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维修配件真伪验证知识普及：我们定期举办配件真伪验证知识普及活动，提高客户的鉴别能力。
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全国服务区域：
朝阳市(凌源市、龙城区、北票市、朝阳县、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
忻州市(偏关县、定襄县、五寨县、五台县、繁峙县、保德县、忻府区、原平市、静乐县、岢岚县、代县、宁武县、河曲县、神池县)
淮安市(洪泽区、淮安区、涟水县、淮阴区、清江浦区、金湖县、盱眙县)
梧州市(岑溪市、苍梧县、万秀区、龙圩区、藤县、长洲区、蒙山县)
保定市(望都县、唐县、徐水区、容城县、安新县、蠡县、高碑店市、阜平县、清苑区、顺平县、曲阳县、涞源县、定州市、安国市、莲池区、博野县、竞秀区、高阳县、涿州市、定兴县、易县、涞水县、雄县、满城区)
河源市(源城区、东源县、紫金县、连平县、龙川县、和平县)
阿里地区(噶尔县、改则县、革吉县、札达县、措勤县、日土县、普兰县)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
怀化市(通道侗族自治县、辰溪县、洪江市、会同县、沅陵县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、中方县)
昭通市(彝良县、永善县、水富市、鲁甸县、大关县、威信县、盐津县、巧家县、绥江县、镇雄县、昭阳区)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、惠水县、荔波县、福泉市、三都水族自治县、长顺县、罗甸县、贵定县、平塘县、独山县、龙里县)
徐州市(丰县、沛县、睢宁县、鼓楼区、云龙区、贾汪区、邳州市、铜山区、泉山区、新沂市)
新疆维吾尔自治区
衢州市(开化县、柯城区、衢江区、龙游县、江山市、常山县)
七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)
朔州市(应县、右玉县、山阴县、平鲁区、怀仁市、朔城区)
桂林市(龙胜各族自治县、阳朔县、叠彩区、灵川县、象山区、平乐县、资源县、永福县、荔浦市、恭城瑶族自治县、雁山区、临桂区、兴安县、秀峰区、灌阳县、七星区、全州县)
安康市(岚皋县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、紫阳县、白河县、石泉县、汉滨区、平利县)
铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)
杭州市(富阳区、余杭区、钱塘区、西湖区、滨江区、淳安县、临平区、桐庐县、拱墅区、上城区、临安区、建德市、萧山区)
日喀则市(定日县、谢通门县、康马县、拉孜县、南木林县、白朗县、昂仁县、聂拉木县、定结县、萨迦县、仁布县、江孜县、萨嘎县、仲巴县、吉隆县、亚东县、桑珠孜区、岗巴县)
昆明市(石林彝族自治县、东川区、盘龙区、宜良县、富民县、西山区、晋宁区、五华区、嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、官渡区、寻甸回族彝族自治县)
郑州市(金水区、新郑市、登封市、新密市、管城回族区、二七区、惠济区、荥阳市、中原区、中牟县、巩义市、上街区)
通化市(二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、通化县、柳河县、东昌区)
深圳市(宝安区、坪山区、罗湖区、光明区、福田区、龙岗区、盐田区、南山区、龙华区)
梅州市(平远县、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、五华县、梅江区、大埔县、梅县区)
烟台市(莱阳市、莱州市、海阳市、龙口市、牟平区、莱山区、蓬莱区、栖霞市、招远市、福山区、芝罘区)
海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区)
汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)
果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛沁县、久治县、玛多县、甘德县)
五指山市(陵水黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、临高县、白沙黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、屯昌县、东方市、澄迈县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、文昌市)
天水市(张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、武山县、秦安县、清水县、秦州区)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市、天峻县)
德州市(武城县、宁津县、临邑县、平原县、陵城区、德城区、夏津县、乐陵市、庆云县、禹城市、齐河县)
合肥市(长丰县、肥东县、庐江县、瑶海区、蜀山区、庐阳区、肥西县、包河区、巢湖市)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、和硕县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、和静县)
咸阳市(杨陵区、武功县、淳化县、彬州市、渭城区、长武县、三原县、秦都区、礼泉县、旬邑县、兴平市、泾阳县、乾县、永寿县)
晋中市(和顺县、榆次区、太谷区、榆社县、寿阳县、灵石县、左权县、昔阳县、平遥县、介休市、祁县)
福州市(罗源县、马尾区、福清市、连江县、永泰县、长乐区、晋安区、闽清县、平潭县、鼓楼区、仓山区、闽侯县、台江区)
黔东南苗族侗族自治州(雷山县、麻江县、凯里市、黄平县、三穗县、天柱县、镇远县、岑巩县、锦屏县、从江县、榕江县、施秉县、黎平县、剑河县、台江县、丹寨县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
荆州市(公安县、江陵县、石首市、沙市区、松滋市、监利市、荆州区、洪湖市)
林芝市(察隅县、朗县、墨脱县、波密县、工布江达县、米林市、巴宜区)
伊犁哈萨克自治州(昭苏县、尼勒克县、伊宁市、特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县、新源县)
衡阳市(衡东县、衡山县、祁东县、雁峰区、石鼓区、南岳区、珠晖区、衡南县、常宁市、蒸湘区、耒阳市、衡阳县)
台州市(椒江区、黄岩区、临海市、玉环市、天台县、温岭市、仙居县、三门县、路桥区)
新余市(渝水区、分宜县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、吉首市、古丈县、泸溪县、花垣县、永顺县、龙山县)
双鸭山市(友谊县、尖山区、宝山区、饶河县、集贤县、岭东区、四方台区、宝清县)
广元市(青川县、剑阁县、利州区、旺苍县、昭化区、朝天区、苍溪县)
长沙市(长沙县、芙蓉区、雨花区、天心区、岳麓区、开福区、宁乡市、浏阳市、望城区)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、满洲里市、牙克石市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区)
聊城市(临清市、茌平区、阳谷县、东阿县、高唐县、莘县、东昌府区、冠县)
岳阳市(汨罗市、君山区、岳阳楼区、云溪区、华容县、平江县、岳阳县、临湘市、湘阴县)
中山市
延安市(宝塔区、黄龙县、延长县、志丹县、安塞区、甘泉县、富县、延川县、宜川县、吴起县、洛川县、子长市、黄陵县)
香港特别行政区
松原市(长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)
肇庆市(端州区、高要区、鼎湖区、广宁县、四会市、德庆县、封开县、怀集县)
天津市(河东区、滨海新区、河西区、宁河区、河北区、静海区、南开区、蓟州区、津南区、北辰区、西青区、宝坻区、武清区、和平区、红桥区、东丽区)
黑河市(五大连池市、嫩江市、逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区)
榆林市(榆阳区、定边县、子洲县、靖边县、横山区、佳县、绥德县、府谷县、清涧县、神木市、米脂县、吴堡县)
六安市(舒城县、裕安区、叶集区、霍山县、金安区、霍邱县、金寨县)
宜宾市(筠连县、屏山县、长宁县、兴文县、翠屏区、南溪区、叙州区、高县、珙县、江安县)
云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)
无锡市(江阴市、滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区、梁溪区、惠山区)
宜春市(丰城市、樟树市、上高县、铜鼓县、奉新县、袁州区、万载县、宜丰县、高安市、靖安县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、磴口县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县)
上饶市(余干县、鄱阳县、玉山县、广丰区、弋阳县、德兴市、广信区、横峰县、万年县、铅山县、婺源县、信州区)
漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)
内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)
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楚雄彝族自治州(姚安县、武定县、楚雄市、永仁县、禄丰市、元谋县、牟定县、南华县、双柏县、大姚县)
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四平市(梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)
延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、珲春市、图们市、敦化市、汪清县、和龙市、延吉市)
平顶山市(叶县、湛河区、鲁山县、舞钢市、新华区、郏县、宝丰县、卫东区、石龙区、汝州市)
池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)
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三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、金川县、九寨沟县、松潘县、茂县、汶川县、壤塘县、红原县、若尔盖县、理县、阿坝县、小金县、马尔康市)
鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗)
佳木斯市(郊区、桦川县、向阳区、桦南县、东风区、汤原县、前进区、抚远市、同江市、富锦市)
兰州市(西固区、七里河区、永登县、城关区、榆中县、皋兰县、红古区、安宁区)
南昌市(红谷滩区、青云谱区、南昌县、安义县、青山湖区、新建区、东湖区、进贤县、西湖区)
贵阳市(云岩区、修文县、清镇市、息烽县、花溪区、乌当区、观山湖区、南明区、开阳县、白云区)
来源：海豚投研
阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：
1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。
2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。
3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。
4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。
海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。
阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。
虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。
此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。
而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。
当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。
一、核心数据：指引和订单，都有回落
1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。
1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。
虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。
1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。
具体来看：
1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；
2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。
1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。
虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。
虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。
二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落
阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。
2.1各项业务情况
1）系统销售收入
阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。
公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。
结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。
此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。
2）服务收入
阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。
2.2各地区收入情况
阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。
随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。
阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。
由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。
此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。
新闻结尾
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