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葫芦岛市(连山区、兴城市、南票区、建昌县、龙港区、绥中县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

南阳市(宛城区、唐河县、南召县、新野县、方城县、桐柏县、卧龙区、内乡县、西峡县、邓州市、镇平县、淅川县、社旗县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、壤塘县、理县、汶川县、黑水县、松潘县、若尔盖县、金川县、小金县、阿坝县、茂县、马尔康市、红原县)  阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、库车市、新和县、乌什县、柯坪县)

云浮市(新兴县、云城区、云安区、罗定市、郁南县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

汕头市(潮阳区、澄海区、金平区、南澳县、龙湖区、濠江区、潮南区)

楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、武定县、永仁县、双柏县、楚雄市、牟定县、元谋县、姚安县、大姚县)  威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

定西市(安定区、岷县、陇西县、漳县、通渭县、临洮县、渭源县)

雅安市(天全县、雨城区、名山区、荥经县、石棉县、汉源县、宝兴县、芦山县)

黄冈市(罗田县、黄梅县、武穴市、黄州区、麻城市、蕲春县、团风县、浠水县、红安县、英山县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市、咸安区、崇阳县)

营口市(站前区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区)

儋州市

永州市(江永县、祁阳市、东安县、蓝山县、零陵区、道县、新田县、冷水滩区、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县)

咸阳市(淳化县、礼泉县、武功县、兴平市、长武县、泾阳县、旬邑县、渭城区、杨陵区、三原县、乾县、秦都区、彬州市、永寿县)

新乡市(新乡县、延津县、封丘县、牧野区、卫辉市、卫滨区、凤泉区、原阳县、长垣市、辉县市、获嘉县、红旗区)

芜湖市(繁昌区、南陵县、无为市、鸠江区、湾沚区、弋江区、镜湖区)

昭通市(鲁甸县、盐津县、水富市、绥江县、昭阳区、镇雄县、威信县、彝良县、大关县、巧家县、永善县)

南通市(如皋市、通州区、海门区、海安市、启东市、如东县、崇川区)

滨州市(阳信县、无棣县、滨城区、邹平市、沾化区、惠民县、博兴县)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、九原区、固阳县、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、土默特右旗)

德州市(齐河县、夏津县、宁津县、庆云县、临邑县、禹城市、武城县、平原县、德城区、陵城区、乐陵市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

廊坊市(香河县、霸州市、大城县、固安县、广阳区、安次区、三河市、文安县、永清县、大厂回族自治县)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、海城市、立山区、台安县、铁东区、铁西区)

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白银市(平川区、靖远县、景泰县、白银区、会宁县)

泸州市(古蔺县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、合江县、泸县、叙永县)

自贡市(沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、荣县、贡井区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)  拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、城关区、林周县、当雄县)

郴州市(苏仙区、宜章县、桂阳县、临武县、资兴市、桂东县、汝城县、嘉禾县、安仁县、永兴县、北湖区)

遂宁市(射洪市、船山区、大英县、安居区、蓬溪县)

广州市(南沙区、从化区、增城区、荔湾区、越秀区、天河区、番禺区、海珠区、花都区、白云区、黄埔区)延安市(黄陵县、甘泉县、吴起县、安塞区、子长市、延川县、黄龙县、洛川县、宜川县、宝塔区、志丹县、富县、延长县)

九江市(德安县、濂溪区、浔阳区、共青城市、庐山市、瑞昌市、柴桑区、都昌县、武宁县、湖口县、永修县、彭泽县、修水县)  大同市(云冈区、浑源县、阳高县、新荣区、平城区、灵丘县、天镇县、广灵县、左云县、云州区)

张家口市(怀来县、宣化区、桥东区、蔚县、怀安县、涿鹿县、张北县、赤城县、阳原县、尚义县、下花园区、万全区、桥西区、康保县、崇礼区、沽源县)

河池市(巴马瑶族自治县、金城江区、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、宜州区、凤山县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、平塘县、荔波县、罗甸县、瓮安县、都匀市、独山县、惠水县、龙里县、长顺县、贵定县)抚顺市(清原满族自治县、顺城区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县)

沧州市(肃宁县、新华区、泊头市、海兴县、黄骅市、青县、任丘市、孟村回族自治县、献县、南皮县、沧县、运河区、东光县、河间市、吴桥县、盐山县)

东莞市

鸡西市(虎林市、密山市、城子河区、滴道区、梨树区、鸡冠区、恒山区、麻山区、鸡东县)

天水市(麦积区、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、秦州区、武山县、秦安县)

西安市(碑林区、鄠邑区、未央区、新城区、长安区、高陵区、周至县、莲湖区、阎良区、雁塔区、灞桥区、蓝田县、临潼区)

莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区)

邢台市(柏乡县、内丘县、威县、沙河市、巨鹿县、临西县、南和区、清河县、广宗县、襄都区、新河县、宁晋县、信都区、隆尧县、临城县、平乡县、南宫市、任泽区)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、始兴县、翁源县、曲江区、武江区、仁化县、南雄市、浈江区)

湛江市(麻章区、徐闻县、廉江市、遂溪县、霞山区、吴川市、坡头区、赤坎区、雷州市)

新余市(渝水区、分宜县)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区、扶余市)

黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

安庆市(桐城市、宿松县、迎江区、大观区、望江县、怀宁县、潜山市、岳西县、宜秀区、太湖县)

喀什地区(疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、伽师县、泽普县、岳普湖县、叶城县、喀什市、英吉沙县、巴楚县、莎车县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金