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蚌埠市(怀远县、龙子湖区、禹会区、淮上区、五河县、固镇县、蚌山区)

南平市(延平区、光泽县、松溪县、建阳区、建瓯市、邵武市、浦城县、武夷山市、政和县、顺昌县)

黄石市(大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)  贵阳市(乌当区、开阳县、修文县、云岩区、南明区、息烽县、清镇市、观山湖区、白云区、花溪区)

泰安市(肥城市、岱岳区、宁阳县、新泰市、东平县、泰山区)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

连云港市(灌南县、海州区、赣榆区、灌云县、连云区、东海县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)  上海市(普陀区、嘉定区、青浦区、宝山区、奉贤区、黄浦区、杨浦区、松江区、虹口区、崇明区、闵行区、浦东新区、长宁区、金山区、静安区、徐汇区)

渭南市(韩城市、华阴市、华州区、大荔县、蒲城县、合阳县、富平县、白水县、临渭区、澄城县、潼关县)

武汉市(硚口区、东西湖区、江岸区、汉阳区、新洲区、武昌区、蔡甸区、洪山区、青山区、黄陂区、江汉区、汉南区、江夏区)

杭州市(西湖区、上城区、临安区、建德市、余杭区、桐庐县、拱墅区、临平区、萧山区、淳安县、滨江区、富阳区、钱塘区)

济南市(莱芜区、平阴县、天桥区、济阳区、商河县、历城区、长清区、钢城区、市中区、章丘区、槐荫区、历下区)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

台州市(路桥区、温岭市、玉环市、椒江区、黄岩区、三门县、天台县、仙居县、临海市)

锦州市(北镇市、义县、太和区、凌河区、黑山县、凌海市、古塔区)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、元宝区、振兴区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

儋州市

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、扬中市、丹徒区、句容市)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)

宜昌市(远安县、兴山县、当阳市、宜都市、长阳土家族自治县、点军区、伍家岗区、猇亭区、枝江市、夷陵区、秭归县、西陵区、五峰土家族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县)

烟台市(莱州市、招远市、海阳市、栖霞市、龙口市、蓬莱区、牟平区、莱山区、芝罘区、莱阳市、福山区)

长沙市(天心区、芙蓉区、岳麓区、望城区、宁乡市、浏阳市、开福区、长沙县、雨花区)

白银市(平川区、会宁县、景泰县、白银区、靖远县)

荆州市(监利市、江陵县、公安县、石首市、洪湖市、沙市区、松滋市、荆州区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

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天津市(滨海新区、河西区、和平区、津南区、宝坻区、红桥区、蓟州区、东丽区、河东区、武清区、静海区、河北区、南开区、宁河区、西青区、北辰区)

昭通市(盐津县、镇雄县、绥江县、巧家县、威信县、彝良县、鲁甸县、水富市、永善县、大关县、昭阳区)

临汾市(古县、汾西县、浮山县、隰县、尧都区、蒲县、安泽县、侯马市、翼城县、永和县、大宁县、乡宁县、襄汾县、霍州市、曲沃县、洪洞县、吉县)

洛阳市(瀍河回族区、涧西区、宜阳县、洛宁县、栾川县、偃师区、嵩县、伊川县、洛龙区、汝阳县、老城区、新安县、孟津区、西工区)  兰州市(安宁区、榆中县、城关区、七里河区、红古区、皋兰县、永登县、西固区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、册亨县、望谟县、兴义市、安龙县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县)

香港特别行政区吕梁市(汾阳市、交口县、兴县、交城县、柳林县、孝义市、石楼县、方山县、临县、离石区、文水县、中阳县、岚县)

宁波市(象山县、江北区、海曙区、奉化区、宁海县、镇海区、北仑区、鄞州区、慈溪市、余姚市)  运城市(稷山县、临猗县、河津市、万荣县、垣曲县、平陆县、新绛县、夏县、永济市、芮城县、绛县、闻喜县、盐湖区)

石河子市(双河市、北屯市、新星市、铁门关市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市)

嘉峪关市

聊城市(冠县、东阿县、高唐县、茌平区、莘县、临清市、阳谷县、东昌府区)黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区)

遵义市(仁怀市、余庆县、正安县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、汇川区、播州区、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、赤水市、湄潭县)

陇南市(两当县、武都区、徽县、西和县、宕昌县、成县、礼县、文县、康县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区、临颍县)

牡丹江市(阳明区、绥芬河市、西安区、穆棱市、东安区、海林市、宁安市、林口县、爱民区、东宁市)

扬州市(高邮市、江都区、广陵区、宝应县、仪征市、邗江区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

泸州市(泸县、合江县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区)

六安市(舒城县、金安区、叶集区、霍山县、霍邱县、金寨县、裕安区)

阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)

通化市(梅河口市、通化县、集安市、二道江区、东昌区、柳河县、辉南县)

自贡市(自流井区、荣县、沿滩区、富顺县、大安区、贡井区)

梅州市(蕉岭县、梅县区、梅江区、平远县、丰顺县、五华县、大埔县、兴宁市)

内江市(东兴区、市中区、资中县、威远县、隆昌市)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、长兴县、安吉县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。