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潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

丽水市(松阳县、遂昌县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、缙云县、青田县、庆元县)

新疆维吾尔自治区  泸州市(叙永县、江阳区、合江县、龙马潭区、泸县、纳溪区、古蔺县)

鹤岗市(工农区、兴安区、兴山区、萝北县、东山区、向阳区、南山区、绥滨县)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)马鞍山市(和县、博望区、花山区、当涂县、雨山区、含山县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)  绵阳市(梓潼县、平武县、游仙区、盐亭县、三台县、江油市、涪城区、安州区、北川羌族自治县)

宜昌市(西陵区、猇亭区、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、远安县、枝江市、点军区、伍家岗区、当阳市、秭归县)

曲靖市(富源县、沾益区、罗平县、陆良县、麒麟区、宣威市、会泽县、师宗县、马龙区)

南充市(顺庆区、阆中市、西充县、高坪区、营山县、蓬安县、嘉陵区、南部县、仪陇县)

和田地区(洛浦县、策勒县、皮山县、墨玉县、民丰县、于田县、和田市、和田县)

汉中市(汉台区、镇巴县、西乡县、勉县、佛坪县、城固县、宁强县、略阳县、南郑区、洋县、留坝县)

广西壮族自治区

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

潍坊市(奎文区、寒亭区、坊子区、昌邑市、安丘市、临朐县、青州市、高密市、诸城市、寿光市、昌乐县、潍城区)

福州市(鼓楼区、闽清县、永泰县、连江县、罗源县、福清市、平潭县、台江区、马尾区、晋安区、仓山区、闽侯县、长乐区)

烟台市(芝罘区、牟平区、龙口市、莱州市、蓬莱区、海阳市、招远市、莱山区、福山区、栖霞市、莱阳市)

保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

信阳市(商城县、新县、固始县、潢川县、浉河区、罗山县、平桥区、淮滨县、息县、光山县)

无锡市(宜兴市、锡山区、江阴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、惠山区)

郑州市(惠济区、新密市、巩义市、上街区、荥阳市、登封市、中原区、管城回族区、新郑市、金水区、二七区、中牟县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、福泉市、都匀市、独山县、瓮安县、罗甸县、长顺县、贵定县、平塘县、荔波县、三都水族自治县、龙里县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

桂林市(秀峰区、阳朔县、灌阳县、龙胜各族自治县、兴安县、雁山区、灵川县、临桂区、象山区、全州县、资源县、平乐县、恭城瑶族自治县、叠彩区、七星区、荔浦市、永福县)

岳阳市(君山区、临湘市、云溪区、华容县、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县、湘阴县、平江县)

南平市(政和县、武夷山市、建阳区、浦城县、光泽县、邵武市、延平区、松溪县、顺昌县、建瓯市)

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南昌市(新建区、青云谱区、红谷滩区、东湖区、青山湖区、安义县、南昌县、进贤县、西湖区)

合肥市(包河区、肥西县、瑶海区、庐阳区、肥东县、长丰县、庐江县、蜀山区、巢湖市)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇滨区、山城区、淇县)

眉山市(青神县、丹棱县、洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区)  娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、涟源市、双峰县)

苏州市(太仓市、常熟市、虎丘区、姑苏区、吴中区、吴江区、张家港市、昆山市、相城区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、云县、临翔区)

邯郸市(永年区、曲周县、馆陶县、大名县、广平县、魏县、磁县、武安市、涉县、峰峰矿区、成安县、复兴区、鸡泽县、邯山区、丛台区、肥乡区、邱县、临漳县)衡阳市(祁东县、珠晖区、常宁市、蒸湘区、衡东县、衡南县、南岳区、耒阳市、衡山县、衡阳县、石鼓区、雁峰区)

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五指山市(万宁市、琼海市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、临高县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市)

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甘孜藏族自治州(稻城县、乡城县、丹巴县、雅江县、道孚县、色达县、得荣县、炉霍县、石渠县、白玉县、康定市、甘孜县、巴塘县、九龙县、德格县、新龙县、泸定县、理塘县)昆明市(五华区、富民县、官渡区、呈贡区、安宁市、西山区、宜良县、东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、晋宁区、石林彝族自治县)

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平凉市(泾川县、灵台县、庄浪县、崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！