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榆林市(绥德县、佳县、府谷县、靖边县、子洲县、清涧县、横山区、神木市、米脂县、榆阳区、吴堡县、定边县)

崇左市(江州区、龙州县、天等县、凭祥市、扶绥县、宁明县、大新县)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)  西藏自治区

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

五指山市(东方市、昌江黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县、澄迈县、琼海市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、临高县、文昌市、乐东黎族自治县)

南京市(江宁区、溧水区、浦口区、玄武区、栖霞区、建邺区、高淳区、秦淮区、六合区、鼓楼区、雨花台区)

盐城市(盐都区、东台市、响水县、建湖县、滨海县、阜宁县、射阳县、亭湖区、大丰区)  营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、老边区)

黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市、五大连池市)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

天津市(东丽区、西青区、宝坻区、北辰区、武清区、河西区、滨海新区、蓟州区、红桥区、宁河区、河东区、和平区、南开区、河北区、静海区、津南区)

通化市(通化县、东昌区、柳河县、集安市、二道江区、辉南县、梅河口市)

凉山彝族自治州(昭觉县、西昌市、美姑县、越西县、布拖县、德昌县、冕宁县、雷波县、宁南县、会东县、普格县、金阳县、会理市、盐源县、木里藏族自治县、甘洛县、喜德县)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、敦煌市)

苏州市(虎丘区、昆山市、常熟市、相城区、张家港市、吴中区、太仓市、姑苏区、吴江区)

烟台市(福山区、牟平区、芝罘区、蓬莱区、龙口市、招远市、海阳市、莱阳市、莱州市、栖霞市、莱山区)

衡阳市(衡南县、石鼓区、衡阳县、蒸湘区、南岳区、雁峰区、珠晖区、衡山县、耒阳市、常宁市、祁东县、衡东县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

双鸭山市(四方台区、宝山区、岭东区、宝清县、友谊县、饶河县、尖山区、集贤县)

齐齐哈尔市(龙沙区、泰来县、铁锋区、龙江县、甘南县、讷河市、拜泉县、建华区、梅里斯达斡尔族区、克山县、克东县、依安县、富裕县、碾子山区、富拉尔基区、昂昂溪区)

庆阳市(环县、合水县、华池县、宁县、西峰区、正宁县、庆城县、镇原县)

郴州市(北湖区、安仁县、汝城县、资兴市、嘉禾县、桂阳县、临武县、宜章县、永兴县、苏仙区、桂东县)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)

淮安市(淮安区、涟水县、清江浦区、金湖县、洪泽区、盱眙县、淮阴区)

泰安市(肥城市、宁阳县、新泰市、泰山区、东平县、岱岳区)

四平市(梨树县、铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县)

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三门峡市(义马市、渑池县、卢氏县、灵宝市、湖滨区、陕州区)

金昌市(金川区、永昌县)

广元市(苍溪县、青川县、利州区、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)  石河子市(铁门关市、五家渠市、北屯市、图木舒克市、双河市、可克达拉市、昆玉市、新星市、胡杨河市、阿拉尔市、白杨市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)

唐山市(古冶区、曹妃甸区、滦南县、丰南区、迁安市、迁西县、丰润区、滦州市、遵化市、玉田县、开平区、乐亭县、路北区、路南区)永州市(江永县、宁远县、道县、东安县、蓝山县、零陵区、江华瑶族自治县、双牌县、新田县、祁阳市、冷水滩区)

乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、水磨沟区、新市区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区)  九江市(濂溪区、浔阳区、湖口县、德安县、彭泽县、柴桑区、修水县、庐山市、瑞昌市、都昌县、共青城市、武宁县、永修县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、来凤县、巴东县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、利川市)

广州市(海珠区、天河区、番禺区、白云区、增城区、越秀区、荔湾区、南沙区、黄埔区、从化区、花都区)

大同市(浑源县、阳高县、天镇县、灵丘县、云冈区、左云县、平城区、云州区、新荣区、广灵县)绥化市(海伦市、绥棱县、明水县、安达市、兰西县、北林区、肇东市、望奎县、庆安县、青冈县)

连云港市(东海县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县、灌云县)

塔城地区(裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、乌苏市、塔城市)

新疆维吾尔自治区

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区)

宜春市(万载县、高安市、铜鼓县、樟树市、丰城市、上高县、袁州区、宜丰县、靖安县、奉新县)

张家口市(宣化区、赤城县、怀来县、蔚县、下花园区、阳原县、桥东区、万全区、康保县、桥西区、涿鹿县、沽源县、张北县、崇礼区、尚义县、怀安县)

宜宾市(翠屏区、珙县、长宁县、筠连县、江安县、叙州区、高县、屏山县、兴文县、南溪区)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

梅州市(平远县、丰顺县、梅江区、五华县、大埔县、蕉岭县、兴宁市、梅县区)

香港特别行政区

济南市(钢城区、商河县、天桥区、平阴县、长清区、济阳区、莱芜区、市中区、槐荫区、章丘区、历城区、历下区)

开封市(龙亭区、顺河回族区、禹王台区、通许县、杞县、鼓楼区、尉氏县、祥符区、兰考县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市、治多县、杂多县)

十堰市(房县、丹江口市、茅箭区、竹溪县、郧阳区、竹山县、郧西县、张湾区)

六安市(叶集区、霍山县、金寨县、金安区、裕安区、霍邱县、舒城县)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。