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鞍山市(立山区、海城市、铁西区、台安县、铁东区、千山区、岫岩满族自治县)

保定市(博野县、高阳县、安新县、满城区、涞源县、雄县、徐水区、竞秀区、易县、清苑区、安国市、定兴县、蠡县、容城县、唐县、定州市、涞水县、曲阳县、莲池区、阜平县、高碑店市、涿州市、顺平县、望都县)

菏泽市(牡丹区、东明县、成武县、单县、鄄城县、巨野县、郓城县、曹县、定陶区)

合肥市(包河区、庐阳区、长丰县、蜀山区、庐江县、瑶海区、肥西县、肥东县、巢湖市)  来宾市(武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、忻城县)

毕节市(七星关区、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、金沙县、大方县)

遵义市(习水县、仁怀市、湄潭县、凤冈县、桐梓县、播州区、绥阳县、红花岗区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、汇川区、正安县)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、南湖区、海盐县、秀洲区、海宁市、桐乡市)恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、来凤县、宣恩县、利川市、巴东县、建始县、鹤峰县)

本溪市(平山区、南芬区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)  铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市、老边区、西市区)

塔城地区(额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、托里县、塔城市)

铁岭市(调兵山市、清河区、昌图县、银州区、开原市、西丰县、铁岭县)

淮安市(淮安区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、涟水县)

临汾市(曲沃县、尧都区、洪洞县、隰县、浮山县、霍州市、乡宁县、翼城县、大宁县、汾西县、吉县、蒲县、襄汾县、古县、侯马市、安泽县、永和县)

镇江市(润州区、京口区、扬中市、丹阳市、句容市、丹徒区)

兰州市(七里河区、榆中县、安宁区、西固区、皋兰县、永登县、红古区、城关区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、和龙市、龙井市、汪清县、延吉市、安图县、图们市)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

清远市(阳山县、英德市、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县)

林芝市(波密县、工布江达县、朗县、米林市、巴宜区、察隅县、墨脱县)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、资中县、威远县)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

上饶市(横峰县、广信区、弋阳县、万年县、信州区、余干县、广丰区、鄱阳县、玉山县、铅山县、婺源县、德兴市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、海州区、新邱区、细河区、清河门区)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

定西市(岷县、通渭县、临洮县、渭源县、漳县、安定区、陇西县)

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鹤壁市(淇县、浚县、山城区、淇滨区、鹤山区)

白山市(浑江区、临江市、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

抚顺市(望花区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、顺城区)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)杭州市(滨江区、临平区、上城区、钱塘区、淳安县、建德市、桐庐县、西湖区、临安区、富阳区、萧山区、拱墅区、余杭区)

濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、范县、清丰县、南乐县)  阿克苏地区(沙雅县、新和县、库车市、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、乌什县、拜城县、阿克苏市)

阳泉市(郊区、平定县、矿区、城区、盂县)

无锡市(新吴区、锡山区、滨湖区、惠山区、江阴市、梁溪区、宜兴市)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)德州市(齐河县、平原县、德城区、临邑县、乐陵市、庆云县、陵城区、宁津县、禹城市、夏津县、武城县)

临沧市(沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、镇康县)

伊春市(伊美区、铁力市、嘉荫县、大箐山县、南岔县、金林区、丰林县、友好区、乌翠区、汤旺县)

梧州市(岑溪市、藤县、蒙山县、长洲区、龙圩区、万秀区、苍梧县)

武汉市(江汉区、青山区、江夏区、东西湖区、武昌区、蔡甸区、黄陂区、江岸区、硚口区、汉阳区、新洲区、洪山区、汉南区)

丽水市(莲都区、青田县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、庆元县、缙云县、遂昌县、松阳县)

中山市

玉溪市(通海县、澄江市、江川区、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县)

锦州市(太和区、凌海市、义县、古塔区、凌河区、北镇市、黑山县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、库尔勒市、博湖县、若羌县、且末县)

郑州市(登封市、荥阳市、惠济区、二七区、中牟县、巩义市、中原区、新密市、金水区、管城回族区、上街区、新郑市)

洛阳市(孟津区、伊川县、宜阳县、洛宁县、洛龙区、新安县、汝阳县、西工区、瀍河回族区、栾川县、涧西区、偃师区、嵩县、老城区)

聊城市(阳谷县、茌平区、临清市、冠县、东阿县、莘县、高唐县、东昌府区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

喀什地区(疏勒县、叶城县、麦盖提县、喀什市、伽师县、疏附县、巴楚县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、岳普湖县)

张掖市(临泽县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金