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聊城市(阳谷县、东昌府区、冠县、东阿县、高唐县、茌平区、莘县、临清市)

梧州市(长洲区、蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县、岑溪市、万秀区)

南京市(江宁区、鼓楼区、六合区、秦淮区、玄武区、溧水区、雨花台区、浦口区、栖霞区、建邺区、高淳区)

大庆市(红岗区、肇州县、龙凤区、大同区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、让胡路区)  淮南市(凤台县、寿县、谢家集区、大通区、潘集区、八公山区、田家庵区)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、盐亭县、三台县、平武县、梓潼县、安州区、游仙区、涪城区)

长治市(沁源县、黎城县、长子县、上党区、平顺县、潞城区、武乡县、襄垣县、屯留区、沁县、壶关县、潞州区)

沧州市(吴桥县、青县、肃宁县、海兴县、新华区、任丘市、运河区、献县、盐山县、泊头市、东光县、沧县、孟村回族自治县、南皮县、河间市、黄骅市)阿坝藏族羌族自治州(茂县、若尔盖县、九寨沟县、小金县、松潘县、壤塘县、马尔康市、理县、金川县、红原县、黑水县、阿坝县、汶川县)

大连市(金州区、长海县、中山区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、西岗区、庄河市、沙河口区、普兰店区)  台州市(黄岩区、温岭市、临海市、椒江区、三门县、仙居县、天台县、玉环市、路桥区)

邯郸市(成安县、馆陶县、复兴区、曲周县、丛台区、魏县、武安市、磁县、邱县、涉县、峰峰矿区、肥乡区、临漳县、鸡泽县、邯山区、永年区、广平县、大名县)

宝鸡市(千阳县、金台区、陇县、麟游县、渭滨区、扶风县、太白县、凤县、陈仓区、岐山县、眉县、凤翔区)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市)

长沙市(浏阳市、宁乡市、岳麓区、雨花区、长沙县、芙蓉区、开福区、望城区、天心区)

中山市

梅州市(梅江区、平远县、梅县区、大埔县、五华县、蕉岭县、丰顺县、兴宁市)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

南通市(如皋市、启东市、崇川区、如东县、海安市、通州区、海门区)

镇江市(丹徒区、扬中市、句容市、丹阳市、京口区、润州区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

延安市(延长县、宜川县、延川县、志丹县、吴起县、富县、安塞区、洛川县、子长市、甘泉县、宝塔区、黄龙县、黄陵县)

金昌市(金川区、永昌县)

洛阳市(西工区、伊川县、老城区、汝阳县、嵩县、栾川县、偃师区、宜阳县、瀍河回族区、洛宁县、洛龙区、孟津区、涧西区、新安县)

柳州市(三江侗族自治县、柳北区、柳江区、鹿寨县、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、柳南区、城中区)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县)

南平市(邵武市、光泽县、建瓯市、武夷山市、延平区、顺昌县、浦城县、政和县、松溪县、建阳区)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区)

朔州市(平鲁区、应县、怀仁市、山阴县、朔城区、右玉县)

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鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、康巴什区、鄂托克前旗)

西安市(鄠邑区、莲湖区、碑林区、雁塔区、长安区、周至县、蓝田县、灞桥区、未央区、阎良区、高陵区、临潼区、新城区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)  凉山彝族自治州(金阳县、盐源县、会东县、雷波县、宁南县、木里藏族自治县、冕宁县、昭觉县、美姑县、德昌县、越西县、喜德县、会理市、甘洛县、西昌市、普格县、布拖县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、元谋县、禄丰市、牟定县、楚雄市、双柏县、武定县、南华县、大姚县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通城县、通山县、赤壁市)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、高台县、民乐县)  辽阳市(宏伟区、辽阳县、文圣区、太子河区、白塔区、弓长岭区、灯塔市)

昌都市(类乌齐县、贡觉县、边坝县、察雅县、洛隆县、丁青县、芒康县、卡若区、八宿县、江达县、左贡县)

南阳市(桐柏县、宛城区、内乡县、镇平县、社旗县、邓州市、淅川县、西峡县、新野县、唐河县、南召县、卧龙区、方城县)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、织金县、赫章县、大方县、黔西市)宜春市(奉新县、上高县、靖安县、丰城市、铜鼓县、宜丰县、高安市、万载县、樟树市、袁州区)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、昂昂溪区、泰来县、富裕县、建华区、讷河市、甘南县、碾子山区、克山县、依安县、铁锋区、拜泉县、龙沙区、克东县、梅里斯达斡尔族区、龙江县)

杭州市(萧山区、余杭区、拱墅区、桐庐县、钱塘区、临安区、滨江区、富阳区、上城区、建德市、临平区、西湖区、淳安县)

南充市(仪陇县、阆中市、高坪区、顺庆区、蓬安县、嘉陵区、营山县、南部县、西充县)

河源市(东源县、连平县、源城区、紫金县、龙川县、和平县)

长春市(二道区、朝阳区、双阳区、公主岭市、宽城区、榆树市、绿园区、德惠市、南关区、农安县、九台区)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

连云港市(灌南县、赣榆区、东海县、灌云县、连云区、海州区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)

绍兴市(上虞区、诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区、嵊州市)

郴州市(桂阳县、临武县、资兴市、桂东县、宜章县、永兴县、安仁县、苏仙区、汝城县、北湖区、嘉禾县)

汕头市(澄海区、南澳县、龙湖区、金平区、濠江区、潮南区、潮阳区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、清城区)

晋城市(高平市、沁水县、阳城县、陵川县、泽州县、城区)

滁州市(凤阳县、南谯区、来安县、天长市、琅琊区、全椒县、明光市、定远县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。