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哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
通化市(辉南县、集安市、柳河县、二道江区、梅河口市、东昌区、通化县)
佛山市(顺德区、禅城区、高明区、三水区、南海区)
孝感市(汉川市、安陆市、应城市、云梦县、大悟县、孝南区、孝昌县)
景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)
金华市(金东区、浦江县、婺城区、武义县、磐安县、兰溪市、永康市、义乌市、东阳市)
十堰市(竹山县、丹江口市、房县、郧阳区、竹溪县、茅箭区、张湾区、郧西县)
淮安市(金湖县、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区)
广州市(荔湾区、南沙区、增城区、海珠区、黄埔区、从化区、天河区、花都区、越秀区、番禺区、白云区)
南京市(鼓楼区、玄武区、溧水区、秦淮区、江宁区、建邺区、高淳区、雨花台区、浦口区、六合区、栖霞区)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)
澳门特别行政区
嘉峪关市
鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市)
郑州市(新密市、新郑市、荥阳市、金水区、中牟县、二七区、中原区、巩义市、上街区、惠济区、登封市、管城回族区)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)
呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、清水河县、回民区、新城区、武川县、土默特左旗、赛罕区、托克托县)
渭南市(华州区、临渭区、蒲城县、韩城市、澄城县、潼关县、合阳县、华阴市、富平县、大荔县、白水县)
西安市(临潼区、新城区、鄠邑区、碑林区、蓝田县、未央区、雁塔区、灞桥区、高陵区、周至县、阎良区、长安区、莲湖区)
白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)
五指山市(保亭黎族苗族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、万宁市、琼海市、定安县、东方市、文昌市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县)
福州市(罗源县、闽侯县、平潭县、仓山区、长乐区、永泰县、马尾区、连江县、福清市、鼓楼区、闽清县、晋安区、台江区)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、鹤峰县、利川市、来凤县、咸丰县、建始县、巴东县)
德州市(陵城区、德城区、宁津县、齐河县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、庆云县、乐陵市)
防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)
榆林市(佳县、横山区、子洲县、米脂县、吴堡县、靖边县、府谷县、清涧县、榆阳区、神木市、绥德县、定边县)
惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县)
昆明市(官渡区、安宁市、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、嵩明县、五华区、呈贡区、西山区、富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、宜良县)
来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗、多伦县、锡林浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、二连浩特市、苏尼特右旗)
果洛藏族自治州(达日县、玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县、久治县)
内蒙古自治区
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、博湖县、轮台县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、尉犁县)
淄博市(桓台县、临淄区、淄川区、张店区、沂源县、高青县、博山区、周村区)
阳泉市(矿区、城区、郊区、盂县、平定县)
吕梁市(柳林县、临县、交城县、文水县、汾阳市、离石区、兴县、石楼县、孝义市、中阳县、交口县、方山县、岚县)
辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)
宁夏回族自治区
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、个旧市、绿春县、石屏县、红河县、建水县、泸西县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、弥勒市、屏边苗族自治县、蒙自市)
塔城地区(托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、额敏县、沙湾市)
阜新市(海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、新邱区、太平区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)
银川市(永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区、兴庆区)
南平市(建阳区、武夷山市、建瓯市、政和县、顺昌县、松溪县、浦城县、延平区、光泽县、邵武市)
中山市
攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)
许昌市(魏都区、禹州市、建安区、长葛市、襄城县、鄢陵县)
咸阳市(泾阳县、三原县、淳化县、武功县、彬州市、秦都区、渭城区、兴平市、长武县、永寿县、乾县、杨陵区、旬邑县、礼泉县)
马鞍山市(和县、花山区、当涂县、博望区、含山县、雨山区)
海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)
平顶山市(湛河区、郏县、宝丰县、鲁山县、石龙区、卫东区、叶县、汝州市、新华区、舞钢市)
甘孜藏族自治州(德格县、泸定县、白玉县、新龙县、得荣县、道孚县、理塘县、巴塘县、色达县、康定市、甘孜县、稻城县、石渠县、九龙县、乡城县、雅江县、丹巴县、炉霍县)
云浮市(郁南县、云安区、新兴县、罗定市、云城区)
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荆门市(掇刀区、沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市)
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忻州市(河曲县、定襄县、代县、五寨县、忻府区、静乐县、宁武县、偏关县、原平市、岢岚县、保德县、五台县、繁峙县、神池县)
成都市(崇州市、温江区、青白江区、金堂县、蒲江县、都江堰市、双流区、武侯区、金牛区、锦江区、彭州市、龙泉驿区、郫都区、大邑县、青羊区、简阳市、邛崃市、新都区、新津区、成华区)
延安市(洛川县、志丹县、子长市、宜川县、黄龙县、延长县、吴起县、甘泉县、富县、宝塔区、延川县、黄陵县、安塞区)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
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龙岩市(永定区、上杭县、新罗区、长汀县、武平县、漳平市、连城县)
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嘉兴市(平湖市、海宁市、嘉善县、秀洲区、桐乡市、南湖区、海盐县)
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河源市(和平县、源城区、紫金县、连平县、龙川县、东源县)
宜昌市(长阳土家族自治县、伍家岗区、枝江市、点军区、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、秭归县、兴山县、西陵区、远安县、当阳市、宜都市)
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西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城中区、湟中区、湟源县)
保山市(昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)
张家口市(阳原县、桥东区、宣化区、桥西区、涿鹿县、蔚县、万全区、怀安县、康保县、赤城县、下花园区、尚义县、沽源县、怀来县、崇礼区、张北县)
陇南市(康县、西和县、礼县、徽县、两当县、武都区、宕昌县、成县、文县)
南充市(顺庆区、阆中市、嘉陵区、营山县、蓬安县、南部县、高坪区、西充县、仪陇县)
和田地区(和田市、墨玉县、和田县、皮山县、民丰县、于田县、策勒县、洛浦县)
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抚顺市(新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区、望花区)
商丘市(柘城县、夏邑县、宁陵县、虞城县、睢县、永城市、睢阳区、民权县、梁园区)
大连市(普兰店区、中山区、长海县、甘井子区、金州区、西岗区、瓦房店市、沙河口区、庄河市、旅顺口区)
吉林市(丰满区、龙潭区、磐石市、蛟河市、昌邑区、永吉县、舒兰市、桦甸市、船营区)
邵阳市(洞口县、隆回县、北塔区、武冈市、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、双清区、新邵县、邵阳县、大祥区、邵东市)
枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区)
七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)
随州市(广水市、曾都区、随县)
南通市(启东市、崇川区、海门区、如东县、如皋市、通州区、海安市)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、福泉市、贵定县、都匀市、三都水族自治县、惠水县、罗甸县、瓮安县、长顺县、龙里县、独山县、荔波县)
泰州市(兴化市、靖江市、海陵区、泰兴市、高港区、姜堰区)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
长春市(榆树市、公主岭市、朝阳区、二道区、南关区、农安县、德惠市、绿园区、宽城区、九台区、双阳区)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
九江市(浔阳区、都昌县、濂溪区、瑞昌市、庐山市、柴桑区、共青城市、武宁县、彭泽县、修水县、湖口县、德安县、永修县)
秦皇岛市(山海关区、北戴河区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县)
安庆市(岳西县、太湖县、怀宁县、潜山市、宜秀区、大观区、宿松县、桐城市、迎江区、望江县)
赤峰市(元宝山区、红山区、敖汉旗、巴林右旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、林西县、克什克腾旗、松山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林左旗)
滁州市(凤阳县、琅琊区、明光市、定远县、全椒县、南谯区、来安县、天长市)
自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、大安区)
楚雄彝族自治州(姚安县、牟定县、楚雄市、武定县、大姚县、永仁县、双柏县、元谋县、南华县、禄丰市)
海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、同德县、兴海县)
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儋州市
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新余市(分宜县、渝水区)
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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