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商洛市(丹凤县、商南县、商州区、镇安县、洛南县、柞水县、山阳县)
石河子市(图木舒克市、五家渠市、可克达拉市、北屯市、双河市、昆玉市、新星市、白杨市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市)
南充市(仪陇县、阆中市、顺庆区、西充县、蓬安县、嘉陵区、南部县、高坪区、营山县) 辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)
宣城市(泾县、宁国市、旌德县、绩溪县、广德市、宣州区、郎溪县)
延安市(宝塔区、黄龙县、洛川县、延长县、志丹县、延川县、富县、黄陵县、安塞区、甘泉县、子长市、吴起县、宜川县)
苏州市(相城区、吴中区、虎丘区、吴江区、昆山市、太仓市、常熟市、张家港市、姑苏区)
营口市(盖州市、西市区、老边区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区) 赣州市(全南县、安远县、赣县区、会昌县、大余县、瑞金市、章贡区、于都县、石城县、崇义县、南康区、寻乌县、信丰县、兴国县、龙南市、定南县、宁都县、上犹县)
昭通市(永善县、彝良县、水富市、昭阳区、威信县、镇雄县、巧家县、大关县、盐津县、绥江县、鲁甸县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
重庆市(云阳县、沙坪坝区、巫山县、黔江区、九龙坡区、长寿区、璧山区、潼南区、江津区、城口县、石柱土家族自治县、合川区、开州区、渝中区、巫溪县、武隆区、大足区、奉节县、巴南区、江北区、梁平区、南岸区、南川区、丰都县、垫江县、万州区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、大渡口区、永川区、铜梁区、北碚区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、忠县、秀山土家族苗族自治县、涪陵区)
深圳市(福田区、南山区、盐田区、罗湖区、龙岗区、光明区、龙华区、宝安区、坪山区)
来宾市(象州县、忻城县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)
太原市(晋源区、尖草坪区、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、娄烦县、古交市、小店区、清徐县)
六安市(裕安区、金寨县、叶集区、霍山县、霍邱县、舒城县、金安区)
吉安市(井冈山市、永丰县、永新县、青原区、吉水县、泰和县、新干县、吉安县、峡江县、吉州区、安福县、万安县、遂川县)
滨州市(邹平市、无棣县、博兴县、滨城区、沾化区、阳信县、惠民县)
通化市(通化县、梅河口市、集安市、辉南县、柳河县、东昌区、二道江区)
南通市(如皋市、崇川区、如东县、通州区、海安市、海门区、启东市)
十堰市(竹溪县、竹山县、茅箭区、丹江口市、郧西县、张湾区、房县、郧阳区)
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无锡市(惠山区、江阴市、宜兴市、梁溪区、滨湖区、新吴区、锡山区)
白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市、大安市)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗)
日喀则市(岗巴县、江孜县、仲巴县、聂拉木县、白朗县、康马县、定结县、南木林县、拉孜县、亚东县、定日县、吉隆县、昂仁县、仁布县、谢通门县、桑珠孜区、萨迦县、萨嘎县)
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贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)
唐山市(遵化市、丰润区、乐亭县、迁西县、古冶区、滦州市、路北区、丰南区、玉田县、路南区、滦南县、曹妃甸区、开平区、迁安市)
西藏自治区
丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振兴区、振安区、凤城市) 湛江市(坡头区、遂溪县、霞山区、雷州市、吴川市、麻章区、赤坎区、徐闻县、廉江市)
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阳泉市(平定县、郊区、盂县、矿区、城区) 绥化市(青冈县、肇东市、绥棱县、明水县、兰西县、北林区、庆安县、安达市、海伦市、望奎县)
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阿里地区(札达县、噶尔县、普兰县、革吉县、日土县、改则县、措勤县)驻马店市(驿城区、上蔡县、西平县、遂平县、确山县、平舆县、泌阳县、正阳县、新蔡县、汝南县)
佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)
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凉山彝族自治州(美姑县、雷波县、盐源县、木里藏族自治县、越西县、金阳县、冕宁县、会东县、会理市、布拖县、宁南县、昭觉县、西昌市、喜德县、德昌县、普格县、甘洛县)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、和静县、若羌县、和硕县)
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凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。