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徐州市(丰县、沛县、新沂市、贾汪区、邳州市、铜山区、鼓楼区、云龙区、泉山区、睢宁县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、抚顺县、顺城区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县)

北京市(平谷区、延庆区、门头沟区、朝阳区、石景山区、通州区、西城区、大兴区、丰台区、海淀区、昌平区、密云区、顺义区、东城区、房山区、怀柔区)

大连市(金州区、甘井子区、庄河市、普兰店区、中山区、西岗区、沙河口区、长海县、瓦房店市、旅顺口区)  鹤壁市(淇滨区、山城区、浚县、鹤山区、淇县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

扬州市(高邮市、江都区、邗江区、宝应县、广陵区、仪征市)

丽水市(云和县、遂昌县、青田县、莲都区、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县)

汉中市(城固县、汉台区、镇巴县、西乡县、留坝县、宁强县、南郑区、洋县、佛坪县、略阳县、勉县)  遂宁市(射洪市、安居区、大英县、船山区、蓬溪县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

深圳市(南山区、龙岗区、坪山区、盐田区、罗湖区、龙华区、光明区、宝安区、福田区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

河源市(和平县、连平县、东源县、龙川县、源城区、紫金县)

桂林市(临桂区、七星区、灌阳县、龙胜各族自治县、象山区、秀峰区、阳朔县、全州县、恭城瑶族自治县、平乐县、兴安县、资源县、灵川县、雁山区、永福县、叠彩区、荔浦市)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区、平山区)

上海市(黄浦区、普陀区、浦东新区、嘉定区、徐汇区、松江区、金山区、闵行区、崇明区、奉贤区、静安区、青浦区、杨浦区、宝山区、长宁区、虹口区)

周口市(太康县、郸城县、鹿邑县、商水县、项城市、扶沟县、川汇区、沈丘县、西华县、淮阳区)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、广宁县、德庆县、四会市、高要区、封开县、端州区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

长治市(壶关县、屯留区、长子县、沁县、襄垣县、上党区、沁源县、潞城区、平顺县、黎城县、武乡县、潞州区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、建水县、弥勒市、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、石屏县、红河县、屏边苗族自治县、泸西县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市)

德阳市(中江县、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区、旌阳区)

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、平川区、白银区)

山南市(加查县、扎囊县、措美县、隆子县、浪卡子县、乃东区、错那市、曲松县、桑日县、贡嘎县、琼结县、洛扎县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

南阳市(唐河县、方城县、宛城区、邓州市、卧龙区、内乡县、社旗县、桐柏县、镇平县、西峡县、南召县、新野县、淅川县)

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鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

哈尔滨市(尚志市、平房区、宾县、通河县、依兰县、香坊区、木兰县、双城区、五常市、道里区、松北区、道外区、巴彦县、方正县、呼兰区、南岗区、延寿县、阿城区)

邯郸市(峰峰矿区、鸡泽县、磁县、邱县、成安县、临漳县、邯山区、复兴区、肥乡区、曲周县、永年区、武安市、广平县、魏县、馆陶县、丛台区、涉县、大名县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)  九江市(湖口县、浔阳区、柴桑区、彭泽县、都昌县、共青城市、庐山市、修水县、濂溪区、瑞昌市、永修县、武宁县、德安县)

杭州市(桐庐县、滨江区、临安区、上城区、富阳区、钱塘区、余杭区、萧山区、建德市、临平区、淳安县、西湖区、拱墅区)

衡水市(景县、武邑县、冀州区、深州市、安平县、武强县、枣强县、桃城区、阜城县、故城县、饶阳县)

荆州市(石首市、监利市、江陵县、荆州区、松滋市、沙市区、洪湖市、公安县)巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、且末县、和静县、若羌县、和硕县)

安庆市(望江县、岳西县、桐城市、迎江区、宜秀区、宿松县、大观区、太湖县、怀宁县、潜山市)  漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区)

庆阳市(华池县、镇原县、正宁县、庆城县、环县、合水县、西峰区、宁县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

沧州市(孟村回族自治县、海兴县、献县、吴桥县、盐山县、新华区、泊头市、东光县、青县、运河区、任丘市、肃宁县、河间市、南皮县、黄骅市、沧县)朝阳市(双塔区、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、建平县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

重庆市(巴南区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、江津区、武隆区、石柱土家族自治县、大渡口区、渝北区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、开州区、黔江区、长寿区、荣昌区、綦江区、巫山县、巫溪县、南川区、丰都县、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、万州区、云阳县、涪陵区、忠县、渝中区、奉节县、永川区、大足区、璧山区、沙坪坝区、梁平区、合川区、城口县、南岸区、北碚区、垫江县)

芜湖市(湾沚区、无为市、鸠江区、弋江区、镜湖区、繁昌区、南陵县)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

平顶山市(郏县、卫东区、宝丰县、新华区、汝州市、石龙区、舞钢市、叶县、鲁山县、湛河区)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

宣城市(宣州区、绩溪县、泾县、旌德县、广德市、宁国市、郎溪县)

黄冈市(团风县、红安县、黄州区、蕲春县、浠水县、武穴市、麻城市、罗田县、黄梅县、英山县)

甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、迭部县、合作市、夏河县、卓尼县)

自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、富顺县、贡井区、大安区)

泉州市(德化县、石狮市、晋江市、洛江区、惠安县、丰泽区、安溪县、鲤城区、金门县、永春县、南安市、泉港区)

淮安市(盱眙县、淮阴区、清江浦区、涟水县、淮安区、洪泽区、金湖县)

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南昌市(西湖区、红谷滩区、新建区、东湖区、青山湖区、安义县、青云谱区、进贤县、南昌县)

大庆市(肇州县、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、大同区、林甸县、红岗区)

宜昌市(长阳土家族自治县、远安县、秭归县、夷陵区、伍家岗区、点军区、西陵区、当阳市、五峰土家族自治县、猇亭区、宜都市、枝江市、兴山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。