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曲靖市(陆良县、罗平县、宣威市、马龙区、富源县、麒麟区、沾益区、师宗县、会泽县)

喀什地区(岳普湖县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、巴楚县、英吉沙县、疏附县、麦盖提县、叶城县、莎车县、伽师县、疏勒县)

新乡市(延津县、卫滨区、卫辉市、凤泉区、获嘉县、原阳县、牧野区、长垣市、辉县市、封丘县、红旗区、新乡县)

鸡西市(密山市、滴道区、恒山区、城子河区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、虎林市、梨树区)  香港特别行政区

焦作市(武陟县、马村区、修武县、山阳区、孟州市、解放区、沁阳市、温县、博爱县、中站区)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、南海区、高明区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)  怀化市(麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县、辰溪县、会同县、通道侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区)

银川市(贺兰县、金凤区、灵武市、兴庆区、西夏区、永宁县)

梧州市(苍梧县、藤县、岑溪市、长洲区、蒙山县、万秀区、龙圩区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

郑州市(新郑市、登封市、中牟县、金水区、管城回族区、二七区、巩义市、中原区、荥阳市、新密市、上街区、惠济区)

洛阳市(嵩县、瀍河回族区、老城区、新安县、洛龙区、孟津区、洛宁县、涧西区、西工区、伊川县、宜阳县、偃师区、栾川县、汝阳县)

大连市(普兰店区、沙河口区、庄河市、旅顺口区、长海县、瓦房店市、西岗区、中山区、金州区、甘井子区)

淮南市(谢家集区、田家庵区、大通区、寿县、八公山区、潘集区、凤台县)

沈阳市(沈河区、皇姑区、铁西区、新民市、沈北新区、辽中区、苏家屯区、大东区、浑南区、法库县、于洪区、康平县、和平区)

泸州市(泸县、合江县、龙马潭区、江阳区、叙永县、古蔺县、纳溪区)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县)

贺州市(钟山县、昭平县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区)

清远市(连州市、清城区、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县、连南瑶族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

雅安市(荥经县、汉源县、石棉县、雨城区、天全县、名山区、芦山县、宝兴县)

聊城市(莘县、冠县、临清市、东昌府区、阳谷县、茌平区、东阿县、高唐县)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗)

随州市(曾都区、随县、广水市)

抚州市(资溪县、乐安县、广昌县、临川区、崇仁县、南丰县、宜黄县、东乡区、黎川县、金溪县、南城县)

汕头市(潮南区、潮阳区、濠江区、龙湖区、南澳县、金平区、澄海区)

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防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、迭部县、临潭县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、合作市)

桂林市(秀峰区、临桂区、全州县、荔浦市、平乐县、七星区、阳朔县、叠彩区、象山区、资源县、兴安县、龙胜各族自治县、灌阳县、永福县、灵川县、雁山区、恭城瑶族自治县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)  陇南市(西和县、两当县、文县、徽县、康县、礼县、武都区、成县、宕昌县)

百色市(平果市、西林县、凌云县、德保县、靖西市、隆林各族自治县、田阳区、田林县、乐业县、右江区、田东县、那坡县)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区)

儋州市常德市(津市市、桃源县、石门县、鼎城区、澧县、临澧县、汉寿县、安乡县、武陵区)

河源市(连平县、东源县、源城区、龙川县、和平县、紫金县)  揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、揭西县、榕城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

锦州市(黑山县、凌海市、义县、古塔区、太和区、凌河区、北镇市)

蚌埠市(固镇县、淮上区、怀远县、五河县、禹会区、蚌山区、龙子湖区)崇左市(大新县、龙州县、天等县、江州区、宁明县、凭祥市、扶绥县)

镇江市(扬中市、丹阳市、丹徒区、润州区、句容市、京口区)

德州市(陵城区、庆云县、临邑县、夏津县、宁津县、德城区、齐河县、平原县、武城县、乐陵市、禹城市)

贵阳市(开阳县、修文县、南明区、花溪区、清镇市、云岩区、息烽县、乌当区、观山湖区、白云区)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

大同市(平城区、天镇县、浑源县、广灵县、阳高县、云州区、灵丘县、左云县、新荣区、云冈区)

天水市(张家川回族自治县、清水县、秦州区、武山县、麦积区、秦安县、甘谷县)

汉中市(镇巴县、汉台区、略阳县、洋县、南郑区、西乡县、宁强县、佛坪县、勉县、城固县、留坝县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、三都水族自治县、龙里县、罗甸县、贵定县、都匀市、独山县、福泉市、长顺县、惠水县、荔波县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、汶川县、小金县、茂县、黑水县、马尔康市、红原县、九寨沟县、金川县、理县、松潘县、阿坝县)

宜宾市(兴文县、筠连县、珙县、江安县、长宁县、高县、叙州区、屏山县、翠屏区、南溪区)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、滦平县、双滦区、隆化县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双桥区、宽城满族自治县)

绍兴市(新昌县、上虞区、越城区、嵊州市、诸暨市、柯桥区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。