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湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县)

邢台市(威县、南和区、内丘县、南宫市、广宗县、宁晋县、新河县、信都区、襄都区、临城县、柏乡县、临西县、沙河市、任泽区、平乡县、隆尧县、清河县、巨鹿县)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、榕城区、揭东区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、吉首市、永顺县、凤凰县、保靖县、龙山县、花垣县)  平凉市(静宁县、崆峒区、庄浪县、泾川县、崇信县、华亭市、灵台县)

昆明市(西山区、晋宁区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、五华区、盘龙区、安宁市、嵩明县、富民县、石林彝族自治县、呈贡区、东川区)

岳阳市(汨罗市、平江县、岳阳楼区、君山区、华容县、岳阳县、湘阴县、云溪区、临湘市)

太原市(万柏林区、小店区、古交市、阳曲县、尖草坪区、清徐县、迎泽区、晋源区、杏花岭区、娄烦县)石河子市(新星市、五家渠市、白杨市、可克达拉市、北屯市、双河市、阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、胡杨河市、昆玉市)

双鸭山市(宝山区、友谊县、饶河县、岭东区、宝清县、集贤县、四方台区、尖山区)  辽阳市(辽阳县、弓长岭区、灯塔市、文圣区、宏伟区、白塔区、太子河区)

广元市(苍溪县、剑阁县、利州区、青川县、朝天区、昭化区、旺苍县)

榆林市(米脂县、子洲县、绥德县、清涧县、府谷县、吴堡县、神木市、榆阳区、横山区、佳县、定边县、靖边县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、晴隆县、册亨县、安龙县、望谟县、兴义市、普安县)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、凤山县、天峨县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、宜州区)

长沙市(宁乡市、天心区、开福区、望城区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、雨花区、岳麓区)

湛江市(麻章区、徐闻县、霞山区、吴川市、遂溪县、赤坎区、坡头区、廉江市、雷州市)

定西市(岷县、通渭县、渭源县、临洮县、漳县、陇西县、安定区)

塔城地区(沙湾市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、塔城市)

锦州市(义县、太和区、古塔区、北镇市、黑山县、凌河区、凌海市)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、涟水县、淮安区)

菏泽市(郓城县、东明县、巨野县、牡丹区、成武县、鄄城县、曹县、单县、定陶区)

昌都市(左贡县、边坝县、洛隆县、贡觉县、芒康县、察雅县、江达县、八宿县、类乌齐县、卡若区、丁青县)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)

福州市(平潭县、仓山区、闽侯县、鼓楼区、连江县、晋安区、永泰县、罗源县、福清市、闽清县、长乐区、台江区、马尾区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

扬州市(江都区、高邮市、仪征市、宝应县、邗江区、广陵区)

商洛市(柞水县、镇安县、商州区、山阳县、洛南县、商南县、丹凤县)

大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、大理市、云龙县、弥渡县、祥云县、永平县、漾濞彝族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、宾川县)

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呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、根河市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

北京市(门头沟区、东城区、通州区、大兴区、石景山区、顺义区、海淀区、朝阳区、平谷区、西城区、怀柔区、丰台区、密云区、房山区、昌平区、延庆区)

常德市(桃源县、澧县、临澧县、鼎城区、汉寿县、武陵区、安乡县、石门县、津市市)  天水市(武山县、秦州区、秦安县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、清水县)

哈尔滨市(延寿县、通河县、松北区、平房区、阿城区、呼兰区、依兰县、五常市、南岗区、道里区、方正县、道外区、香坊区、木兰县、巴彦县、双城区、尚志市、宾县)

内蒙古自治区

宜昌市(宜都市、夷陵区、五峰土家族自治县、点军区、长阳土家族自治县、秭归县、当阳市、远安县、兴山县、枝江市、猇亭区、西陵区、伍家岗区)韶关市(始兴县、南雄市、乐昌市、翁源县、浈江区、新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、武江区)

绵阳市(安州区、平武县、江油市、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、盐亭县、三台县)  常州市(武进区、天宁区、钟楼区、金坛区、新北区、溧阳市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、萧县、砀山县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、岑巩县、施秉县、榕江县、天柱县、黎平县、黄平县、三穗县、从江县、雷山县、剑河县、丹寨县、锦屏县、台江县、麻江县、凯里市)南宁市(青秀区、良庆区、西乡塘区、上林县、隆安县、邕宁区、横州市、武鸣区、兴宁区、宾阳县、江南区、马山县)

保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

新余市(分宜县、渝水区)

保定市(曲阳县、徐水区、涞源县、易县、唐县、阜平县、定州市、顺平县、蠡县、高碑店市、莲池区、满城区、安新县、博野县、竞秀区、涞水县、安国市、高阳县、望都县、清苑区、定兴县、容城县、雄县、涿州市)

黄山市(歙县、徽州区、祁门县、黄山区、休宁县、屯溪区、黟县)

广西壮族自治区

临沂市(平邑县、河东区、沂南县、兰山区、莒南县、临沭县、罗庄区、沂水县、费县、蒙阴县、郯城县、兰陵县)

梧州市(苍梧县、藤县、万秀区、龙圩区、岑溪市、蒙山县、长洲区)

重庆市(梁平区、合川区、綦江区、丰都县、江津区、石柱土家族自治县、南岸区、武隆区、忠县、大渡口区、黔江区、涪陵区、渝中区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、开州区、云阳县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、江北区、永川区、南川区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、潼南区、万州区、城口县、九龙坡区、长寿区、巫溪县、渝北区、北碚区、荣昌区、奉节县、巴南区、巫山县、大足区)

澳门特别行政区

云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

江门市(新会区、江海区、台山市、开平市、鹤山市、蓬江区、恩平市)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

张掖市(山丹县、民乐县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县)

永州市(江永县、双牌县、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、零陵区、宁远县、道县、祁阳市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。