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辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、莎车县、麦盖提县、伽师县、疏勒县、喀什市、巴楚县)

和田地区(墨玉县、洛浦县、和田县、和田市、策勒县、民丰县、于田县、皮山县)

昌都市(类乌齐县、八宿县、芒康县、左贡县、察雅县、边坝县、江达县、丁青县、洛隆县、贡觉县、卡若区)  甘孜藏族自治州(新龙县、德格县、得荣县、白玉县、道孚县、稻城县、理塘县、泸定县、九龙县、甘孜县、石渠县、丹巴县、巴塘县、色达县、乡城县、康定市、炉霍县、雅江县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市、逊克县)

东莞市

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、萧县、埇桥区)西藏自治区

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)  株洲市(炎陵县、芦淞区、醴陵市、荷塘区、渌口区、石峰区、天元区、攸县、茶陵县)

济源市

赣州市(兴国县、宁都县、寻乌县、全南县、赣县区、信丰县、定南县、崇义县、南康区、石城县、章贡区、于都县、安远县、上犹县、会昌县、龙南市、大余县、瑞金市)

吉安市(井冈山市、万安县、遂川县、吉水县、吉安县、永丰县、峡江县、安福县、青原区、永新县、吉州区、新干县、泰和县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗、二连浩特市、太仆寺旗、锡林浩特市、镶黄旗、苏尼特左旗)

兰州市(安宁区、七里河区、城关区、红古区、榆中县、永登县、西固区、皋兰县)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、永顺县、吉首市、龙山县、花垣县、古丈县、保靖县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

安阳市(北关区、龙安区、汤阴县、内黄县、安阳县、滑县、林州市、殷都区、文峰区)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

无锡市(锡山区、惠山区、江阴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、宜兴市)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、临夏市)

邢台市(宁晋县、信都区、巨鹿县、南宫市、平乡县、临西县、内丘县、襄都区、南和区、威县、临城县、隆尧县、新河县、柏乡县、广宗县、清河县、沙河市、任泽区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、新和县、柯坪县、库车市、阿瓦提县、乌什县、沙雅县、阿克苏市)

漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区)

自贡市(大安区、贡井区、沿滩区、富顺县、荣县、自流井区)

广西壮族自治区

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济宁市(梁山县、邹城市、任城区、金乡县、鱼台县、兖州区、嘉祥县、曲阜市、泗水县、微山县、汶上县)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、资中县、东兴区)

南充市(高坪区、顺庆区、嘉陵区、西充县、南部县、仪陇县、蓬安县、营山县、阆中市)

杭州市(拱墅区、桐庐县、上城区、余杭区、西湖区、建德市、钱塘区、滨江区、临安区、萧山区、临平区、淳安县、富阳区)  宜宾市(江安县、珙县、翠屏区、筠连县、高县、叙州区、南溪区、兴文县、屏山县、长宁县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、台江县、天柱县、岑巩县、黄平县、麻江县、施秉县、丹寨县、剑河县、雷山县、从江县、凯里市、黎平县、镇远县、榕江县、锦屏县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区)

南宁市(宾阳县、兴宁区、良庆区、马山县、青秀区、西乡塘区、武鸣区、上林县、横州市、邕宁区、江南区、隆安县)石河子市(铁门关市、新星市、北屯市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市、白杨市、五家渠市、双河市、胡杨河市)

南昌市(新建区、安义县、进贤县、红谷滩区、青云谱区、南昌县、东湖区、青山湖区、西湖区)  张掖市(山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、甘州区)

苏州市(常熟市、太仓市、昆山市、吴江区、张家港市、姑苏区、虎丘区、吴中区、相城区)

保定市(定州市、高阳县、满城区、安新县、博野县、安国市、徐水区、涞源县、高碑店市、涿州市、容城县、涞水县、易县、莲池区、望都县、清苑区、顺平县、蠡县、定兴县、唐县、阜平县、曲阳县、雄县、竞秀区)

三沙市(西沙区、南沙区)梅州市(大埔县、丰顺县、梅县区、五华县、平远县、兴宁市、蕉岭县、梅江区)

绵阳市(平武县、涪城区、北川羌族自治县、三台县、梓潼县、安州区、盐亭县、游仙区、江油市)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、抚宁区、山海关区、卢龙县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

临汾市(汾西县、曲沃县、霍州市、翼城县、永和县、隰县、侯马市、乡宁县、尧都区、洪洞县、襄汾县、安泽县、蒲县、吉县、大宁县、古县、浮山县)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、米东区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区)

益阳市(安化县、资阳区、桃江县、赫山区、南县、沅江市)

丹东市(凤城市、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、振兴区)

许昌市(鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区、禹州市、襄城县)

绥化市(庆安县、北林区、望奎县、明水县、安达市、肇东市、绥棱县、海伦市、青冈县、兰西县)

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盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

广元市(朝天区、昭化区、青川县、利州区、苍溪县、旺苍县、剑阁县)

南京市(鼓楼区、秦淮区、浦口区、玄武区、六合区、栖霞区、雨花台区、溧水区、建邺区、高淳区、江宁区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！