坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！

400电话：123456（点击咨询）

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！各观看免费《今日汇总》

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！各区点热线观看免费《今日发布》

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！电话

7天观看免费人工电话为您、坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！电话区域：

黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、平塘县、三都水族自治县、罗甸县、贵定县、都匀市、惠水县、独山县、荔波县、长顺县、瓮安县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、湟中区、城北区、城中区)

丽水市(松阳县、云和县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、青田县、龙泉市)  黄冈市(英山县、团风县、黄州区、黄梅县、武穴市、浠水县、罗田县、麻城市、红安县、蕲春县)

汉中市(宁强县、略阳县、洋县、城固县、西乡县、镇巴县、佛坪县、南郑区、留坝县、汉台区、勉县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁县、伊宁市、特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、奎屯市)石家庄市(晋州市、高邑县、新乐市、赵县、无极县、藁城区、平山县、栾城区、元氏县、井陉矿区、鹿泉区、灵寿县、长安区、行唐县、裕华区、新华区、辛集市、桥西区、正定县、赞皇县、深泽县、井陉县)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、江川区、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县)  抚州市(宜黄县、东乡区、临川区、黎川县、崇仁县、南城县、金溪县、资溪县、乐安县、南丰县、广昌县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县)

张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、根河市、牙克石市、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、顺城区)

湛江市(雷州市、霞山区、廉江市、徐闻县、吴川市、赤坎区、坡头区、麻章区、遂溪县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、恩施市、宣恩县、巴东县、来凤县、咸丰县、建始县)

宜宾市(筠连县、江安县、高县、兴文县、南溪区、翠屏区、珙县、屏山县、叙州区、长宁县)

安阳市(北关区、内黄县、林州市、滑县、安阳县、汤阴县、文峰区、龙安区、殷都区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

牡丹江市(东宁市、西安区、东安区、宁安市、海林市、林口县、绥芬河市、穆棱市、阳明区、爱民区)

邯郸市(魏县、磁县、邯山区、成安县、复兴区、大名县、馆陶县、肥乡区、涉县、丛台区、鸡泽县、曲周县、邱县、永年区、武安市、广平县、峰峰矿区、临漳县)

泉州市(石狮市、南安市、金门县、德化县、丰泽区、洛江区、晋江市、泉港区、鲤城区、永春县、惠安县、安溪县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、嵊州市、新昌县、上虞区、越城区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、绥中县、南票区、连山区)

新疆维吾尔自治区

陇南市(徽县、康县、文县、西和县、武都区、两当县、礼县、成县、宕昌县)

咸阳市(彬州市、礼泉县、长武县、三原县、旬邑县、秦都区、杨陵区、兴平市、武功县、渭城区、泾阳县、淳化县、乾县、永寿县)

400电话：123456（点击咨询）

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！电话

7天观看免费人工电话为您、坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！中心2025已更新(今日/推荐)

坂口みほの av debut_你的私人影视平台，随时随地畅享高清娱乐体验！电话区域：

漳州市(龙文区、平和县、芗城区、漳浦县、云霄县、东山县、龙海区、南靖县、长泰区、华安县、诏安县)

开封市(禹王台区、兰考县、鼓楼区、杞县、顺河回族区、祥符区、尉氏县、通许县、龙亭区)

淮南市(潘集区、八公山区、凤台县、寿县、大通区、谢家集区、田家庵区)

淮安市(涟水县、淮阴区、淮安区、金湖县、盱眙县、清江浦区、洪泽区)  达州市(渠县、通川区、开江县、大竹县、万源市、达川区、宣汉县)

信阳市(平桥区、商城县、潢川县、浉河区、固始县、新县、淮滨县、光山县、罗山县、息县)

新乡市(辉县市、封丘县、卫滨区、长垣市、原阳县、新乡县、凤泉区、延津县、卫辉市、获嘉县、红旗区、牧野区)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、米东区)巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区、孙吴县)  廊坊市(香河县、安次区、大城县、霸州市、三河市、文安县、固安县、永清县、大厂回族自治县、广阳区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、天柱县、镇远县、剑河县、黄平县、从江县、锦屏县、榕江县、黎平县、施秉县、雷山县、台江县、麻江县、凯里市、岑巩县、丹寨县)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)徐州市(贾汪区、丰县、沛县、云龙区、鼓楼区、新沂市、睢宁县、泉山区、邳州市、铜山区)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、南湖区、嘉善县、海宁市、桐乡市、海盐县)

南京市(浦口区、栖霞区、鼓楼区、江宁区、玄武区、六合区、雨花台区、高淳区、溧水区、秦淮区、建邺区)

阿里地区(措勤县、改则县、普兰县、日土县、札达县、革吉县、噶尔县)

甘孜藏族自治州(色达县、炉霍县、康定市、乡城县、甘孜县、道孚县、得荣县、理塘县、白玉县、巴塘县、泸定县、丹巴县、雅江县、石渠县、九龙县、新龙县、德格县、稻城县)

滨州市(博兴县、惠民县、邹平市、阳信县、沾化区、滨城区、无棣县)

鹤岗市(萝北县、兴山区、南山区、兴安区、绥滨县、向阳区、东山区、工农区)

株洲市(石峰区、茶陵县、攸县、芦淞区、炎陵县、渌口区、天元区、荷塘区、醴陵市)

那曲市(聂荣县、双湖县、索县、尼玛县、安多县、巴青县、比如县、色尼区、嘉黎县、班戈县、申扎县)

滁州市(天长市、南谯区、琅琊区、来安县、全椒县、凤阳县、定远县、明光市)

上饶市(铅山县、余干县、广丰区、广信区、横峰县、婺源县、德兴市、玉山县、弋阳县、鄱阳县、万年县、信州区)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、阿克苏市、拜城县、温宿县、乌什县、阿瓦提县、新和县、库车市)

衢州市(常山县、衢江区、龙游县、柯城区、开化县、江山市)

岳阳市(岳阳县、汨罗市、临湘市、云溪区、君山区、华容县、平江县、岳阳楼区、湘阴县)

林芝市(波密县、巴宜区、墨脱县、工布江达县、米林市、察隅县、朗县)

辽阳市(宏伟区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、白塔区、文圣区、灯塔市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

毛利率持续下滑

休闲零食竞争内卷的今天，盐津铺子（002847.SZ）维持了相对稳定的增长。

2024年，盐津铺子实现营业收入约53.04亿元，同比增长28.9%；净利润达到6.40亿元，同比增长26.5%。

近两年，包含盐津铺子在内的休闲零食品牌通过积极拥抱量贩渠道，实现了业绩的显著增长。 

但随着渠道话语权的日渐膨胀，品牌也在提高产品性价比的过程中，一定程度牺牲了利润表现。

增收不增利的信号已经出现。

今年一季度，尽管盐津铺子营收仍维持25.7%的增幅，但归属上市公司股东的净利润仅1.78亿元，增速却放缓至11.6%。

一些微妙信号已在更早时显现。

2024年，盐津铺子毛利率降至30.69%，同比降2.85个百分点。

财报披露前的今年3月，盐津铺子四位副总则合计减持0.33%股份，套现约合5235万元。

对于当前的盐津铺子来说，优化产品结构和渠道结构，通过打造“品类品牌”重拾定价权，挽回毛利率下降势头，或许是当务之急。

吃到魔芋红利

2024年，魔芋零食市场规模突破120亿元，年增长率超20%，成为休闲食品领域的现象级品类。

魔芋本身无色无味，具备低热、低脂、低糖的特质，不仅切合当下流行的健康饮食概念，更具有良好的加工延展性。

早在五年前就布局了相关领域的盐津铺子，成功踩中这一波市场红利。

2022年、2023年魔芋制品收入分别同比增长120.32%、84.95%。

2024年，盐津铺子魔芋制品收入达到8.38亿元，同比大增76%，占总营收比重提升至15.81%。

大单品“麻酱素毛肚”今年3月实现月销售额破亿，该款产品上市仅16个月，打破了休闲食品单品破亿最快纪录。

华创证券分析师欧阳予表示，春节后淡季麻酱大魔王仍出现缺货，预计全年魔芋制品有望实现18-20亿的含税销售额，同比增幅80%-100%。

盐津铺子并非魔芋赛道唯一的玩家。

2024年，卫龙（9985.HK）以魔芋零食为主的蔬菜制品板块营收大幅增长59.1%，达到33.71亿元，与盐津铺子共同占据行业前二位置，CR2达到60-70%。

劲仔食品（003000.SZ）、良品铺子（603719.SH）、三只松鼠（300783.SZ）等也推出了同类产品补位布局。

品类景气度仍在高位，中信证券预估，魔芋休闲零食未来具备1-2倍增长空间。

旺盛的市场需求更推动原材料价格大幅上涨。

魔芋深加工企业一致魔芋（839273.BJ）曾透露，2024年上半年魔芋粉价格一直处于低位。但由于市场需求快速放量，当年6月价格触底反弹，并大幅走高。

2024年12月，鲜魔芋市场价格攀升至7600元/吨，同比翻倍。

由于魔芋种植条件受限且易受气候影响，供给端大幅度增长存在一定难度，短期内价格较难回落。

盐津铺子证券部工作人员告诉信风，公司通过以销定产、以产定购的方式，适当储备产能，但并未回应成本上涨对毛利带来的潜在影响。

魔芋成为公司推动海外市场探索的主力核心品类。

2025年，盐津铺子计划重点进攻海外魔芋销售占比达80%以上的泰国市场。

例如投资3000万美元新建泰国魔芋生产基地，并推出Mowon品牌本地化口味魔芋产品，进军东南亚、日韩及欧美市场。

2024年盐津铺子海外市场营收0.63亿元，较比去年同期翻了198倍。

未来三到五年，盐津铺子的战略是海外“再造一个盐津”，即销售额超过50亿元。

解绑渠道依赖

长久以来，盐津铺子意图通过多品类、全渠道的策略覆盖更广泛的消费群体。

对市场分散、进入门槛低的休闲零食行业来说，决定权并非完全归属于自身，而部分归属于话语权更强的下游渠道。

犹如电商时代跑出的三只松鼠，盐津铺子曾是渠道结构变化的获益者。

在董事长张学武看来，“零食量贩模式的未来值得期待，它迎合了消费力减弱、效率提升的趋势。”

顺应零售业的风向变化，盐津铺子近年来持续由高毛利、高运营成本的KA商超，转向低费用、低毛利的零食量贩店。

早在2022年，零食很忙就超越沃尔玛，成为了盐津铺子的第一大客户；2023年，盐津铺子更斥资3.5亿元获得鸣鸣很忙3.32%的股份。

量贩零食赛道爆发式增长的2023年，盐津铺子营收同比增长42.22%、归母净利润同比大增67.76%。

年初，盐津铺子从鸣鸣很忙股东行列中撤出，但从交易金额看，双方的合作关系依然紧密。

2024年，盐津铺子第一大客户贡献销售额12.6亿元，占年度销售总额比例达23.7%。

目前，盐津铺子直营商超渠道占比已不足4%，电商和量贩渠道收入占比扩大至20%以上，定量流通和大流通等渠道在10%和40%左右。

渠道结构的调整，虽为公司带来显著的市场份额，但对利润构成了压力。

2022年至2024年间，盐津铺子毛利率从34.72%降至30.69%。

随着两大龙头格局落定、门店整体规模破万家，市场预判量贩零食店的业务重心将很快从跑马圈地切换至盈利增长。

对盐津铺子而言，渠道变革的发展红利期接近过半。

目前几乎所有零食品牌都在加码零食量贩渠道，先发优势不再明显。

盐津铺子更多期望通过大单品战略，降低对单一渠道的依赖，应对来自折扣零售业态带来的价格挤压。

2024年，盐津铺子打造了“蛋皇”、“大魔王”等品类品牌，与性价比路线的主品牌进行区分。

“蛋皇”成功进入山姆会员店渠道，1kg装售价69.9元，首月超过10万包，登顶山姆新品热度榜。

借助高势能渠道建立品牌影响力后，盐津铺子将爆款产品铺向全渠道销售，进而享受溢价带来的业绩增量。

2024年，鹌鹑蛋零食营收近5.8亿元，同比增长81.87%。10月，“蛋皇”在蛋类零食中的月销量贡献达到了60%。

能否将魔芋、鹌鹑蛋的成功复制至更多品类，决定着这家零食企业的发展上限。

盐津铺子已有辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食、果干坚果及蒟蒻果冻布丁六大核心品类。

2024年推行的组织架构调整，围绕六大品类成立辣味、甜味、健康三个品类事业部，聚焦大单品打造。新品研发将通过内部赛马的方式，交由市场、渠道进行筛选。

不过同期，公司投入研发费用却同比降低0.22%，研发费用率下滑0.4个百分点至1.5%。

较比三只松鼠的坚果、洽洽食品（002557.SZ）的瓜子、卫龙的辣条，盐津铺子与优势品类的绑定并不紧密。

盐津铺子在电话会上透露，一季度魔芋品类及蒟蒻、蛋皇等产品增速高于整体，预计全年可延续该趋势，利好全年毛利率表现。

根据股权激励目标，2025年盐津铺子营收将不低于56.4亿元，扣非净利润不低于8.13亿元。

这个目标并不低，要求盐津铺子的净利润将同比增长超过三成，净利率提升3.7个百分点至14.4%。

对于一季度净利润未及2亿元的盐津铺子而言，这会是个不小的挑战。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。