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铁岭市(开原市、铁岭县、清河区、银州区、调兵山市、西丰县、昌图县)

白银市(会宁县、白银区、平川区、靖远县、景泰县)

海东市(平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

信阳市(固始县、罗山县、新县、商城县、浉河区、息县、平桥区、潢川县、光山县、淮滨县)  亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

遂宁市(射洪市、船山区、安居区、蓬溪县、大英县)

东营市(垦利区、广饶县、利津县、河口区、东营区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

长沙市(长沙县、宁乡市、天心区、岳麓区、开福区、望城区、浏阳市、芙蓉区、雨花区)  许昌市(禹州市、建安区、襄城县、魏都区、长葛市、鄢陵县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、泸溪县、凤凰县、保靖县、古丈县、吉首市、花垣县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区)

日喀则市(岗巴县、仲巴县、康马县、聂拉木县、吉隆县、江孜县、亚东县、仁布县、桑珠孜区、南木林县、拉孜县、萨嘎县、昂仁县、谢通门县、定日县、白朗县、定结县、萨迦县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

宣城市(旌德县、绩溪县、郎溪县、广德市、泾县、宁国市、宣州区)

德阳市(旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市、中江县、绵竹市)

凉山彝族自治州(布拖县、美姑县、金阳县、德昌县、会东县、雷波县、冕宁县、甘洛县、宁南县、会理市、木里藏族自治县、昭觉县、普格县、喜德县、西昌市、越西县、盐源县)

肇庆市(广宁县、端州区、高要区、四会市、德庆县、怀集县、鼎湖区、封开县)

荆门市(掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区)

杭州市(上城区、临平区、富阳区、钱塘区、淳安县、建德市、萧山区、余杭区、滨江区、拱墅区、西湖区、临安区、桐庐县)

泰安市(肥城市、岱岳区、泰山区、宁阳县、东平县、新泰市)

酒泉市(敦煌市、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、米东区)

烟台市(招远市、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、莱州市、牟平区、莱山区、海阳市、龙口市、福山区、芝罘区)

北京市(东城区、门头沟区、怀柔区、顺义区、丰台区、平谷区、朝阳区、海淀区、密云区、房山区、延庆区、西城区、石景山区、通州区、昌平区、大兴区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、恩阳区、南江县)

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宁夏回族自治区

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

临沂市(罗庄区、沂水县、临沭县、蒙阴县、郯城县、平邑县、河东区、沂南县、兰陵县、费县、莒南县、兰山区)

南京市(溧水区、建邺区、雨花台区、玄武区、鼓楼区、栖霞区、秦淮区、高淳区、六合区、浦口区、江宁区)  成都市(武侯区、大邑县、新津区、新都区、青羊区、成华区、龙泉驿区、蒲江县、郫都区、简阳市、都江堰市、崇州市、温江区、邛崃市、锦江区、彭州市、青白江区、金堂县、金牛区、双流区)

汕头市(金平区、潮阳区、南澳县、濠江区、澄海区、龙湖区、潮南区)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

忻州市(河曲县、偏关县、五台县、保德县、静乐县、忻府区、定襄县、神池县、原平市、岢岚县、五寨县、繁峙县、宁武县、代县)临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏市、临夏县、和政县)

贵阳市(乌当区、云岩区、白云区、花溪区、息烽县、清镇市、开阳县、修文县、观山湖区、南明区)  昆明市(寻甸回族彝族自治县、西山区、富民县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、呈贡区、东川区、五华区、盘龙区、宜良县、晋宁区、安宁市、石林彝族自治县)

滨州市(惠民县、阳信县、博兴县、无棣县、滨城区、邹平市、沾化区)

广州市(增城区、海珠区、花都区、黄埔区、越秀区、从化区、番禺区、南沙区、白云区、荔湾区、天河区)

保定市(高阳县、定州市、曲阳县、顺平县、清苑区、定兴县、蠡县、满城区、安新县、涞源县、竞秀区、徐水区、阜平县、涞水县、易县、容城县、唐县、安国市、高碑店市、博野县、望都县、雄县、莲池区、涿州市)巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、且末县、库尔勒市、轮台县、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县)

襄阳市(老河口市、襄城区、樊城区、谷城县、宜城市、保康县、枣阳市、南漳县、襄州区)

台州市(玉环市、临海市、仙居县、路桥区、天台县、温岭市、椒江区、黄岩区、三门县)

鞍山市(海城市、铁西区、台安县、千山区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县)

潍坊市(奎文区、坊子区、昌乐县、临朐县、青州市、寿光市、高密市、昌邑市、安丘市、寒亭区、诸城市、潍城区)

济源市

天水市(秦州区、秦安县、张家川回族自治县、清水县、武山县、甘谷县、麦积区)

西宁市(湟中区、城中区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城北区)

安康市(紫阳县、岚皋县、平利县、旬阳市、汉滨区、白河县、汉阴县、宁陕县、石泉县、镇坪县)

丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、东港市、振安区、宽甸满族自治县)

银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、南票区、连山区、绥中县、建昌县)

延安市(黄陵县、富县、甘泉县、志丹县、子长市、宜川县、安塞区、黄龙县、吴起县、延川县、延长县、宝塔区、洛川县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

梧州市(万秀区、龙圩区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、长洲区、藤县)

咸宁市(赤壁市、通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县、咸安区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、班玛县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。