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黄山市(歙县、休宁县、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县、徽州区)
吉林市(蛟河市、龙潭区、永吉县、船营区、昌邑区、磐石市、丰满区、桦甸市、舒兰市)
阳泉市(城区、矿区、盂县、平定县、郊区)
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天水市(清水县、武山县、麦积区、甘谷县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县)
玉林市(博白县、福绵区、玉州区、兴业县、陆川县、容县、北流市)
抚顺市(东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、新抚区、清原满族自治县、顺城区)
哈尔滨市(阿城区、延寿县、双城区、道外区、五常市、香坊区、松北区、依兰县、南岗区、尚志市、呼兰区、巴彦县、宾县、方正县、道里区、通河县、平房区、木兰县)
张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)
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伊春市(汤旺县、铁力市、乌翠区、丰林县、伊美区、嘉荫县、大箐山县、南岔县、金林区、友好区)
吕梁市(石楼县、中阳县、柳林县、岚县、离石区、汾阳市、方山县、交城县、临县、文水县、交口县、孝义市、兴县)
云浮市(云安区、新兴县、罗定市、郁南县、云城区)
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昌都市(左贡县、江达县、芒康县、边坝县、察雅县、卡若区、类乌齐县、八宿县、洛隆县、贡觉县、丁青县)
湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)
安庆市(望江县、潜山市、怀宁县、宜秀区、宿松县、迎江区、桐城市、岳西县、大观区、太湖县)
保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)
金华市(东阳市、婺城区、磐安县、义乌市、武义县、浦江县、金东区、永康市、兰溪市)
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海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、共和县、兴海县)
崇左市(江州区、大新县、凭祥市、宁明县、龙州县、天等县、扶绥县)
金昌市(金川区、永昌县)
庆阳市(宁县、镇原县、庆城县、正宁县、西峰区、合水县、环县、华池县)
中山市
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呼和浩特市(清水河县、赛罕区、新城区、武川县、土默特左旗、托克托县、和林格尔县、玉泉区、回民区)
曲靖市(富源县、马龙区、师宗县、罗平县、会泽县、沾益区、宣威市、陆良县、麒麟区)
苏州市(吴中区、常熟市、姑苏区、相城区、张家港市、虎丘区、吴江区、太仓市、昆山市)
赤峰市(宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗、林西县、巴林右旗、翁牛特旗、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区、克什克腾旗)
德州市(夏津县、平原县、乐陵市、德城区、庆云县、宁津县、齐河县、武城县、陵城区、禹城市、临邑县)
抚州市(崇仁县、宜黄县、南城县、临川区、广昌县、东乡区、南丰县、黎川县、金溪县、乐安县、资溪县)
桂林市(临桂区、永福县、象山区、七星区、荔浦市、全州县、雁山区、资源县、阳朔县、兴安县、灌阳县、叠彩区、平乐县、恭城瑶族自治县、灵川县、秀峰区、龙胜各族自治县)
汉中市(汉台区、略阳县、洋县、西乡县、宁强县、勉县、城固县、南郑区、佛坪县、留坝县、镇巴县)
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漳州市(云霄县、华安县、龙海区、南靖县、诏安县、东山县、漳浦县、平和县、芗城区、龙文区、长泰区)
漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区)
西安市(长安区、周至县、阎良区、高陵区、未央区、莲湖区、碑林区、灞桥区、新城区、雁塔区、临潼区、鄠邑区、蓝田县)
湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、德清县、吴兴区)
江门市(江海区、恩平市、鹤山市、新会区、开平市、蓬江区、台山市)
长沙市(浏阳市、岳麓区、望城区、天心区、开福区、宁乡市、芙蓉区、雨花区、长沙县)
贵阳市(息烽县、修文县、云岩区、花溪区、观山湖区、乌当区、清镇市、开阳县、南明区、白云区)
包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、九原区、青山区)
阜新市(彰武县、海州区、新邱区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区)
黄石市(黄石港区、西塞山区、铁山区、大冶市、下陆区、阳新县)
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咸阳市(彬州市、泾阳县、杨陵区、长武县、永寿县、淳化县、三原县、秦都区、乾县、礼泉县、武功县、旬邑县、兴平市、渭城区)
佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)
龙岩市(新罗区、漳平市、武平县、连城县、上杭县、长汀县、永定区)
宜宾市(翠屏区、长宁县、高县、屏山县、江安县、兴文县、叙州区、南溪区、筠连县、珙县)
益阳市(资阳区、南县、安化县、赫山区、沅江市、桃江县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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