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乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、新市区)

梅州市(丰顺县、平远县、五华县、蕉岭县、大埔县、梅县区、兴宁市、梅江区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

开封市(兰考县、杞县、龙亭区、鼓楼区、禹王台区、尉氏县、通许县、祥符区、顺河回族区)  阳泉市(平定县、郊区、城区、盂县、矿区)

商丘市(睢县、永城市、梁园区、柘城县、睢阳区、夏邑县、民权县、宁陵县、虞城县)

南宁市(上林县、兴宁区、横州市、西乡塘区、邕宁区、江南区、良庆区、武鸣区、青秀区、宾阳县、隆安县、马山县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、普安县、兴仁市、兴义市、晴隆县、册亨县、贞丰县)

衡阳市(衡南县、祁东县、蒸湘区、南岳区、衡东县、石鼓区、衡阳县、衡山县、雁峰区、珠晖区、耒阳市、常宁市)  松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县、长岭县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区)

宝鸡市(金台区、眉县、陇县、陈仓区、凤县、千阳县、凤翔区、麟游县、扶风县、太白县、岐山县、渭滨区)

新乡市(获嘉县、封丘县、卫辉市、辉县市、长垣市、牧野区、新乡县、卫滨区、红旗区、凤泉区、原阳县、延津县)

衡水市(武强县、安平县、阜城县、枣强县、深州市、冀州区、景县、武邑县、饶阳县、桃城区、故城县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、临泽县)

赤峰市(红山区、喀喇沁旗、宁城县、元宝山区、林西县、巴林左旗、松山区、巴林右旗、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、隆德县、西吉县)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、雨山区、博望区)

齐齐哈尔市(龙沙区、拜泉县、克山县、讷河市、建华区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、碾子山区、富裕县、龙江县、铁锋区、泰来县、克东县、甘南县、依安县)

济南市(平阴县、长清区、商河县、历城区、莱芜区、槐荫区、济阳区、钢城区、天桥区、市中区、历下区、章丘区)

运城市(闻喜县、临猗县、万荣县、盐湖区、河津市、稷山县、垣曲县、平陆县、新绛县、绛县、永济市、夏县、芮城县)

五指山市(陵水黎族自治县、澄迈县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、定安县、屯昌县、万宁市、临高县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、且末县、博湖县、尉犁县、若羌县、轮台县、和静县、库尔勒市)

柳州市(柳南区、柳江区、柳城县、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区、融安县)

淮南市(田家庵区、大通区、八公山区、谢家集区、凤台县、潘集区、寿县)

张家口市(怀来县、尚义县、万全区、沽源县、崇礼区、宣化区、怀安县、桥西区、康保县、赤城县、涿鹿县、下花园区、张北县、蔚县、桥东区、阳原县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双桥区、宽城满族自治县、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县、承德县、双滦区、鹰手营子矿区、滦平县)

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塔城地区(塔城市、乌苏市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

邵阳市(隆回县、北塔区、大祥区、新宁县、洞口县、邵阳县、武冈市、双清区、邵东市、城步苗族自治县、新邵县、绥宁县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)  菏泽市(鄄城县、郓城县、成武县、定陶区、巨野县、东明县、单县、曹县、牡丹区)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、泸县、叙永县、古蔺县、合江县、江阳区)

抚州市(乐安县、宜黄县、资溪县、东乡区、临川区、黎川县、南城县、崇仁县、南丰县、金溪县、广昌县)

临夏回族自治州(广河县、和政县、临夏县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)枣庄市(台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区、峄城区、市中区)

贵阳市(南明区、清镇市、息烽县、云岩区、白云区、修文县、乌当区、花溪区、开阳县、观山湖区)  重庆市(荣昌区、石柱土家族自治县、丰都县、奉节县、合川区、忠县、垫江县、巴南区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、铜梁区、云阳县、江津区、永川区、渝中区、城口县、璧山区、涪陵区、长寿区、巫溪县、巫山县、开州区、渝北区、大渡口区、万州区、江北区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、南岸区、九龙坡区、南川区、武隆区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、大足区、梁平区)

河源市(龙川县、连平县、源城区、紫金县、和平县、东源县)

南充市(西充县、南部县、仪陇县、蓬安县、高坪区、嘉陵区、阆中市、顺庆区、营山县)

鞍山市(台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、千山区、立山区)徐州市(沛县、邳州市、丰县、睢宁县、泉山区、云龙区、新沂市、贾汪区、铜山区、鼓楼区)

白山市(浑江区、临江市、靖宇县、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县)

喀什地区(英吉沙县、疏附县、泽普县、岳普湖县、叶城县、麦盖提县、巴楚县、莎车县、伽师县、喀什市、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

宁德市(蕉城区、屏南县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、福安市、古田县、周宁县、寿宁县)

南通市(如东县、海门区、如皋市、崇川区、启东市、通州区、海安市)

永州市(江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、道县、新田县、祁阳市、零陵区、双牌县、东安县、宁远县、蓝山县)

江门市(台山市、蓬江区、开平市、江海区、鹤山市、恩平市、新会区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

长沙市(岳麓区、开福区、望城区、浏阳市、天心区、长沙县、雨花区、芙蓉区、宁乡市)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

昌都市(左贡县、芒康县、丁青县、洛隆县、贡觉县、江达县、八宿县、卡若区、边坝县、察雅县、类乌齐县)

六安市(裕安区、霍山县、金寨县、霍邱县、舒城县、叶集区、金安区)

石家庄市(藁城区、高邑县、元氏县、无极县、辛集市、裕华区、鹿泉区、深泽县、桥西区、新乐市、栾城区、行唐县、赵县、井陉县、正定县、赞皇县、灵寿县、长安区、平山县、新华区、晋州市、井陉矿区)

曲靖市(沾益区、师宗县、麒麟区、马龙区、宣威市、罗平县、陆良县、会泽县、富源县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县、利通区)

信阳市(光山县、平桥区、浉河区、淮滨县、罗山县、潢川县、息县、商城县、固始县、新县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。