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随州市(曾都区、广水市、随县)

塔城地区(裕民县、塔城市、沙湾市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、延吉市、汪清县、珲春市、安图县、和龙市、图们市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县)  新疆维吾尔自治区

临夏回族自治州(广河县、临夏市、和政县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)

咸阳市(长武县、旬邑县、礼泉县、兴平市、乾县、彬州市、永寿县、杨陵区、秦都区、淳化县、三原县、武功县、渭城区、泾阳县)

哈尔滨市(南岗区、香坊区、松北区、阿城区、宾县、木兰县、道里区、五常市、道外区、平房区、双城区、依兰县、巴彦县、通河县、延寿县、方正县、尚志市、呼兰区)  安顺市(平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

中山市

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县、通海县)

绵阳市(江油市、涪城区、梓潼县、盐亭县、游仙区、平武县、安州区、三台县、北川羌族自治县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、古丈县、泸溪县、龙山县、花垣县、凤凰县、吉首市)

绥化市(肇东市、安达市、兰西县、明水县、海伦市、绥棱县、庆安县、望奎县、青冈县、北林区)

洛阳市(老城区、偃师区、新安县、汝阳县、西工区、栾川县、洛宁县、涧西区、宜阳县、伊川县、洛龙区、瀍河回族区、嵩县、孟津区)

渭南市(韩城市、华州区、澄城县、合阳县、大荔县、临渭区、潼关县、华阴市、蒲城县、富平县、白水县)

河池市(凤山县、南丹县、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县)

庆阳市(环县、镇原县、合水县、正宁县、西峰区、庆城县、宁县、华池县)

朝阳市(北票市、凌源市、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县)

泰安市(岱岳区、东平县、肥城市、新泰市、泰山区、宁阳县)

汉中市(汉台区、城固县、勉县、略阳县、宁强县、镇巴县、西乡县、佛坪县、南郑区、洋县、留坝县)

上海市(青浦区、普陀区、闵行区、杨浦区、嘉定区、金山区、宝山区、黄浦区、虹口区、崇明区、徐汇区、静安区、松江区、浦东新区、奉贤区、长宁区)

日喀则市(昂仁县、萨嘎县、江孜县、仲巴县、聂拉木县、桑珠孜区、亚东县、南木林县、谢通门县、吉隆县、仁布县、白朗县、岗巴县、定结县、萨迦县、拉孜县、定日县、康马县)

喀什地区(喀什市、泽普县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、伽师县、岳普湖县、莎车县、叶城县)

石河子市(双河市、北屯市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、阿拉尔市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、铁门关市、新星市)

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、大英县、蓬溪县)

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淮安市(淮阴区、清江浦区、涟水县、洪泽区、金湖县、淮安区、盱眙县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、西畴县、马关县、文山市)

南宁市(邕宁区、兴宁区、青秀区、马山县、良庆区、江南区、武鸣区、横州市、宾阳县、上林县、西乡塘区、隆安县)

常德市(安乡县、桃源县、武陵区、临澧县、汉寿县、石门县、澧县、津市市、鼎城区)  清远市(英德市、清新区、连州市、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县)

商洛市(商州区、柞水县、山阳县、镇安县、洛南县、丹凤县、商南县)  巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、且末县、轮台县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市)

济源市

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

焦作市(山阳区、武陟县、解放区、博爱县、中站区、沁阳市、孟州市、温县、修武县、马村区)揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、罗江区)

内蒙古自治区

芜湖市(鸠江区、繁昌区、弋江区、镜湖区、湾沚区、南陵县、无为市)

三沙市(西沙区、南沙区)

昭通市(盐津县、鲁甸县、巧家县、昭阳区、彝良县、大关县、绥江县、威信县、永善县、水富市、镇雄县)

马鞍山市(含山县、和县、博望区、当涂县、雨山区、花山区)

沧州市(东光县、运河区、泊头市、孟村回族自治县、盐山县、南皮县、海兴县、青县、河间市、沧县、任丘市、肃宁县、黄骅市、献县、新华区、吴桥县)

晋城市(泽州县、高平市、阳城县、城区、陵川县、沁水县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

忻州市(河曲县、保德县、忻府区、定襄县、五台县、繁峙县、代县、岢岚县、神池县、偏关县、五寨县、静乐县、宁武县、原平市)

三明市(将乐县、泰宁县、永安市、宁化县、三元区、清流县、沙县区、建宁县、尤溪县、大田县、明溪县)

长沙市(长沙县、宁乡市、雨花区、芙蓉区、岳麓区、开福区、望城区、浏阳市、天心区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、洱源县、大理市、剑川县、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、祥云县、宾川县、永平县)

呼和浩特市(托克托县、新城区、土默特左旗、武川县、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、回民区、清水河县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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