市、瓮安县、荔波县、三都水族自治县、贵定县、龙里县)
内蒙古自治区
三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)
宝鸡市(千阳县、陈仓区、金台区、渭滨区、扶风县、陇县、麟游县、眉县、凤县、岐山县、凤翔区、太白县)
汕头市(澄海区、潮南区、南澳县、金平区、濠江区、潮阳区、龙湖区)
玉林市(陆川县、福绵区、容县、玉州区、博白县、兴业县、北流市)
铁岭市(调兵山市、铁岭县、西丰县、开原市、清河区、银州区、昌图县)
濮阳市(范县、台前县、南乐县、清丰县、华龙区、濮阳县)
福州市(台江区、长乐区、晋安区、罗源县、仓山区、平潭县、永泰县、闽清县、闽侯县、连江县、马尾区、福清市、鼓楼区)
焦作市(武陟县、山阳区、马村区、温县、中站区、修武县、孟州市、博爱县、解放区、沁阳市)
拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、尼木县、林周县、墨竹工卡县、城关区、当雄县、曲水县)
大同市(天镇县、左云县、阳高县、灵丘县、新荣区、云冈区、广灵县、浑源县、云州区、平城区)
佳木斯市(桦南县、东风区、抚远市、郊区、汤原县、同江市、向阳区、富锦市、前进区、桦川县)
宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、泗县、埇桥区)
乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、天山区、新市区、达坂城区)
固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县、原州区)
天水市(甘谷县、清水县、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、武山县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、文山市、马关县、丘北县、广南县、麻栗坡县、西畴县)
三门峡市(渑池县、灵宝市、义马市、湖滨区、卢氏县、陕州区)
青岛市(市北区、平度市、黄岛区、胶州市、崂山区、李沧区、城阳区、莱西市、即墨区、市南区)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县、天峻县、德令哈市)
泰安市(宁阳县、肥城市、东平县、新泰市、泰山区、岱岳区)
益阳市(赫山区、南县、资阳区、沅江市、桃江县、安化县)
梅州市(梅县区、兴宁市、梅江区、平远县、丰顺县、蕉岭县、大埔县、五华县)
武汉市(江岸区、江夏区、武昌区、江汉区、东西湖区、汉南区、汉阳区、硚口区、蔡甸区、新洲区、黄陂区、青山区、洪山区)
廊坊市(三河市、固安县、广阳区、文安县、永清县、霸州市、安次区、大城县、香河县、大厂回族自治县)
临汾市(大宁县、乡宁县、永和县、襄汾县、曲沃县、翼城县、霍州市、吉县、尧都区、侯马市、安泽县、汾西县、蒲县、洪洞县、浮山县、古县、隰县)
深圳市(坪山区、罗湖区、福田区、宝安区、光明区、龙岗区、南山区、盐田区、龙华区)
温州市(泰顺县、鹿城区、乐清市、平阳县、永嘉县、苍南县、龙湾区、瑞安市、文成县、龙港市、瓯海区、洞头区)
鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗)
平顶山市(宝丰县、卫东区、石龙区、叶县、湛河区、汝州市、新华区、舞钢市、郏县、鲁山县)
十堰市(张湾区、丹江口市、郧西县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、竹山县、房县)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)
和田地区(于田县、墨玉县、民丰县、洛浦县、和田市、皮山县、和田县、策勒县)
东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)
汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)
昆明市(西山区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、盘龙区、宜良县、安宁市、五华区、官渡区、东川区、嵩明县、石林彝族自治县、富民县)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、普安县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、望谟县、册亨县)
淮南市(凤台县、谢家集区、田家庵区、八公山区、大通区、寿县、潘集区)
朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、北票市、朝阳县、建平县)
金昌市(永昌县、金川区)
漳州市(龙文区、东山县、诏安县、长泰区、华安县、芗城区、南靖县、平和县、龙海区、漳浦县、云霄县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、七星关区、纳雍县、金沙县、大方县)
陇南市(文县、武都区、徽县、宕昌县、西和县、两当县、成县、康县、礼县)
晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、高平市、城区、泽州县)
石家庄市(灵寿县、栾城区、鹿泉区、桥西区、高邑县、新乐市、赞皇县、长安区、平山县、井陉县、元氏县、赵县、行唐县、深泽县、新华区、裕华区、藁城区、辛集市、井陉矿区、晋州市、无极县、正定县)
淮安市(清江浦区、涟水县、淮阴区、金湖县、洪泽区、盱眙县、淮安区)
吉安市(井冈山市、吉安县、吉州区、青原区、峡江县、永丰县、新干县、泰和县、万安县、吉水县、遂川县、永新县、安福县)
绵阳市(梓潼县、三台县、盐亭县、平武县、安州区、江油市、涪城区、游仙区、北川羌族自治县)
辽阳市(宏伟区、白塔区、文圣区、弓长岭区、太子河区、辽阳县、灯塔市)
五指山市(白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、临高县、澄迈县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、琼海市、东方市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县)
楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、楚雄市、姚安县、牟定县、禄丰市、永仁县、南华县、双柏县、元谋县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)
桂林市(阳朔县、雁山区、秀峰区、永福县、全州县、七星区、荔浦市、灌阳县、临桂区、灵川县、平乐县、资源县、恭城瑶族自治县、叠彩区、象山区、龙胜各族自治县、兴安县)
湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区、德清县)
延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、图们市、延吉市、珲春市、和龙市、敦化市、龙井市)
海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)
江门市(台山市、恩平市、江海区、蓬江区、鹤山市、开平市、新会区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、保靖县、古丈县、花垣县、龙山县、凤凰县、吉首市)
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丹东市(元宝区、振兴区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市)
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来源：一凌策略研究
报告导读
在本次贸易冲突前，全球形成了“两个太阳”的贸易格局。随着美国关税落地，看似双输的局面实则给中国带来新的机会：过去由美国主导的全球化秩序正在瓦解，而中国通过供需两端的发力最终将突围形成新的贸易秩序。在这一过程中，中国制造业在全球的优势值得重视。
摘要
一、当下：美国“关税大棒”落地。
目前美国仅对中国征收高额关税对中国向美国的直接出口带来明显影响，但对中国向美国的间接出口影响较小。本文在前期报告《两个太阳：被重塑的全球化》的基础上，测算了当下的关税政策对中国总增加值增速及主要部门的影响。根据我们测算，本次特朗普关税政策对中国总增加值的冲击约是2018年的4倍，或拖累中国总增加值增速1.47%；当美国对中国加征对等关税超过70%后，关税对于中国向美国出口的影响变得不显著。从部门来看，受特朗普关税影响较大的部门：电气和光学设备、木材及木制品、基础金属和金属制品、采矿业、机械设备、皮革制品和鞋类。与此同时，中国也发布了强硬的反制措施，反制效果最好+对中国需求影响最小的部门：农林牧渔、水上运输、化学品、酒店和餐饮、采矿业、橡胶和塑料。此外，我们发现美国通过进口来满足自身最终使用的占比仍较高，这意味着美国现阶段无法实现自给自足。从部门来看，美国在皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、其他非金属矿物、电气和光学设备、基础金属和金属制品等部门高度依赖向中国进口。美国的关税政策极大地提高了美国通胀上行+部分产业链断裂的风险。往后看，结合特朗普4月2日的关税政策，以及4月9日对其他国家的关税暂缓存在时间限制，特朗普依旧有较大可能对全球其他国家加征关税。若该假设成立，则可能促使全球贸易格局发生新变化，我们对未来可能的路径进行了推演，并进一步测算了其影响。
二、推演一：“两个太阳”的割裂加剧，贸易格局聚焦于中美。
若特朗普再次对全球加征关税，中国向美国间接出口的部分也将受到影响，这将进一步加剧中美之间的割裂，在这一场景下：1）中国贸易圈包括俄罗斯+东南亚+澳大利亚；2）美国贸易圈包括欧洲+加拿大；3）两个贸易圈的交集包括日韩+墨西哥+印度。根据我们测算，由于中国向美国直接+间接出口同时受到影响，关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。相对于当下场景，推演一的场景下，运输设备、纺织和纺织制品、木材及木制品、皮革制品和鞋类、基础金属和金属制品、电气和光学设备等部门将会进一步明显受损。
三、推演二：中国主导新的贸易圈。
对于中国而言，美国并不是唯一的需求国，大量亚洲+欧洲国家均对中国有较高的进口依赖。若其他国家选择反制美国，中国在这些国家的份额有望进一步抬升，中国也可能迎来最好的场景：1）印度+日韩+欧洲均加入中国贸易圈；2）墨西哥加入美国贸易圈；3）俄罗斯+东南亚+澳大利亚+加拿大保持不变。最终仅墨西哥+加拿大+美国形成一个贸易圈，而中国主导了由其他国家构成的新贸易圈。根据我们测算，欧洲和日韩能替代美国为中国总增加值带来明显增长，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。相对于当下场景，推演二的场景下，空运、机械设备租赁、皮革制品和鞋类、电气和光学设备、机械设备、运输设备等部门将迎来最明显的改善。
四、推演三：最差的场景。
若其他国家以向中国加征关税作为与美国谈判条件，则中国可能迎来最差的场景：1）中国贸易圈中仅剩俄罗斯；2）其余国家均属于美国贸易圈。根据我们测算，主要国家中除俄罗斯以外，其他国家均对中国总增加值增速形成拖累。从部门来看，多数部门通过外需带来的增长也均转负，相对于当下场景，在推演三的场景下，皮革制品和鞋类、机械设备、木材及木制品、纺织和纺织制品、电气和光学设备、运输设备等部门将进一步明显受损。
五、推演四：接受、求和与反制并存。
随着特朗普关税政策的不断出台，各国也逐渐表达了对于特朗普关税的态度。目前，已出具体反制美国措施的国家主要有中国和欧盟；东南亚和印度表现出明显求和的态度；其他国家多数选择接受。根据各国近期的表态，东南亚和欧洲是最可能变换所属贸易圈的：1）中国贸易圈包括俄罗斯+澳大利亚；2）美国贸易圈包括墨西哥+加拿大；3）欧洲+东南亚均进入中美贸易圈的中间地带。根据我们测算，中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。从部门来看，相对于当下场景，在推演四的场景下，皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、橡胶和塑料、机械设备租赁、水上运输、机械设备等部门受益较明显。
六、破局之道：需求的构建与新的循环。
当美国主导的全球化秩序正在被自我解构，新的需求体系构建将是未来重要命题。中国的内需是我们当下推荐的重点，但不是问题的全部。在新格局构建过程中，中国通过供需两端的发力最终将突围形成新的贸易秩序才是A股牛市的基础，优质制造业出口公司仍然是重要受益方向。设备类（机械设备、运输设备、电气设备、通信设备）、纺服、皮革制品和鞋类等制造业在全球的优势值得重视。全球实物消耗的提升也将拉动大宗商品的需求。
风险提示：1）国内外政策大幅转向；2）海外经济大幅下行；3）测算误差。
报告正文
美国当地时间2025年4月9日，特朗普对等关税政策发生新变化：90天内对多数国家关税降至10%，但对中国仍加征125%的关税。本篇报告在前期报告《两个太阳：被重塑的全球化》的基础上，利用全球投入产出表和价值链理论，测算了对中国增加值增速（以2010年为基准的不变价），以及对各部门的影响。与此同时，若美国再次对全球加征关税，可能会带来全球贸易格局的改变。本文对未来可能的路径进行了推演，并测算了不同推演下的影响。
1当下：美国“关税大棒”落地
目前美国的关税政策仅向中国加征高额关税，这对中国向美国的直接出口影响较大。但由于其他国家存在豁免，中国仍可向美国进行间接出口（转口贸易+加工贸易）。为测算当下美国关税政策对我国增加值增速的影响，我们进行了以下假设：1）参考2023年全球GDP增速相较于2022年下降0.5%，我们假设全球GDP增速继续下降0.5%（本文全部测算均适用这一假设）；2）我们通过特朗普加征关税的税率、加征关税的覆盖商品范围、中国向美国的出口依赖度三个维度对比了本次和2018年关税所对中国带来的冲击强度，我们估算了本次冲击强度约为2018年的4倍。
根据我们测算，美国关税政策或拖累中国总增加值增速1.47%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为-0.45%），并且美国对中国加征的对等关税超过70%后，中国向美国出口受关税影响变得不再敏感。从部门来看，受特朗普关税影响较大的部门：电气和光学设备、木材及木制品、基础金属和金属制品、采矿业、机械设备、皮革制品和鞋类。
与此同时，中国也发布了强硬的反制措施：自北京时间2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品在现行适用关税税率基础上加征125%关税。我们从反制效果（中国进口对美国部门增加值的拉动）和对中国自身需求影响（中国对进口美国产品的依赖）两个维度测算了反制效果最好+对中国需求影响最小的部门：农林牧渔、水上运输、化学品、酒店和餐饮、采矿业、橡胶和塑料。
此外，美国的关税政策或将反噬自身。虽然2018年以来，美国一直在朝着制造业回流努力，但我们发现，美国通过进口来满足自身最终使用的占比仍较高，这意味着美国现阶段无法实现自给自足，美国依旧是一个高度依赖进口的国家。并且，美国对中国的进口依赖度并没有像中国对美的出口依赖度下降的那么明显。从部门来看，美国在纺织和纺织制品、皮革制品和鞋类、电气和光学设备、机械设备、运输设备、基础金属和金属制品、其他非金属矿物等部门均十分依赖进口。尤其是在皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、其他非金属矿物、电气和光学设备、基础金属和金属制品等部门高度依赖向中国进口。美国的关税政策极大地提高了美国通胀上行+部分产业链断裂的风险。
2推演一：“两个太阳”的割裂加剧，贸易格局聚焦于中美
4月2日，特朗普公布了美国要加征关税的国家清单以及详细税率，并且4月9日特朗普的发言也只是暂停关税90天，往后看依旧有较大可能美国继续向全球加征关税，在这一场景下，中国向美国间接出口的部分也将受到影响。我们的推演一：美国向全球加征关税，加剧中美之间的割裂。我们有以下假设：1）由于中国向美国直接+间接出口均受到影响，我们估算关税冲击强度约为2018年的4.5倍（本文剩余内容均适用这一假设）；2）除美国以外，其他国家拉动中国总增加值增长不变（不包括全球GDP增速下降的影响）。
根据我们测算，关税之后美国由拉动变为拖累中国总增加值2.3个百分点，中国总外需或将拖累中国总增加值增速1.72%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为-0.7%）。从部门角度来看，若从当下的场景变为推演一的场景，运输设备、纺织和纺织制品、木材及木制品、皮革制品和鞋类、基础金属和金属制品、电气和光学设备等部门将会进一步明显受损。
3推演二：中国主导新的贸易圈
特朗普若向全球加征关税，其他各国或将重新选择贸易圈。在《两个太阳：被重塑的全球化》中我们提到，过去印度等新兴经济体受中国投资等影响，与中国已建立较紧密的贸易伙伴关系；同时中日韩自贸协定也在加速谈判中。对于中国而言，美国并不是唯一的需求国，大量亚洲+欧洲国家均对中国有较高的进口依赖。若印度和日韩等国向美国实施反制措施，印度和日韩将进一步提高对中国的进口份额。与此同时，欧盟已通过对美国进口产品征收25%关税的反制措施，虽然阶段暂停，但也反映了欧盟对美反制的态度，因此欧洲也或将被美国推向中国。
在最好的一种情景下，我们的推演二：1）印度+日韩+欧洲均加入中国贸易圈；2）墨西哥加入美国贸易圈；3）俄罗斯+东南亚+澳大利亚+加拿大保持不变。我们有以下假设：1）由于印度+日韩加入中国贸易圈，中国将取代美国在这些国家的20%份额，欧洲从美国贸易圈加入中国贸易圈后，不仅不会再拖累中国总增加值，同时中国也将取代美国在欧洲的20%份额；2）美国取代中国在墨西哥的20%份额；3）澳大利亚、东南亚、俄罗斯、加拿大对中国影响不变。
根据我们测算，日韩和欧洲能为中国带来明显增长，分别为0.93%、0.79%。中国总外需仅拖累中国总增加值增速0.09%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为0.93%），中国外需不会受到美国关税的明显影响。从部门来看，若从当下的场景变为推演二的场景，空运、机械设备租赁、皮革制品和鞋类、电气和光学设备、机械设备、运输设备等部门将迎来最明显的改善。
4 推演三：各国以向中国加征关税来与美国缓和
接下来，我们讨论一种最差的情况，在报告《两个太阳：被重塑的全球化》中提到，美国有可能把其他国家向中国加征关税当作谈判条件。若其他国家均向美国妥协，即向中国加征关税，其他国家也将加入美国贸易圈，我们的推演三：1）墨西哥+印度+日韩+东南亚+澳大利亚均加入美国贸易圈；2）欧洲+加拿大+俄罗斯保持不变。我们有以下假设：1）美国取代中国在日韩+印度+墨西哥的20%份额；2）东南亚+澳大利亚不仅不会再给中国带来新的增长，同时美国还会取代中国在东南亚+澳大利亚的20%份额；3）俄罗斯、加拿大对中国的影响不变。
根据我们测算，在这种最差的情况下，主要国家中除俄罗斯以外，其他国家均对中国总增加值增速形成拖累。从部门来看，若从当下的场景变为推演三的场景，多数部门通过外需带来的增长也均转负，其中，皮革制品和鞋类、机械设备、木材及木制品、纺织和纺织制品、电气和光学设备、运输设备等部门将进一步明显受损。
5推演四：接受、求和与反制并存
特朗普上台后，各国逐渐表达了对于特朗普关税的态度。其中，中国对美加征125%的关税；欧盟整体倾向于先与美国谈判，但也出台了对于美国的反制措施，同时欧洲内部不同国家的态度存在分化；墨西哥、澳大利亚、韩国等国则倾向于选择接受；东南亚、印度等国则表达出明显想与特朗普谈判以降低关税的诉求。从表态来看最有可能变换贸易圈的是东南亚和欧洲，但他们的转变可能并不极端，只是从原属贸易圈变为两个贸易圈的中间地带。我们的推演四：1）中国贸易圈包括俄罗斯+澳大利亚；2）美国贸易圈包括墨西哥+加拿大；3）东南亚+欧洲+日韩+印度均处于中美贸易圈的中间地带。我们有以下假设：1）东南亚对中国带来的增速放缓；2）欧洲不再拖累中国总增加值，并带来小幅正增长；3）美国取代中国在墨西哥的20%份额；4）其他国家对中国影响不变。
根据我们测算，中国总外需或拖累中国总增加值增速1.43%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为-0.41%）。从部门来看，若从当下的场景变为推演四的场景，皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、橡胶和塑料、机械设备租赁、水上运输、机械设备等部门受益较明显，而运输设备、食品饮料和烟草、零售贸易、农林牧渔、采矿业等部门受损较明显。
6风险提示
1）国内外政策大幅转向。如果后续国内外关税等政策大幅转向，那么文中关于各国家变换贸易圈的假设可能失效。
2）海外经济大幅下行。如果海外经济超预期下行，那么衰退预期之下海外需求预期将会大幅下行。
3）测算误差。数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
新闻结尾
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