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黄山市(歙县、休宁县、黄山区、黟县、祁门县、徽州区、屯溪区)

临沧市(云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

宜春市(丰城市、高安市、靖安县、奉新县、袁州区、宜丰县、铜鼓县、樟树市、上高县、万载县)  六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、弥勒市、个旧市、绿春县、建水县、蒙自市、河口瑶族自治县、开远市、石屏县、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县)

梅州市(平远县、梅江区、丰顺县、兴宁市、梅县区、大埔县、五华县、蕉岭县)

和田地区(洛浦县、策勒县、和田市、墨玉县、于田县、和田县、民丰县、皮山县)合肥市(长丰县、庐阳区、肥东县、瑶海区、蜀山区、包河区、庐江县、巢湖市、肥西县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、无为市、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县)  亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

梧州市(龙圩区、蒙山县、苍梧县、万秀区、长洲区、藤县、岑溪市)

新余市(渝水区、分宜县)

昌都市(丁青县、边坝县、类乌齐县、八宿县、洛隆县、芒康县、江达县、察雅县、左贡县、卡若区、贡觉县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、根河市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、阿荣旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、海拉尔区)

崇左市(大新县、江州区、扶绥县、龙州县、天等县、宁明县、凭祥市)

黑河市(北安市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、逊克县、五大连池市)

百色市(田东县、田阳区、平果市、隆林各族自治县、靖西市、田林县、右江区、那坡县、乐业县、凌云县、德保县、西林县)

保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区)

宁夏回族自治区

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

宁波市(江北区、镇海区、宁海县、象山县、慈溪市、北仑区、海曙区、鄞州区、奉化区、余姚市)

邵阳市(邵东市、城步苗族自治县、隆回县、新宁县、邵阳县、大祥区、武冈市、绥宁县、双清区、北塔区、洞口县、新邵县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、博湖县、和硕县、库尔勒市、若羌县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县)

潍坊市(寒亭区、坊子区、高密市、寿光市、奎文区、潍城区、昌邑市、昌乐县、临朐县、诸城市、青州市、安丘市)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、浑江区、抚松县、临江市)

株洲市(芦淞区、天元区、醴陵市、石峰区、茶陵县、攸县、渌口区、炎陵县、荷塘区)

贵阳市(云岩区、修文县、南明区、息烽县、花溪区、清镇市、白云区、乌当区、观山湖区、开阳县)

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天水市(麦积区、秦州区、甘谷县、武山县、秦安县、清水县、张家川回族自治县)

湛江市(霞山区、廉江市、赤坎区、雷州市、徐闻县、遂溪县、坡头区、麻章区、吴川市)

丽水市(莲都区、龙泉市、庆元县、遂昌县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、缙云县)

渭南市(潼关县、澄城县、临渭区、华阴市、华州区、白水县、蒲城县、富平县、韩城市、合阳县、大荔县)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

柳州市(鱼峰区、融安县、柳城县、城中区、柳江区、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、治多县、杂多县、囊谦县、曲麻莱县)咸阳市(秦都区、三原县、泾阳县、杨陵区、彬州市、礼泉县、武功县、永寿县、旬邑县、乾县、长武县、兴平市、渭城区、淳化县)

南平市(顺昌县、松溪县、建阳区、延平区、邵武市、浦城县、建瓯市、光泽县、政和县、武夷山市)  太原市(万柏林区、晋源区、尖草坪区、古交市、杏花岭区、阳曲县、清徐县、娄烦县、小店区、迎泽区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、和县、花山区、博望区、含山县)

十堰市(郧阳区、茅箭区、房县、竹溪县、张湾区、丹江口市、郧西县、竹山县)

开封市(祥符区、通许县、顺河回族区、杞县、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、兰考县、禹王台区)抚顺市(抚顺县、顺城区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、望花区、东洲区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、白银区、会宁县)

南阳市(新野县、社旗县、方城县、淅川县、唐河县、邓州市、西峡县、内乡县、宛城区、卧龙区、镇平县、南召县、桐柏县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)

双鸭山市(宝山区、尖山区、四方台区、宝清县、岭东区、集贤县、饶河县、友谊县)

金昌市(金川区、永昌县)

大庆市(肇源县、让胡路区、肇州县、红岗区、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、贞丰县、册亨县、兴义市、望谟县、普安县、晴隆县)

河池市(大化瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、南丹县、天峨县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县)

长治市(潞州区、沁县、长子县、武乡县、潞城区、上党区、平顺县、黎城县、襄垣县、沁源县、屯留区、壶关县)

承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、承德县、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、隆化县、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

广州市(越秀区、天河区、番禺区、白云区、花都区、从化区、南沙区、海珠区、增城区、荔湾区、黄埔区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、淇县、山城区)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、西区、仁和区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。