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唐山市(滦州市、古冶区、遵化市、玉田县、乐亭县、滦南县、路南区、开平区、丰润区、曹妃甸区、丰南区、路北区、迁安市、迁西县)
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西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟中区、湟源县、城东区)
云浮市(云城区、新兴县、云安区、郁南县、罗定市)
大理白族自治州(祥云县、云龙县、南涧彝族自治县、剑川县、鹤庆县、宾川县、漾濞彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、永平县、弥渡县、洱源县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
郴州市(临武县、苏仙区、北湖区、安仁县、嘉禾县、永兴县、资兴市、桂东县、汝城县、宜章县、桂阳县)
辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、太子河区、弓长岭区、文圣区、宏伟区)
钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)
拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、曲水县、尼木县、城关区、达孜区、林周县、墨竹工卡县)
揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
锡林郭勒盟(正镶白旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗)
通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市)
阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)
威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)
西安市(雁塔区、新城区、碑林区、未央区、周至县、临潼区、高陵区、鄠邑区、莲湖区、灞桥区、蓝田县、长安区、阎良区)
赣州市(兴国县、宁都县、信丰县、安远县、崇义县、大余县、瑞金市、南康区、章贡区、会昌县、石城县、全南县、寻乌县、定南县、龙南市、于都县、赣县区、上犹县)
绍兴市(新昌县、柯桥区、越城区、嵊州市、上虞区、诸暨市)
贵阳市(息烽县、白云区、开阳县、乌当区、修文县、花溪区、南明区、观山湖区、清镇市、云岩区)
惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县)
周口市(淮阳区、太康县、西华县、川汇区、郸城县、沈丘县、项城市、鹿邑县、扶沟县、商水县)
遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、大英县、船山区)
四平市(铁西区、铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)
永州市(零陵区、蓝山县、冷水滩区、东安县、江永县、道县、新田县、宁远县、江华瑶族自治县、祁阳市、双牌县)
汕头市(金平区、潮阳区、龙湖区、澄海区、濠江区、南澳县、潮南区)
莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区、仙游县)
晋中市(和顺县、介休市、昔阳县、榆次区、灵石县、寿阳县、祁县、左权县、平遥县、太谷区、榆社县)
白城市(大安市、通榆县、洮北区、镇赉县、洮南市)
咸阳市(淳化县、乾县、永寿县、泾阳县、秦都区、杨陵区、渭城区、礼泉县、兴平市、旬邑县、彬州市、三原县、长武县、武功县)
抚州市(南城县、黎川县、资溪县、临川区、宜黄县、乐安县、东乡区、广昌县、金溪县、南丰县、崇仁县)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)
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湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)
三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)
山南市(错那市、曲松县、乃东区、扎囊县、桑日县、措美县、浪卡子县、琼结县、加查县、洛扎县、隆子县、贡嘎县)
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甘孜藏族自治州(新龙县、泸定县、白玉县、稻城县、得荣县、德格县、巴塘县、甘孜县、石渠县、道孚县、乡城县、九龙县、炉霍县、色达县、雅江县、丹巴县、康定市、理塘县)
重庆市(梁平区、涪陵区、璧山区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、大足区、南川区、长寿区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、沙坪坝区、城口县、丰都县、武隆区、北碚区、开州区、巴南区、江津区、巫山县、万州区、渝北区、江北区、九龙坡区、石柱土家族自治县、奉节县、潼南区、永川区、渝中区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、忠县、铜梁区、合川区、綦江区、荣昌区、南岸区、大渡口区)
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证券时报记者王小芊
“对等关税”引发的不确定性仍在发酵，国际资管机构如何看待后市？
证券时报记者采访了解到，目前，国际资管机构已对相关资产采取谨慎态度，减少对敏感资产的加仓力度。同时，受到长期收益率曲线趋平、经济衰退预期升温等种种因素袭扰，市场情绪也偏向了防御。
在此背景下，投资者开始重新评估美股和美债的资产价值，并将视线扩展至欧洲市场及新兴市场等，寻求相对稳健且具有吸引力的资产，以期应对持续性的关税政策波动带来的全球市场冲击。
美股仍处于盘整期
在美股方面，对比2月份，施罗德投资建议投资者逐渐减少对美国金融股的多头仓位，因为收益率曲线可能比预期的更为平坦。同时，考虑到此前通过股票超配，投资者或已拥有足够的周期性风险敞口，无需再加大相关配置。
安联投资也表示，鉴于关税带来的不确定性增加、全球经济衰退风险上升以及美国经济增长前景走弱，对美股整体应采取谨慎立场。在地区偏好方面，考虑到近期美国股市的回调以及美国国债市场面临的压力，安联投资进一步强化了对美国以外地区的战术性偏好。
富达国际则称，近期美股发生剧烈波动，但仍然处于盘整阶段。进入2025年，美国经济衰退和滞胀风险的概率预计将提升，这一变化源自关税引发的担忧和恶化的经济指标。小企业相关指标、消费者信心和更广泛的动能指标都显示，美国经济已有疲软迹象。
富达国际认为，可以从估值、杠杆和盈利预期三个方面对美股进行深入分析。首先，尽管美股估值高于其他地区市场，但并未处于泡沫区域。其次，全球企业部门保持着稳健的资产负债表，美国银行业在经历了多年严格监管后，资本金保持充足，降低了系统性风险。就企业盈利而言，美国与各贸易伙伴的谈判进程是关键的影响因素。
关税谈判持续扰动美债
富达国际指出，近期，美国固定收益市场波动达到了2008年以来的罕见水平，MOVE指数（衡量整个美国收益率曲线的隐含波动率）接近新冠疫情时期的高点，在长端利率上的表现尤其明显。因此，美国国债的相对吸引力正在增强。目前，10年期美国国债收益率达到4%左右。而在美股回调后，标普500指数成份股的股息率在1.4%左右，在当前环境下美债确实是不错的投资选择。
不过，富达国际也表示，在当前的市场环境下，美债市场存在很多不确定性。未来一段时间，不确定的关税谈判进展仍将对美债市场形成持续扰动。可以确定的是，投资者“逢低买进”的心态已经发生变化，投资者可考虑采取灵活和分散的投资策略。
在固定收益领域，安联投资同样采取了选择性投资策略。安联投资表示，一方面，美国国债仍受到长期动能的支撑，但从基本面角度出发，对其整体前景保持谨慎；另一方面，德国政府最新的债务计划虽为欧元区债市带来不确定性，但鉴于欧元区总体债务水平相对较低，加之美国市场的不稳定，欧洲本地债券可能因此受益。此外，随着美国经济衰退风险上升，高收益债券利差扩大也在预料之中。
欧洲及新兴市场迎机会
多家外资资管机构表示，当前形势下，投资者已将投资眼光扩展到了全球范围。
富达投资认为，首先，在股票方面，具有本地需求导向和利率敏感属性的标的有望保持韧性，而消费板块则面临较大压力；其次，在债券板块，除美债外，新兴市场本币债券同样值得关注；再次，在商品领域，黄金凭借其避险属性仍具持续吸引力，而外汇市场方面，基于美元走弱，日元再度展现避险优势。最后，鉴于关税谈判进程仍在演进，预计未来一段时间全球市场仍将受到扰动，因此建议投资者采取多元化且灵活的投资策略，积极应对震荡。
由于关税冲击的大部分影响已反映在价格中，路博迈对今年剩余时间的全球股市持乐观态度。路博迈认为，全球工业经济的持续复苏可能会受到抑制，但不会脱轨，商品经济的潜在增长势头会支撑相关股票。值得提及的是，该机构更看好价值股而非成长股，更看好小盘股而非大盘股。
在区域配置上，路博迈将欧洲市场的配置比例上调至超配，对中国市场的观点也为“超配”，对日本市场则维持“中性”，同时对美国市场的配置比例维持在“标配”水平。此外，该机构将非必需消费品和金融板块的配置比例下调至“低配”，将能源板块的配置比例上调至“超配”。
施罗德投资也建议投资者在全球范围内实现更加分散化的超配布局。自去年12月起，施罗德投资已逐步从美国市场转向欧洲市场，并因预期美元走弱而对新兴市场持乐观态度。在欧洲市场方面，考虑到对欧洲经济上行潜力的信心增强和更有利的收益环境，该机构认为投资重点可从欧洲高收益债券转向银行股。新兴市场方面，施罗德投资看好新兴市场本币债券。大宗商品方面，施罗德投资认为工业金属投资值得布局，同时维持将黄金作为战略多元化投资工具的看法。
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