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抚顺市(抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、新抚区、顺城区)

益阳市(桃江县、资阳区、安化县、赫山区、南县、沅江市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)  荆州市(沙市区、石首市、公安县、松滋市、监利市、江陵县、荆州区、洪湖市)

泰安市(泰山区、东平县、新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区)

雅安市(芦山县、汉源县、荥经县、天全县、名山区、石棉县、宝兴县、雨城区)

衡水市(景县、冀州区、故城县、武强县、阜城县、饶阳县、安平县、深州市、枣强县、桃城区、武邑县)昭通市(镇雄县、威信县、大关县、水富市、彝良县、绥江县、鲁甸县、昭阳区、盐津县、永善县、巧家县)

长治市(沁源县、长子县、上党区、襄垣县、黎城县、壶关县、屯留区、武乡县、沁县、潞城区、平顺县、潞州区)  朔州市(平鲁区、应县、右玉县、朔城区、山阴县、怀仁市)

泸州市(叙永县、合江县、龙马潭区、古蔺县、泸县、纳溪区、江阳区)

吕梁市(石楼县、汾阳市、临县、兴县、中阳县、岚县、孝义市、交口县、离石区、方山县、柳林县、交城县、文水县)

苏州市(吴中区、常熟市、太仓市、相城区、昆山市、张家港市、吴江区、姑苏区、虎丘区)

塔城地区(裕民县、托里县、沙湾市、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)

大庆市(红岗区、肇源县、肇州县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

齐齐哈尔市(克山县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、建华区、富裕县、龙沙区、龙江县、碾子山区、甘南县、泰来县、依安县、拜泉县、克东县、富拉尔基区、讷河市、昂昂溪区)

阿里地区(札达县、改则县、革吉县、措勤县、普兰县、噶尔县、日土县)

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县)

达州市(通川区、宣汉县、达川区、万源市、大竹县、渠县、开江县)

佳木斯市(同江市、富锦市、桦川县、前进区、东风区、汤原县、郊区、桦南县、向阳区、抚远市)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县)

巴中市(平昌县、南江县、通江县、恩阳区、巴州区)

大理白族自治州(弥渡县、大理市、永平县、祥云县、云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、南涧彝族自治县)

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长沙市(宁乡市、雨花区、岳麓区、天心区、浏阳市、芙蓉区、开福区、望城区、长沙县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

吉安市(吉州区、峡江县、安福县、永新县、井冈山市、遂川县、万安县、新干县、永丰县、吉水县、青原区、吉安县、泰和县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)  淄博市(博山区、淄川区、张店区、桓台县、临淄区、沂源县、周村区、高青县)

梅州市(兴宁市、梅江区、蕉岭县、五华县、梅县区、大埔县、平远县、丰顺县)

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区、荔城区)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)汉中市(宁强县、勉县、镇巴县、洋县、城固县、略阳县、佛坪县、留坝县、西乡县、南郑区、汉台区)

渭南市(大荔县、华阴市、临渭区、合阳县、华州区、潼关县、富平县、韩城市、澄城县、蒲城县、白水县)  淮南市(八公山区、谢家集区、田家庵区、潘集区、寿县、凤台县、大通区)

朝阳市(凌源市、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、朝阳县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

新余市(渝水区、分宜县)菏泽市(东明县、曹县、单县、郓城县、成武县、鄄城县、定陶区、牡丹区、巨野县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)

牡丹江市(林口县、西安区、穆棱市、宁安市、爱民区、绥芬河市、东宁市、阳明区、海林市、东安区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗)

定西市(安定区、陇西县、渭源县、通渭县、岷县、临洮县、漳县)

桂林市(全州县、荔浦市、资源县、雁山区、恭城瑶族自治县、阳朔县、平乐县、灌阳县、永福县、灵川县、龙胜各族自治县、七星区、临桂区、叠彩区、兴安县、象山区、秀峰区)

驻马店市(遂平县、平舆县、汝南县、新蔡县、确山县、泌阳县、正阳县、驿城区、上蔡县、西平县)

肇庆市(高要区、德庆县、鼎湖区、广宁县、端州区、四会市、封开县、怀集县)

汕头市(潮阳区、金平区、龙湖区、南澳县、濠江区、澄海区、潮南区)

杭州市(上城区、富阳区、建德市、桐庐县、临平区、萧山区、临安区、钱塘区、淳安县、拱墅区、余杭区、西湖区、滨江区)

永州市(江永县、江华瑶族自治县、道县、零陵区、新田县、祁阳市、冷水滩区、宁远县、东安县、双牌县、蓝山县)

山南市(桑日县、加查县、乃东区、曲松县、洛扎县、隆子县、错那市、贡嘎县、扎囊县、浪卡子县、琼结县、措美县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

金华市(东阳市、兰溪市、浦江县、永康市、磐安县、婺城区、武义县、金东区、义乌市)

赤峰市(元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、松山区、林西县、宁城县、喀喇沁旗、红山区、巴林右旗、翁牛特旗)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。