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崇左市(凭祥市、龙州县、江州区、天等县、大新县、扶绥县、宁明县)

烟台市(龙口市、芝罘区、蓬莱区、牟平区、莱阳市、栖霞市、福山区、招远市、莱州市、海阳市、莱山区)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、云城区、罗定市)

襄阳市(保康县、谷城县、襄城区、宜城市、襄州区、老河口市、樊城区、南漳县、枣阳市)  长沙市(宁乡市、长沙县、浏阳市、开福区、望城区、芙蓉区、雨花区、天心区、岳麓区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

衡阳市(衡阳县、南岳区、蒸湘区、常宁市、石鼓区、衡南县、珠晖区、雁峰区、衡东县、衡山县、耒阳市、祁东县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县、喀喇沁旗、元宝山区、巴林左旗、红山区、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗)六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

平凉市(静宁县、华亭市、崇信县、灵台县、崆峒区、庄浪县、泾川县)  泰州市(靖江市、海陵区、泰兴市、姜堰区、兴化市、高港区)

娄底市(新化县、双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市)

保定市(满城区、易县、雄县、阜平县、涞源县、安国市、定州市、涿州市、望都县、容城县、定兴县、竞秀区、清苑区、高阳县、莲池区、蠡县、徐水区、博野县、顺平县、曲阳县、涞水县、安新县、高碑店市、唐县)

榆林市(府谷县、清涧县、佳县、子洲县、吴堡县、横山区、靖边县、定边县、米脂县、榆阳区、绥德县、神木市)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

济宁市(泗水县、金乡县、汶上县、曲阜市、兖州区、微山县、鱼台县、任城区、梁山县、邹城市、嘉祥县)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、共和县、同德县)

无锡市(惠山区、新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区、滨湖区、宜兴市)

沈阳市(法库县、于洪区、新民市、沈河区、沈北新区、辽中区、皇姑区、浑南区、大东区、康平县、苏家屯区、铁西区、和平区)

河源市(龙川县、连平县、源城区、东源县、和平县、紫金县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、永平县、祥云县、剑川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、宾川县、弥渡县、云龙县)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)

贵港市(港南区、港北区、平南县、覃塘区、桂平市)

营口市(西市区、盖州市、站前区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)

新余市(分宜县、渝水区)

鹤岗市(东山区、南山区、萝北县、向阳区、兴山区、兴安区、绥滨县、工农区)

合肥市(蜀山区、包河区、庐江县、巢湖市、肥东县、肥西县、庐阳区、长丰县、瑶海区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

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海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

德州市(齐河县、陵城区、平原县、武城县、德城区、宁津县、庆云县、临邑县、禹城市、夏津县、乐陵市)

太原市(娄烦县、杏花岭区、万柏林区、清徐县、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、小店区、晋源区、古交市)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、山海关区)  朔州市(平鲁区、右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县、应县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市、市中区)

苏州市(太仓市、常熟市、相城区、吴江区、吴中区、姑苏区、昆山市、虎丘区、张家港市)鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

长春市(南关区、宽城区、朝阳区、德惠市、双阳区、榆树市、九台区、绿园区、公主岭市、二道区、农安县)  郴州市(桂东县、汝城县、桂阳县、宜章县、嘉禾县、永兴县、资兴市、临武县、苏仙区、北湖区、安仁县)

大同市(广灵县、云州区、左云县、天镇县、浑源县、平城区、灵丘县、云冈区、阳高县、新荣区)

铜仁市(思南县、石阡县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县)

益阳市(南县、安化县、资阳区、沅江市、桃江县、赫山区)运城市(垣曲县、盐湖区、河津市、夏县、稷山县、永济市、临猗县、万荣县、平陆县、闻喜县、绛县、芮城县、新绛县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

九江市(彭泽县、浔阳区、共青城市、武宁县、瑞昌市、柴桑区、濂溪区、修水县、庐山市、德安县、湖口县、都昌县、永修县)

永州市(新田县、祁阳市、零陵区、双牌县、冷水滩区、东安县、江永县、道县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县)

西安市(临潼区、鄠邑区、蓝田县、灞桥区、周至县、阎良区、未央区、新城区、高陵区、莲湖区、长安区、碑林区、雁塔区)

滁州市(南谯区、天长市、明光市、全椒县、琅琊区、定远县、凤阳县、来安县)

三门峡市(渑池县、湖滨区、灵宝市、陕州区、义马市、卢氏县)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、广南县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、文山市、西畴县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

河池市(东兰县、都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、宜州区、天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县)

兰州市(城关区、红古区、榆中县、永登县、七里河区、安宁区、皋兰县、西固区)

西藏自治区

长治市(平顺县、潞州区、上党区、黎城县、屯留区、壶关县、襄垣县、沁县、潞城区、武乡县、沁源县、长子县)

广州市(增城区、海珠区、白云区、南沙区、花都区、天河区、番禺区、荔湾区、越秀区、从化区、黄埔区)

石河子市(昆玉市、五家渠市、可克达拉市、新星市、北屯市、白杨市、铁门关市、胡杨河市、双河市、阿拉尔市、图木舒克市)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。