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全国服务区域：
长沙市(宁乡市、岳麓区、长沙县、天心区、望城区、雨花区、芙蓉区、开福区、浏阳市)
九江市(都昌县、瑞昌市、濂溪区、彭泽县、武宁县、永修县、德安县、共青城市、庐山市、修水县、湖口县、柴桑区、浔阳区)
惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区)
福州市(福清市、闽侯县、永泰县、长乐区、台江区、闽清县、连江县、晋安区、平潭县、鼓楼区、罗源县、马尾区、仓山区)
宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
淮南市(大通区、凤台县、寿县、谢家集区、田家庵区、八公山区、潘集区)
包头市(固阳县、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、九原区、土默特右旗、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区)
玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县、囊谦县)
湛江市(廉江市、遂溪县、麻章区、徐闻县、吴川市、霞山区、雷州市、坡头区、赤坎区)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)
西安市(鄠邑区、长安区、周至县、未央区、阎良区、灞桥区、莲湖区、雁塔区、蓝田县、临潼区、新城区、碑林区、高陵区)
白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)
苏州市(相城区、太仓市、姑苏区、常熟市、吴江区、吴中区、昆山市、张家港市、虎丘区)
天水市(张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、清水县、麦积区、武山县、秦州区)
中山市
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)
海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)
呼和浩特市(和林格尔县、玉泉区、清水河县、土默特左旗、托克托县、新城区、回民区、武川县、赛罕区)
合肥市(巢湖市、庐阳区、肥东县、瑶海区、肥西县、蜀山区、长丰县、包河区、庐江县)
湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区、德清县)
大理白族自治州(南涧彝族自治县、云龙县、永平县、剑川县、洱源县、宾川县、漾濞彝族自治县、祥云县、鹤庆县、大理市、巍山彝族回族自治县、弥渡县)
固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、西吉县、原州区)
鸡西市(滴道区、城子河区、梨树区、虎林市、鸡东县、恒山区、麻山区、密山市、鸡冠区)
临汾市(翼城县、永和县、古县、隰县、大宁县、汾西县、吉县、侯马市、襄汾县、乡宁县、霍州市、洪洞县、蒲县、尧都区、浮山县、曲沃县、安泽县)
南充市(阆中市、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、西充县、高坪区、仪陇县、顺庆区)
漳州市(平和县、龙文区、长泰区、漳浦县、芗城区、龙海区、诏安县、华安县、南靖县、云霄县、东山县)
贵港市(平南县、桂平市、港北区、港南区、覃塘区)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、镶黄旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、正镶白旗)
拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、城关区、墨竹工卡县、林周县、达孜区、尼木县、当雄县)
宁德市(寿宁县、柘荣县、屏南县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、古田县、福安市、周宁县)
玉溪市(峨山彝族自治县、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
抚顺市(东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、顺城区、新抚区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
陇南市(文县、宕昌县、礼县、康县、徽县、两当县、成县、武都区、西和县)
沧州市(肃宁县、黄骅市、海兴县、孟村回族自治县、盐山县、东光县、任丘市、献县、运河区、南皮县、青县、吴桥县、新华区、泊头市、河间市、沧县)
林芝市(巴宜区、米林市、工布江达县、朗县、察隅县、墨脱县、波密县)
北京市(房山区、朝阳区、平谷区、延庆区、西城区、石景山区、大兴区、怀柔区、通州区、海淀区、门头沟区、昌平区、密云区、顺义区、丰台区、东城区)
龙岩市(漳平市、永定区、武平县、新罗区、长汀县、上杭县、连城县)
邢台市(平乡县、隆尧县、南和区、临西县、新河县、宁晋县、巨鹿县、威县、信都区、任泽区、襄都区、内丘县、清河县、南宫市、沙河市、临城县、柏乡县、广宗县)
攀枝花市(西区、仁和区、米易县、盐边县、东区)
舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)
娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、新化县、冷水江市)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
绥化市(望奎县、安达市、青冈县、明水县、庆安县、海伦市、绥棱县、北林区、兰西县、肇东市)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)
铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)
乐山市(沙湾区、峨眉山市、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、五通桥区、沐川县、犍为县、市中区、金口河区)
吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)
大庆市(大同区、肇州县、萨尔图区、肇源县、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)
齐齐哈尔市(碾子山区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、甘南县、克山县、克东县、依安县、讷河市、泰来县、建华区、龙沙区、铁锋区、拜泉县、昂昂溪区、富裕县、富拉尔基区)
张家口市(怀来县、蔚县、桥东区、尚义县、万全区、涿鹿县、赤城县、怀安县、阳原县、沽源县、下花园区、张北县、康保县、桥西区、宣化区、崇礼区)
儋州市
喀什地区(岳普湖县、喀什市、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、泽普县、莎车县、巴楚县、叶城县、伽师县、疏附县)
鞍山市(海城市、台安县、铁东区、立山区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县)
梧州市(岑溪市、藤县、长洲区、龙圩区、蒙山县、万秀区、苍梧县)
临沧市(凤庆县、云县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县)
果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、玛多县、久治县、班玛县)
驻马店市(新蔡县、上蔡县、正阳县、泌阳县、西平县、汝南县、驿城区、确山县、平舆县、遂平县)
金昌市(金川区、永昌县)
张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)
阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)
塔城地区(乌苏市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、托里县)
益阳市(赫山区、安化县、资阳区、桃江县、沅江市、南县)
新乡市(牧野区、红旗区、辉县市、延津县、长垣市、新乡县、凤泉区、卫滨区、卫辉市、封丘县、原阳县、获嘉县)
天津市(南开区、滨海新区、北辰区、蓟州区、红桥区、武清区、宁河区、宝坻区、津南区、河西区、河北区、西青区、静海区、和平区、河东区、东丽区)
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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县)
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煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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