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唐山市(古冶区、曹妃甸区、迁安市、路北区、开平区、路南区、乐亭县、滦州市、迁西县、丰润区、玉田县、遵化市、滦南县、丰南区)

绍兴市(柯桥区、上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、兴仁市、晴隆县、普安县、安龙县、册亨县、贞丰县)

开封市(兰考县、龙亭区、祥符区、禹王台区、杞县、通许县、鼓楼区、顺河回族区、尉氏县)  嘉峪关市

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、治多县、称多县)

吉林市(舒兰市、船营区、蛟河市、磐石市、丰满区、龙潭区、永吉县、昌邑区、桦甸市)

重庆市(綦江区、璧山区、万州区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、合川区、大渡口区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、城口县、巫山县、涪陵区、武隆区、大足区、铜梁区、长寿区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、荣昌区、江北区、南川区、渝中区、巫溪县、北碚区、垫江县、九龙坡区、云阳县、梁平区、江津区、巴南区、黔江区、忠县、永川区、奉节县)青岛市(莱西市、市北区、胶州市、市南区、黄岛区、城阳区、平度市、即墨区、李沧区、崂山区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、道孚县、理塘县、康定市、石渠县、雅江县、巴塘县、稻城县、泸定县、甘孜县、得荣县、新龙县、丹巴县、白玉县、九龙县、乡城县、德格县、色达县)  大连市(西岗区、普兰店区、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区、长海县、庄河市、中山区、金州区、甘井子区)

赣州市(石城县、瑞金市、宁都县、兴国县、崇义县、于都县、大余县、定南县、寻乌县、龙南市、赣县区、会昌县、南康区、信丰县、安远县、上犹县、全南县、章贡区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、奎屯市、霍尔果斯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁市、昭苏县、巩留县、尼勒克县)

汕头市(濠江区、南澳县、金平区、龙湖区、潮阳区、潮南区、澄海区)

韶关市(翁源县、仁化县、浈江区、新丰县、武江区、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、达日县、班玛县、久治县、玛沁县)

朔州市(应县、朔城区、平鲁区、怀仁市、右玉县、山阴县)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、虎林市、密山市、鸡东县、恒山区、梨树区、麻山区、城子河区)

银川市(兴庆区、贺兰县、灵武市、金凤区、永宁县、西夏区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县、都兰县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

南平市(武夷山市、浦城县、建瓯市、建阳区、延平区、光泽县、政和县、顺昌县、松溪县、邵武市)

哈尔滨市(尚志市、呼兰区、宾县、阿城区、方正县、道里区、平房区、道外区、香坊区、五常市、南岗区、木兰县、通河县、延寿县、双城区、巴彦县、依兰县、松北区)

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、康乐县、和政县、临夏县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县)

佳木斯市(同江市、前进区、桦南县、富锦市、向阳区、桦川县、东风区、抚远市、汤原县、郊区)

崇左市(宁明县、龙州县、凭祥市、大新县、江州区、天等县、扶绥县)

驻马店市(泌阳县、平舆县、上蔡县、正阳县、汝南县、西平县、新蔡县、确山县、驿城区、遂平县)

东营市(东营区、河口区、利津县、垦利区、广饶县)

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乌兰察布市(凉城县、集宁区、兴和县、化德县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县、和静县、库尔勒市)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  大庆市(龙凤区、红岗区、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县、萨尔图区、让胡路区)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

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林芝市(工布江达县、墨脱县、米林市、巴宜区、朗县、察隅县、波密县)鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

德阳市(中江县、广汉市、罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市)  安康市(紫阳县、石泉县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、白河县、汉阴县、汉滨区、平利县)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗)

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威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、江阳区、纳溪区、叙永县、合江县、泸县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

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普洱市(景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

香港特别行政区

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

河池市(大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、金城江区、宜州区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、东兰县、南丹县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、鹤峰县、宣恩县、利川市、恩施市、巴东县、建始县)

北京市(顺义区、海淀区、怀柔区、西城区、房山区、大兴区、延庆区、丰台区、门头沟区、昌平区、通州区、朝阳区、石景山区、东城区、平谷区、密云区)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。