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常德市(临澧县、澧县、汉寿县、桃源县、鼎城区、安乡县、武陵区、津市市、石门县)

徐州市(贾汪区、新沂市、邳州市、云龙区、睢宁县、鼓楼区、沛县、丰县、泉山区、铜山区)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗)

株洲市(荷塘区、石峰区、芦淞区、醴陵市、天元区、茶陵县、渌口区、攸县、炎陵县)  遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

江门市(台山市、新会区、江海区、鹤山市、蓬江区、开平市、恩平市)  安康市(汉阴县、镇坪县、石泉县、平利县、白河县、岚皋县、宁陕县、旬阳市、紫阳县、汉滨区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区、平桂区)

石家庄市(裕华区、晋州市、藁城区、栾城区、新华区、长安区、平山县、灵寿县、正定县、辛集市、赵县、新乐市、鹿泉区、元氏县、深泽县、桥西区、无极县、井陉县、高邑县、行唐县、赞皇县、井陉矿区)

安阳市(殷都区、汤阴县、龙安区、林州市、文峰区、北关区、安阳县、滑县、内黄县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

伊春市(汤旺县、丰林县、南岔县、伊美区、大箐山县、友好区、嘉荫县、金林区、铁力市、乌翠区)

毕节市(黔西市、七星关区、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、赫章县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

淄博市(张店区、淄川区、博山区、临淄区、周村区、桓台县、沂源县、高青县)

山南市(桑日县、贡嘎县、琼结县、措美县、加查县、洛扎县、错那市、乃东区、浪卡子县、曲松县、扎囊县、隆子县)

阿里地区(措勤县、普兰县、日土县、革吉县、札达县、噶尔县、改则县)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

宜宾市(高县、兴文县、南溪区、长宁县、叙州区、珙县、屏山县、翠屏区、筠连县、江安县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、白塔区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、辽阳县)

德阳市(广汉市、什邡市、旌阳区、罗江区、中江县、绵竹市)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市、忻城县)

郑州市(巩义市、中原区、新郑市、金水区、上街区、登封市、管城回族区、新密市、惠济区、二七区、荥阳市、中牟县)

信阳市(平桥区、潢川县、光山县、固始县、淮滨县、浉河区、息县、商城县、罗山县、新县)

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阜阳市(界首市、阜南县、颍泉区、临泉县、颍上县、颍东区、颍州区、太和县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

永州市(祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、道县、宁远县、冷水滩区、蓝山县、双牌县、东安县、江永县、零陵区)

襄阳市(樊城区、南漳县、枣阳市、襄州区、宜城市、襄城区、老河口市、谷城县、保康县)  凉山彝族自治州(冕宁县、西昌市、盐源县、布拖县、宁南县、甘洛县、木里藏族自治县、美姑县、昭觉县、普格县、越西县、会理市、会东县、金阳县、德昌县、雷波县、喜德县)

厦门市(同安区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区、思明区)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁西区、铁东区、立山区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、德格县、石渠县、康定市、白玉县、巴塘县、甘孜县、得荣县、新龙县、九龙县、泸定县、理塘县、丹巴县、乡城县、道孚县、色达县、稻城县、雅江县)张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

长春市(公主岭市、南关区、二道区、宽城区、九台区、绿园区、双阳区、榆树市、朝阳区、德惠市、农安县)  天水市(清水县、秦州区、秦安县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县)

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北京市(顺义区、延庆区、海淀区、东城区、丰台区、密云区、平谷区、门头沟区、房山区、石景山区、朝阳区、昌平区、西城区、怀柔区、大兴区、通州区)钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

大同市(新荣区、云冈区、云州区、浑源县、平城区、阳高县、天镇县、左云县、灵丘县、广灵县)

晋中市(灵石县、祁县、介休市、太谷区、平遥县、榆次区、榆社县、寿阳县、昔阳县、左权县、和顺县)

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九江市(修水县、彭泽县、柴桑区、浔阳区、德安县、武宁县、瑞昌市、庐山市、湖口县、永修县、都昌县、濂溪区、共青城市)

天津市(西青区、红桥区、东丽区、和平区、河西区、河北区、滨海新区、津南区、宁河区、静海区、宝坻区、北辰区、蓟州区、武清区、河东区、南开区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、阜康市、玛纳斯县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、浑江区、抚松县)

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黄石市(阳新县、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区、大冶市)

益阳市(赫山区、资阳区、南县、桃江县、沅江市、安化县)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、浠水县、黄州区、武穴市、红安县、英山县、罗田县、团风县、麻城市)

抚州市(崇仁县、临川区、金溪县、黎川县、乐安县、南丰县、宜黄县、资溪县、东乡区、南城县、广昌县)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

常州市(武进区、新北区、金坛区、钟楼区、天宁区、溧阳市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。