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商洛市(商州区、商南县、山阳县、洛南县、丹凤县、柞水县、镇安县)

周口市(郸城县、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、太康县、川汇区、项城市、西华县、扶沟县、商水县)

岳阳市(君山区、汨罗市、云溪区、平江县、湘阴县、华容县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县)

怀化市(鹤城区、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、会同县、中方县、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县)  西安市(新城区、雁塔区、临潼区、鄠邑区、蓝田县、长安区、莲湖区、周至县、未央区、阎良区、灞桥区、高陵区、碑林区)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、隆德县、西吉县)

兰州市(西固区、永登县、城关区、七里河区、皋兰县、安宁区、榆中县、红古区)

河源市(紫金县、源城区、龙川县、和平县、连平县、东源县)日喀则市(萨迦县、康马县、定结县、昂仁县、南木林县、拉孜县、桑珠孜区、萨嘎县、仲巴县、谢通门县、聂拉木县、岗巴县、定日县、仁布县、白朗县、江孜县、亚东县、吉隆县)

西宁市(城西区、城东区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区)  铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、碧江区、德江县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、剑河县、麻江县、锦屏县、从江县、雷山县、岑巩县、台江县、凯里市、镇远县、天柱县、施秉县、榕江县、丹寨县、黎平县、三穗县)

漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区)

泸州市(龙马潭区、合江县、古蔺县、泸县、叙永县、江阳区、纳溪区)

濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、范县)

江门市(新会区、蓬江区、恩平市、台山市、江海区、开平市、鹤山市)

烟台市(海阳市、牟平区、蓬莱区、招远市、莱阳市、栖霞市、莱州市、龙口市、芝罘区、莱山区、福山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、荔波县、福泉市、独山县、三都水族自治县、贵定县、龙里县、瓮安县、罗甸县、长顺县、惠水县、都匀市)

济源市

南通市(如东县、崇川区、海门区、海安市、启东市、如皋市、通州区)

广安市(武胜县、广安区、华蓥市、岳池县、前锋区、邻水县)

娄底市(新化县、双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

绥化市(安达市、兰西县、绥棱县、肇东市、青冈县、望奎县、海伦市、明水县、北林区、庆安县)

河池市(东兰县、凤山县、巴马瑶族自治县、金城江区、宜州区、环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县)

阜新市(彰武县、细河区、太平区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区)

厦门市(湖里区、同安区、思明区、海沧区、集美区、翔安区)

广西壮族自治区

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县、通山县、赤壁市)

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商丘市(夏邑县、虞城县、梁园区、睢阳区、柘城县、睢县、永城市、宁陵县、民权县)

双鸭山市(宝清县、四方台区、友谊县、集贤县、饶河县、宝山区、岭东区、尖山区)

南充市(高坪区、嘉陵区、顺庆区、阆中市、蓬安县、西充县、仪陇县、南部县、营山县)

汉中市(勉县、略阳县、南郑区、西乡县、镇巴县、宁强县、汉台区、佛坪县、城固县、洋县、留坝县)  抚顺市(新抚区、东洲区、清原满族自治县、望花区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县)

淮安市(淮阴区、金湖县、盱眙县、涟水县、清江浦区、洪泽区、淮安区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区、长岭县)

长治市(平顺县、长子县、黎城县、上党区、沁源县、潞州区、屯留区、潞城区、沁县、壶关县、襄垣县、武乡县)贵港市(覃塘区、港北区、港南区、桂平市、平南县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、海港区、北戴河区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县)  新余市(渝水区、分宜县)

佛山市(高明区、南海区、三水区、禅城区、顺德区)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)

扬州市(邗江区、广陵区、仪征市、宝应县、高邮市、江都区)衡阳市(衡南县、耒阳市、石鼓区、祁东县、衡山县、常宁市、珠晖区、南岳区、蒸湘区、衡阳县、雁峰区、衡东县)

自贡市(贡井区、大安区、荣县、富顺县、沿滩区、自流井区)

阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、乌什县、拜城县、柯坪县、阿克苏市、温宿县、新和县、沙雅县)

南京市(秦淮区、玄武区、栖霞区、江宁区、溧水区、六合区、高淳区、建邺区、雨花台区、浦口区、鼓楼区)

新乡市(新乡县、获嘉县、凤泉区、牧野区、卫滨区、原阳县、红旗区、封丘县、延津县、辉县市、卫辉市、长垣市)

阿里地区(日土县、革吉县、措勤县、噶尔县、改则县、普兰县、札达县)

聊城市(茌平区、莘县、冠县、临清市、阳谷县、东昌府区、高唐县、东阿县)

平顶山市(卫东区、郏县、新华区、宝丰县、叶县、舞钢市、鲁山县、湛河区、汝州市、石龙区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、兴仁市、安龙县、望谟县、晴隆县、兴义市、贞丰县)

庆阳市(合水县、镇原县、正宁县、西峰区、环县、庆城县、华池县、宁县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区、罗江区、什邡市)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

邯郸市(邯山区、临漳县、峰峰矿区、曲周县、成安县、复兴区、武安市、魏县、磁县、鸡泽县、永年区、涉县、大名县、馆陶县、邱县、肥乡区、广平县、丛台区)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。