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忻州市(岢岚县、保德县、忻府区、五寨县、繁峙县、静乐县、原平市、神池县、偏关县、代县、河曲县、宁武县、五台县、定襄县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

榆林市(佳县、府谷县、神木市、清涧县、子洲县、绥德县、靖边县、榆阳区、横山区、定边县、吴堡县、米脂县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、江川区)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、乌审旗、伊金霍洛旗、东胜区)

香港特别行政区

林芝市(波密县、朗县、工布江达县、巴宜区、墨脱县、米林市、察隅县)

鸡西市(恒山区、滴道区、梨树区、鸡东县、麻山区、虎林市、城子河区、鸡冠区、密山市)

南平市(武夷山市、顺昌县、政和县、建瓯市、建阳区、延平区、光泽县、邵武市、松溪县、浦城县)  银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市、老边区)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、珲春市、敦化市、延吉市、安图县、龙井市、和龙市)

襄阳市(宜城市、谷城县、襄城区、襄州区、枣阳市、老河口市、保康县、南漳县、樊城区)

定西市(陇西县、通渭县、渭源县、漳县、安定区、临洮县、岷县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、平塘县、福泉市、独山县、都匀市、荔波县、贵定县、惠水县、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、瓮安县)

澳门特别行政区

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、新市区、沙依巴克区、天山区)

乐山市(犍为县、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、井研县、金口河区、峨眉山市、夹江县、五通桥区、峨边彝族自治县、沐川县)

渭南市(华州区、澄城县、临渭区、蒲城县、白水县、韩城市、合阳县、富平县、大荔县、潼关县、华阴市)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗)

中山市

五指山市(陵水黎族自治县、临高县、东方市、定安县、文昌市、澄迈县、屯昌县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

成都市(锦江区、双流区、温江区、新都区、成华区、金堂县、邛崃市、青白江区、青羊区、彭州市、蒲江县、都江堰市、金牛区、简阳市、崇州市、武侯区、郫都区、新津区、大邑县、龙泉驿区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、共和县、兴海县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、淇县、鹤山区、山城区)

镇江市(句容市、丹阳市、京口区、丹徒区、扬中市、润州区)

盐城市(大丰区、响水县、东台市、建湖县、射阳县、滨海县、盐都区、阜宁县、亭湖区)

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泰安市(宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区、新泰市、东平县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、泸定县、稻城县、理塘县、道孚县、德格县、康定市、雅江县、巴塘县、新龙县、九龙县、白玉县、炉霍县、甘孜县、色达县、得荣县、石渠县、乡城县)

烟台市(牟平区、福山区、莱山区、龙口市、蓬莱区、海阳市、招远市、莱阳市、栖霞市、芝罘区、莱州市)

南充市(阆中市、西充县、嘉陵区、仪陇县、营山县、蓬安县、高坪区、顺庆区、南部县)  张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

双鸭山市(宝清县、尖山区、集贤县、宝山区、岭东区、友谊县、饶河县、四方台区)

商洛市(丹凤县、洛南县、柞水县、山阳县、镇安县、商州区、商南县)广西壮族自治区

儋州市  朔州市(平鲁区、怀仁市、应县、朔城区、山阴县、右玉县)

桂林市(兴安县、秀峰区、雁山区、荔浦市、恭城瑶族自治县、全州县、临桂区、永福县、阳朔县、资源县、象山区、七星区、灌阳县、平乐县、灵川县、叠彩区、龙胜各族自治县)

柳州市(鹿寨县、柳江区、鱼峰区、柳北区、城中区、融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县、融安县、柳南区)

南宁市(江南区、良庆区、邕宁区、西乡塘区、隆安县、横州市、武鸣区、马山县、宾阳县、青秀区、兴宁区、上林县)黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、兴仁市、贞丰县、兴义市、安龙县、晴隆县、普安县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

宜宾市(筠连县、叙州区、高县、长宁县、江安县、屏山县、南溪区、翠屏区、兴文县、珙县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、习水县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、绥阳县、湄潭县、播州区、余庆县、红花岗区、凤冈县、汇川区)

河源市(连平县、龙川县、源城区、和平县、东源县、紫金县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)

赤峰市(红山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、松山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林左旗、元宝山区、巴林右旗、宁城县)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县、原州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

泉州市(石狮市、洛江区、鲤城区、金门县、惠安县、丰泽区、南安市、泉港区、晋江市、安溪县、永春县、德化县)

宝鸡市(麟游县、岐山县、金台区、眉县、陇县、陈仓区、凤县、渭滨区、凤翔区、扶风县、千阳县、太白县)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)

邯郸市(磁县、丛台区、复兴区、肥乡区、临漳县、武安市、广平县、峰峰矿区、邯山区、成安县、魏县、馆陶县、鸡泽县、永年区、曲周县、涉县、邱县、大名县)

济源市

商丘市(虞城县、睢阳区、柘城县、宁陵县、夏邑县、睢县、永城市、民权县、梁园区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。