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北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、泸西县、弥勒市、河口瑶族自治县、建水县、元阳县、个旧市、绿春县、开远市、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)  定西市(通渭县、岷县、陇西县、渭源县、临洮县、安定区、漳县)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、阳城县、沁水县、城区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

安庆市(太湖县、大观区、迎江区、岳西县、宜秀区、桐城市、潜山市、宿松县、望江县、怀宁县)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、曲水县、尼木县、城关区、当雄县、墨竹工卡县、林周县)  济南市(市中区、槐荫区、商河县、天桥区、平阴县、历城区、章丘区、莱芜区、历下区、长清区、济阳区、钢城区)

丽水市(龙泉市、云和县、遂昌县、松阳县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、庆元县、青田县)

张掖市(山丹县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)

金华市(东阳市、金东区、兰溪市、浦江县、义乌市、武义县、婺城区、磐安县、永康市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县、盐池县)

滁州市(凤阳县、全椒县、定远县、明光市、天长市、来安县、南谯区、琅琊区)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、长兴县、吴兴区)

贵阳市(开阳县、花溪区、修文县、息烽县、观山湖区、乌当区、云岩区、白云区、南明区、清镇市)

益阳市(南县、赫山区、资阳区、沅江市、安化县、桃江县)

淮南市(寿县、谢家集区、八公山区、凤台县、大通区、田家庵区、潘集区)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县)

承德市(滦平县、兴隆县、承德县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、平泉市、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县)

泉州市(惠安县、石狮市、鲤城区、金门县、丰泽区、永春县、德化县、晋江市、南安市、洛江区、安溪县、泉港区)

喀什地区(疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、巴楚县、叶城县、伽师县、疏勒县、岳普湖县、麦盖提县、莎车县、泽普县、英吉沙县)

巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

开封市(鼓楼区、祥符区、兰考县、禹王台区、尉氏县、杞县、顺河回族区、通许县、龙亭区)

阜阳市(颍上县、颍东区、临泉县、颍泉区、界首市、阜南县、颍州区、太和县)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、瓜州县、玉门市)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

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十堰市(竹溪县、郧西县、张湾区、竹山县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、房县)

庆阳市(正宁县、镇原县、华池县、庆城县、合水县、环县、宁县、西峰区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、岱岳区、肥城市、东平县)  雅安市(荥经县、汉源县、名山区、宝兴县、石棉县、雨城区、天全县、芦山县)

镇江市(句容市、扬中市、丹徒区、丹阳市、润州区、京口区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区、阳新县)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、平南县、覃塘区)上海市(杨浦区、青浦区、普陀区、浦东新区、松江区、宝山区、黄浦区、闵行区、金山区、奉贤区、长宁区、虹口区、静安区、崇明区、徐汇区、嘉定区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县)  辽阳市(辽阳县、太子河区、宏伟区、白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区)

郴州市(宜章县、嘉禾县、安仁县、苏仙区、永兴县、汝城县、资兴市、北湖区、桂东县、桂阳县、临武县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、罗甸县、贵定县、荔波县、都匀市、龙里县、惠水县、长顺县、平塘县、福泉市、独山县、瓮安县)

襄阳市(南漳县、樊城区、枣阳市、谷城县、襄城区、襄州区、保康县、宜城市、老河口市)阳泉市(郊区、平定县、城区、盂县、矿区)

佳木斯市(前进区、同江市、东风区、桦川县、汤原县、抚远市、郊区、桦南县、向阳区、富锦市)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市、邻水县、广安区)

孝感市(孝昌县、应城市、安陆市、孝南区、云梦县、大悟县、汉川市)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、集美区、海沧区、湖里区)

濮阳市(范县、华龙区、南乐县、濮阳县、台前县、清丰县)

宁波市(宁海县、奉化区、北仑区、海曙区、余姚市、江北区、慈溪市、鄞州区、象山县、镇海区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

上饶市(广丰区、弋阳县、横峰县、铅山县、鄱阳县、广信区、余干县、德兴市、万年县、信州区、婺源县、玉山县)

齐齐哈尔市(克山县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、依安县、克东县、甘南县、龙沙区、建华区、富拉尔基区、富裕县、龙江县、碾子山区、拜泉县、铁锋区、泰来县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、敦化市、汪清县、和龙市、安图县、图们市、珲春市)

牡丹江市(宁安市、东宁市、爱民区、西安区、穆棱市、阳明区、海林市、绥芬河市、东安区、林口县)

衢州市(衢江区、柯城区、常山县、江山市、开化县、龙游县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）