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青岛市(黄岛区、城阳区、莱西市、李沧区、崂山区、即墨区、平度市、胶州市、市北区、市南区)
黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、瓮安县、荔波县、都匀市、长顺县、龙里县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、福泉市、平塘县)
三沙市(南沙区、西沙区) 河源市(连平县、和平县、紫金县、东源县、龙川县、源城区)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、镶黄旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
苏州市(太仓市、张家港市、吴中区、吴江区、相城区、虎丘区、常熟市、昆山市、姑苏区)南通市(海安市、崇川区、启东市、通州区、海门区、如皋市、如东县)
北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区) 定西市(渭源县、陇西县、临洮县、通渭县、安定区、岷县、漳县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
阿克苏地区(拜城县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、新和县、库车市、乌什县)
梅州市(兴宁市、梅江区、丰顺县、平远县、五华县、梅县区、蕉岭县、大埔县)
五指山市(文昌市、临高县、琼海市、万宁市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、澄迈县、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县)
许昌市(襄城县、禹州市、魏都区、长葛市、鄢陵县、建安区)
上海市(宝山区、虹口区、青浦区、崇明区、徐汇区、普陀区、杨浦区、奉贤区、金山区、黄浦区、松江区、长宁区、静安区、浦东新区、闵行区、嘉定区)
那曲市(聂荣县、申扎县、巴青县、嘉黎县、索县、双湖县、色尼区、班戈县、尼玛县、比如县、安多县)
塔城地区(托里县、塔城市、裕民县、额敏县、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)
辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)
漳州市(平和县、华安县、长泰区、芗城区、漳浦县、东山县、龙文区、龙海区、诏安县、云霄县、南靖县)
周口市(太康县、西华县、沈丘县、商水县、鹿邑县、郸城县、淮阳区、川汇区、项城市、扶沟县)
韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、南雄市、浈江区、乐昌市、武江区、始兴县、曲江区)
新疆维吾尔自治区
承德市(围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、隆化县、双桥区、兴隆县、丰宁满族自治县、承德县、滦平县)
达州市(宣汉县、渠县、通川区、万源市、达川区、开江县、大竹县)
伊春市(嘉荫县、南岔县、汤旺县、丰林县、大箐山县、友好区、铁力市、乌翠区、金林区、伊美区)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)
张家口市(沽源县、张北县、尚义县、下花园区、康保县、宣化区、桥西区、桥东区、万全区、涿鹿县、赤城县、怀来县、崇礼区、阳原县、蔚县、怀安县)
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绍兴市(新昌县、诸暨市、越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市)
本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、本溪满族自治县、明山区)
盐城市(射阳县、阜宁县、建湖县、响水县、盐都区、东台市、滨海县、亭湖区、大丰区)
眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、东坡区、丹棱县、青神县) 玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、玉树市、称多县、杂多县、曲麻莱县)
莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)
临汾市(古县、安泽县、大宁县、隰县、曲沃县、乡宁县、霍州市、洪洞县、永和县、蒲县、吉县、翼城县、浮山县、襄汾县、尧都区、汾西县、侯马市)
马鞍山市(博望区、和县、当涂县、花山区、雨山区、含山县)宿州市(泗县、萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县)
嘉峪关市 信阳市(罗山县、潢川县、商城县、息县、光山县、固始县、平桥区、新县、浉河区、淮滨县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)
西安市(阎良区、莲湖区、高陵区、长安区、蓝田县、临潼区、新城区、碑林区、雁塔区、鄠邑区、未央区、周至县、灞桥区)
阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)
成都市(青白江区、都江堰市、新都区、青羊区、温江区、蒲江县、龙泉驿区、郫都区、金牛区、简阳市、大邑县、成华区、双流区、金堂县、锦江区、崇州市、武侯区、邛崃市、彭州市、新津区)
丹东市(元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区)
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双鸭山市(集贤县、宝山区、尖山区、饶河县、岭东区、四方台区、友谊县、宝清县)
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凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。