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宝鸡市(太白县、麟游县、凤县、千阳县、眉县、扶风县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、岐山县、金台区、陇县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

佳木斯市(前进区、抚远市、桦川县、富锦市、向阳区、桦南县、同江市、郊区、东风区、汤原县)

南充市(嘉陵区、高坪区、西充县、南部县、仪陇县、蓬安县、顺庆区、阆中市、营山县)  阿里地区(措勤县、革吉县、噶尔县、普兰县、札达县、日土县、改则县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

晋中市(介休市、灵石县、和顺县、昔阳县、榆次区、榆社县、祁县、太谷区、平遥县、寿阳县、左权县)

乌兰察布市(商都县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县、兴和县、凉城县、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、集宁区)南京市(建邺区、浦口区、高淳区、栖霞区、秦淮区、玄武区、鼓楼区、六合区、雨花台区、溧水区、江宁区)

黄冈市(浠水县、黄梅县、英山县、麻城市、红安县、团风县、蕲春县、罗田县、黄州区、武穴市)  陇南市(徽县、西和县、礼县、武都区、两当县、宕昌县、成县、康县、文县)

安康市(宁陕县、石泉县、汉滨区、旬阳市、白河县、平利县、紫阳县、汉阴县、岚皋县、镇坪县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县)

哈尔滨市(双城区、五常市、通河县、宾县、道外区、道里区、巴彦县、平房区、南岗区、松北区、木兰县、依兰县、阿城区、呼兰区、尚志市、延寿县、方正县、香坊区)

商丘市(民权县、虞城县、宁陵县、永城市、睢县、柘城县、梁园区、睢阳区、夏邑县)

晋城市(泽州县、阳城县、高平市、陵川县、城区、沁水县)

平凉市(泾川县、崆峒区、崇信县、庄浪县、华亭市、静宁县、灵台县)

山南市(曲松县、浪卡子县、措美县、洛扎县、错那市、乃东区、贡嘎县、扎囊县、隆子县、琼结县、桑日县、加查县)

荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、电白区、信宜市)

太原市(古交市、阳曲县、万柏林区、娄烦县、迎泽区、晋源区、小店区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区)

南昌市(青山湖区、新建区、南昌县、青云谱区、西湖区、安义县、进贤县、红谷滩区、东湖区)

淄博市(淄川区、张店区、临淄区、周村区、桓台县、博山区、高青县、沂源县)

台州市(黄岩区、临海市、三门县、玉环市、温岭市、仙居县、路桥区、天台县、椒江区)

乐山市(夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、马边彝族自治县、金口河区、井研县、市中区、沙湾区、犍为县)

洛阳市(栾川县、偃师区、伊川县、汝阳县、西工区、洛宁县、宜阳县、瀍河回族区、老城区、洛龙区、新安县、孟津区、涧西区、嵩县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

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青岛市(莱西市、平度市、黄岛区、市南区、即墨区、崂山区、市北区、李沧区、胶州市、城阳区)

济源市

西藏自治区

衡水市(冀州区、安平县、枣强县、深州市、武邑县、饶阳县、景县、桃城区、阜城县、武强县、故城县)  昆明市(官渡区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、西山区、呈贡区、安宁市、富民县、东川区、嵩明县、五华区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)

岳阳市(平江县、临湘市、君山区、华容县、汨罗市、湘阴县、岳阳县、云溪区、岳阳楼区)

赣州市(会昌县、全南县、崇义县、龙南市、定南县、兴国县、上犹县、大余县、宁都县、寻乌县、于都县、石城县、安远县、赣县区、章贡区、瑞金市、信丰县、南康区)宜春市(靖安县、铜鼓县、宜丰县、袁州区、上高县、丰城市、奉新县、樟树市、万载县、高安市)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、松潘县、若尔盖县、九寨沟县、壤塘县、马尔康市、红原县、理县、茂县、阿坝县、小金县、汶川县、黑水县)  梅州市(梅江区、大埔县、平远县、丰顺县、梅县区、五华县、兴宁市、蕉岭县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、建始县、利川市、恩施市、宣恩县、咸丰县、来凤县)

双鸭山市(尖山区、岭东区、宝山区、饶河县、集贤县、四方台区、宝清县、友谊县)资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、龙港区、绥中县、南票区)

安阳市(滑县、文峰区、北关区、内黄县、林州市、龙安区、安阳县、殷都区、汤阴县)

固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、原州区、西吉县)

丹东市(元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振安区、振兴区、凤城市)

滨州市(无棣县、博兴县、滨城区、邹平市、沾化区、阳信县、惠民县)

驻马店市(新蔡县、汝南县、上蔡县、正阳县、驿城区、平舆县、遂平县、西平县、确山县、泌阳县)

六安市(金安区、叶集区、金寨县、霍邱县、裕安区、霍山县、舒城县)

西安市(莲湖区、临潼区、新城区、雁塔区、鄠邑区、长安区、高陵区、周至县、灞桥区、碑林区、阎良区、蓝田县、未央区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

衡阳市(雁峰区、衡东县、石鼓区、南岳区、衡南县、珠晖区、耒阳市、衡山县、祁东县、常宁市、衡阳县、蒸湘区)

广安市(前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县、岳池县、广安区)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、共和县、贵德县、同德县)

沈阳市(法库县、皇姑区、浑南区、新民市、辽中区、沈北新区、康平县、苏家屯区、沈河区、和平区、于洪区、大东区、铁西区)

宜宾市(翠屏区、兴文县、南溪区、珙县、屏山县、长宁县、江安县、叙州区、高县、筠连县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。