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丹东市(东港市、元宝区、振安区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县)

河源市(源城区、龙川县、和平县、东源县、连平县、紫金县)

六安市(叶集区、裕安区、霍山县、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县)

常州市(新北区、天宁区、武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市)  扬州市(仪征市、高邮市、邗江区、宝应县、广陵区、江都区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、茂县、若尔盖县、黑水县、金川县、马尔康市、九寨沟县、小金县、红原县、松潘县、汶川县、壤塘县、阿坝县)

安庆市(迎江区、望江县、潜山市、岳西县、宜秀区、桐城市、怀宁县、大观区、宿松县、太湖县)

大同市(广灵县、浑源县、云冈区、云州区、阳高县、灵丘县、平城区、天镇县、新荣区、左云县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、甘州区、民乐县、高台县)  汕头市(澄海区、南澳县、金平区、龙湖区、潮南区、潮阳区、濠江区)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、东乡族自治县)

杭州市(西湖区、滨江区、临平区、余杭区、淳安县、临安区、建德市、富阳区、拱墅区、钱塘区、上城区、萧山区、桐庐县)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

菏泽市(东明县、曹县、牡丹区、鄄城县、成武县、巨野县、单县、定陶区、郓城县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

通辽市(库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县)

邯郸市(复兴区、鸡泽县、武安市、涉县、峰峰矿区、邱县、曲周县、永年区、磁县、丛台区、馆陶县、邯山区、广平县、魏县、肥乡区、成安县、大名县、临漳县)

肇庆市(广宁县、端州区、德庆县、鼎湖区、高要区、怀集县、四会市、封开县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

广州市(海珠区、南沙区、从化区、增城区、番禺区、花都区、白云区、越秀区、荔湾区、黄埔区、天河区)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)

宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

福州市(平潭县、长乐区、仓山区、永泰县、台江区、罗源县、闽清县、连江县、马尾区、晋安区、福清市、闽侯县、鼓楼区)

济宁市(金乡县、兖州区、梁山县、曲阜市、鱼台县、汶上县、嘉祥县、泗水县、邹城市、微山县、任城区)

陇南市(礼县、武都区、宕昌县、徽县、康县、成县、西和县、两当县、文县)

宝鸡市(凤翔区、凤县、金台区、陈仓区、眉县、岐山县、渭滨区、扶风县、陇县、太白县、麟游县、千阳县)

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铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

蚌埠市(禹会区、淮上区、龙子湖区、五河县、怀远县、蚌山区、固镇县)

新疆维吾尔自治区

廊坊市(大厂回族自治县、永清县、安次区、文安县、广阳区、大城县、固安县、三河市、霸州市、香河县)  河池市(环江毛南族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、金城江区、南丹县、天峨县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、且末县、若羌县、焉耆回族自治县、和静县、博湖县、尉犁县、和硕县)

黄石市(大冶市、黄石港区、下陆区、铁山区、西塞山区、阳新县)

阜新市(彰武县、海州区、新邱区、清河门区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县)淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)  牡丹江市(阳明区、林口县、爱民区、西安区、东宁市、宁安市、穆棱市、绥芬河市、海林市、东安区)

忻州市(岢岚县、静乐县、偏关县、宁武县、五台县、河曲县、代县、原平市、神池县、五寨县、定襄县、保德县、繁峙县、忻府区)

阜阳市(太和县、界首市、颍东区、颍上县、阜南县、临泉县、颍泉区、颍州区)

曲靖市(麒麟区、沾益区、师宗县、富源县、马龙区、罗平县、宣威市、陆良县、会泽县)武汉市(青山区、江岸区、汉阳区、蔡甸区、硚口区、汉南区、黄陂区、江汉区、武昌区、东西湖区、洪山区、江夏区、新洲区)

周口市(项城市、川汇区、淮阳区、商水县、沈丘县、西华县、郸城县、鹿邑县、太康县、扶沟县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、埇桥区、灵璧县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

凉山彝族自治州(金阳县、会东县、会理市、盐源县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、德昌县、雷波县、冕宁县、西昌市、宁南县、布拖县、普格县、越西县、昭觉县、喜德县)

上饶市(弋阳县、余干县、广丰区、广信区、铅山县、德兴市、横峰县、玉山县、鄱阳县、万年县、信州区、婺源县)

临沂市(沂南县、郯城县、蒙阴县、沂水县、河东区、罗庄区、费县、临沭县、莒南县、兰山区、平邑县、兰陵县)

济源市

通化市(通化县、东昌区、集安市、柳河县、二道江区、辉南县、梅河口市)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、平塘县、龙里县、荔波县、独山县、惠水县、罗甸县、长顺县、贵定县、瓮安县、都匀市)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市)

郴州市(汝城县、临武县、永兴县、北湖区、资兴市、苏仙区、桂阳县、嘉禾县、桂东县、安仁县、宜章县)

中山市

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

长沙市(望城区、芙蓉区、天心区、雨花区、浏阳市、长沙县、开福区、宁乡市、岳麓区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。