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六安市(霍邱县、金寨县、叶集区、裕安区、金安区、霍山县、舒城县)

中山市

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县、和静县、博湖县、轮台县、库尔勒市、若羌县、且末县)

东营市(广饶县、河口区、利津县、东营区、垦利区)  徐州市(睢宁县、鼓楼区、贾汪区、邳州市、沛县、云龙区、铜山区、新沂市、丰县、泉山区)

衢州市(龙游县、江山市、柯城区、衢江区、开化县、常山县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

郴州市(桂阳县、临武县、嘉禾县、苏仙区、永兴县、桂东县、北湖区、资兴市、安仁县、汝城县、宜章县)乐山市(市中区、金口河区、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、沐川县、犍为县、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、井研县)

宁夏回族自治区  天津市(河西区、武清区、宁河区、河北区、静海区、蓟州区、津南区、和平区、东丽区、河东区、红桥区、南开区、宝坻区、西青区、滨海新区、北辰区)

商洛市(商南县、柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、山阳县、商州区)

泉州市(德化县、泉港区、惠安县、永春县、安溪县、洛江区、晋江市、南安市、石狮市、金门县、丰泽区、鲤城区)

襄阳市(襄州区、老河口市、襄城区、宜城市、樊城区、谷城县、枣阳市、南漳县、保康县)

南京市(雨花台区、鼓楼区、高淳区、六合区、江宁区、浦口区、玄武区、秦淮区、栖霞区、建邺区、溧水区)

南宁市(马山县、宾阳县、邕宁区、良庆区、兴宁区、隆安县、武鸣区、横州市、青秀区、上林县、西乡塘区、江南区)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、肇源县、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、大同区、肇州县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

南充市(顺庆区、西充县、高坪区、营山县、仪陇县、嘉陵区、南部县、蓬安县、阆中市)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、覃塘区、平南县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、丘北县、文山市、麻栗坡县、广南县、砚山县、富宁县)

金华市(永康市、义乌市、金东区、兰溪市、武义县、浦江县、东阳市、磐安县、婺城区)

忻州市(河曲县、原平市、偏关县、静乐县、忻府区、岢岚县、保德县、五寨县、繁峙县、代县、五台县、宁武县、定襄县、神池县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

河源市(连平县、源城区、紫金县、和平县、东源县、龙川县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)

许昌市(建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市、魏都区、禹州市)

常州市(新北区、溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、金坛区)

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张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、临泽县)

雅安市(天全县、荥经县、汉源县、雨城区、芦山县、名山区、石棉县、宝兴县)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区、岱岳区)

驻马店市(确山县、遂平县、正阳县、上蔡县、新蔡县、西平县、平舆县、驿城区、汝南县、泌阳县)  庆阳市(西峰区、合水县、环县、华池县、庆城县、镇原县、正宁县、宁县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

广安市(华蓥市、广安区、岳池县、前锋区、武胜县、邻水县)

常德市(津市市、鼎城区、临澧县、澧县、汉寿县、安乡县、武陵区、石门县、桃源县)阿里地区(札达县、措勤县、日土县、革吉县、改则县、普兰县、噶尔县)

铜仁市(德江县、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、万山区、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县)  茂名市(化州市、电白区、茂南区、高州市、信宜市)

凉山彝族自治州(普格县、会理市、布拖县、西昌市、越西县、昭觉县、德昌县、会东县、喜德县、木里藏族自治县、冕宁县、甘洛县、雷波县、盐源县、宁南县、美姑县、金阳县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)长春市(农安县、德惠市、双阳区、榆树市、宽城区、绿园区、二道区、九台区、公主岭市、南关区、朝阳区)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

双鸭山市(宝清县、尖山区、饶河县、岭东区、友谊县、宝山区、集贤县、四方台区)

开封市(杞县、鼓楼区、通许县、禹王台区、祥符区、兰考县、顺河回族区、龙亭区、尉氏县)

滁州市(来安县、全椒县、天长市、凤阳县、明光市、定远县、琅琊区、南谯区)

济南市(莱芜区、平阴县、历下区、钢城区、济阳区、天桥区、市中区、章丘区、历城区、商河县、槐荫区、长清区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通城县、通山县、崇阳县)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

娄底市(新化县、娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、头屯河区、天山区、达坂城区、新市区、米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

天水市(武山县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、甘谷县、秦安县、麦积区)

贵阳市(开阳县、修文县、南明区、息烽县、乌当区、云岩区、花溪区、清镇市、观山湖区、白云区)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

那曲市(双湖县、班戈县、聂荣县、巴青县、申扎县、安多县、嘉黎县、索县、色尼区、比如县、尼玛县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。