一梦如是逝水长_探索免费的资源

更新时间：2025-04-23 17:23:33　浏览次数： 306

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承德市(围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、双滦区、兴隆县、滦平县、宽城满族自治县、隆化县、平泉市、丰宁满族自治县)

安阳市(内黄县、林州市、安阳县、文峰区、滑县、龙安区、殷都区、汤阴县、北关区)

南昌市(红谷滩区、东湖区、青山湖区、进贤县、青云谱区、新建区、南昌县、安义县、西湖区)

凉山彝族自治州(昭觉县、美姑县、西昌市、越西县、喜德县、金阳县、冕宁县、甘洛县、盐源县、会东县、宁南县、木里藏族自治县、布拖县、会理市、普格县、德昌县、雷波县) 鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、兴义市、兴仁市、晴隆县、望谟县、贞丰县、普安县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

南京市(雨花台区、六合区、栖霞区、浦口区、江宁区、玄武区、秦淮区、建邺区、溧水区、高淳区、鼓楼区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、永德县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县) 宜昌市(伍家岗区、猇亭区、西陵区、远安县、兴山县、五峰土家族自治县、枝江市、长阳土家族自治县、宜都市、点军区、当阳市、夷陵区、秭归县)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、埇桥区、砀山县)

吕梁市(中阳县、石楼县、交城县、柳林县、孝义市、临县、文水县、汾阳市、岚县、方山县、兴县、离石区、交口县)

孝感市(孝昌县、大悟县、汉川市、应城市、孝南区、安陆市、云梦县)

吉安市(青原区、新干县、吉安县、峡江县、永丰县、万安县、井冈山市、吉水县、安福县、泰和县、永新县、吉州区、遂川县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县、茫崖市)

衢州市(龙游县、衢江区、柯城区、常山县、开化县、江山市)

中山市

阿克苏地区(柯坪县、新和县、温宿县、乌什县、拜城县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市)

枣庄市(峄城区、滕州市、薛城区、山亭区、市中区、台儿庄区)

梅州市(梅江区、兴宁市、丰顺县、五华县、平远县、梅县区、大埔县、蕉岭县)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)

梧州市(岑溪市、苍梧县、蒙山县、长洲区、藤县、万秀区、龙圩区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、且末县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

铁岭市(西丰县、铁岭县、调兵山市、清河区、昌图县、银州区、开原市)

衡阳市(衡南县、衡阳县、蒸湘区、石鼓区、祁东县、珠晖区、衡东县、耒阳市、南岳区、雁峰区、常宁市、衡山县)

济宁市(鱼台县、金乡县、微山县、汶上县、梁山县、任城区、泗水县、邹城市、曲阜市、兖州区、嘉祥县)

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双鸭山市(集贤县、尖山区、四方台区、宝山区、友谊县、宝清县、饶河县、岭东区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

武汉市(硚口区、洪山区、江汉区、汉南区、武昌区、东西湖区、黄陂区、蔡甸区、青山区、江岸区、汉阳区、新洲区、江夏区)

永州市(东安县、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、双牌县、冷水滩区、江永县、宁远县、零陵区、道县、祁阳市) 乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、天山区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、米东区)

驻马店市(驿城区、遂平县、上蔡县、西平县、汝南县、正阳县、确山县、平舆县、新蔡县、泌阳县)

益阳市(桃江县、南县、安化县、沅江市、赫山区、资阳区)

普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县)张家口市(赤城县、张北县、涿鹿县、桥东区、万全区、阳原县、康保县、宣化区、下花园区、沽源县、怀来县、桥西区、怀安县、尚义县、崇礼区、蔚县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、山城区、淇县) 兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市)

甘孜藏族自治州(雅江县、康定市、德格县、丹巴县、乡城县、九龙县、泸定县、得荣县、巴塘县、稻城县、道孚县、理塘县、色达县、新龙县、石渠县、炉霍县、甘孜县、白玉县)

广元市(剑阁县、朝天区、旺苍县、昭化区、利州区、苍溪县、青川县)

榆林市(吴堡县、佳县、子洲县、清涧县、米脂县、府谷县、定边县、横山区、榆阳区、靖边县、神木市、绥德县)荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市)

晋中市(祁县、和顺县、灵石县、太谷区、介休市、寿阳县、平遥县、榆社县、左权县、榆次区、昔阳县)

马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、和县、花山区、博望区)

兰州市(西固区、榆中县、安宁区、永登县、城关区、七里河区、皋兰县、红古区)

佳木斯市(汤原县、同江市、富锦市、抚远市、向阳区、前进区、东风区、桦川县、郊区、桦南县)

绵阳市(三台县、平武县、涪城区、盐亭县、梓潼县、安州区、北川羌族自治县、江油市、游仙区)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、禄丰市、武定县、楚雄市、元谋县、大姚县、双柏县、南华县、永仁县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、治多县、囊谦县、称多县、杂多县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

十堰市(竹溪县、郧西县、茅箭区、郧阳区、张湾区、房县、竹山县、丹江口市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、霍尔果斯市、霍城县、巩留县、新源县、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、马关县、西畴县、富宁县、文山市、砚山县、麻栗坡县)

柳州市(柳北区、融安县、鹿寨县、柳南区、柳城县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化

数据来源：紫金天风期货风云

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