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大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、弥渡县、永平县、剑川县、云龙县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、大理市)
和田地区(策勒县、洛浦县、和田县、皮山县、墨玉县、和田市、于田县、民丰县)
六安市(霍山县、金寨县、霍邱县、叶集区、金安区、裕安区、舒城县)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县、临江市、江源区)
河源市(龙川县、连平县、紫金县、和平县、源城区、东源县)
广州市(海珠区、花都区、番禺区、天河区、黄埔区、增城区、从化区、白云区、荔湾区、越秀区、南沙区)
扬州市(广陵区、邗江区、仪征市、高邮市、宝应县、江都区)
宣城市(郎溪县、泾县、广德市、宣州区、宁国市、绩溪县、旌德县)
荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市)
百色市(田东县、凌云县、田阳区、靖西市、乐业县、右江区、西林县、平果市、德保县、隆林各族自治县、那坡县、田林县)
十堰市(郧阳区、房县、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧西县、张湾区、茅箭区)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、集宁区、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、化德县、卓资县、察哈尔右翼前旗)
淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)
杭州市(萧山区、临安区、拱墅区、建德市、西湖区、钱塘区、临平区、桐庐县、滨江区、淳安县、上城区、余杭区、富阳区)
南充市(顺庆区、仪陇县、营山县、南部县、蓬安县、嘉陵区、高坪区、西充县、阆中市)
景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)
天津市(津南区、西青区、蓟州区、南开区、河西区、宁河区、红桥区、宝坻区、河东区、武清区、静海区、北辰区、河北区、东丽区、滨海新区、和平区)
林芝市(米林市、朗县、波密县、巴宜区、工布江达县、墨脱县、察隅县)
抚顺市(顺城区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、望花区)
五指山市(陵水黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、琼海市、临高县、万宁市、昌江黎族自治县、屯昌县、东方市、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)
陇南市(武都区、西和县、成县、文县、两当县、康县、宕昌县、礼县、徽县)
云浮市(新兴县、云城区、罗定市、云安区、郁南县)
邢台市(新河县、广宗县、临西县、临城县、柏乡县、沙河市、信都区、南和区、巨鹿县、威县、隆尧县、南宫市、宁晋县、清河县、平乡县、襄都区、任泽区、内丘县)
钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)
海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、白塔区、文圣区、弓长岭区、宏伟区)
承德市(宽城满族自治县、平泉市、兴隆县、滦平县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、隆化县、承德县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区)
枣庄市(薛城区、山亭区、市中区、台儿庄区、峄城区、滕州市)
株洲市(炎陵县、天元区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、茶陵县、攸县、石峰区、渌口区)
七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区)
临沂市(郯城县、费县、兰山区、兰陵县、罗庄区、沂南县、平邑县、莒南县、临沭县、河东区、蒙阴县、沂水县)
曲靖市(沾益区、富源县、师宗县、麒麟区、罗平县、宣威市、会泽县、马龙区、陆良县)
抚州市(东乡区、乐安县、资溪县、黎川县、金溪县、南丰县、临川区、宜黄县、广昌县、南城县、崇仁县)
鞍山市(海城市、台安县、千山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区)
保定市(阜平县、涞水县、雄县、易县、满城区、竞秀区、涞源县、高碑店市、定州市、望都县、莲池区、安国市、博野县、徐水区、清苑区、曲阳县、容城县、高阳县、顺平县、涿州市、蠡县、安新县、定兴县、唐县)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、鹤峰县、利川市、来凤县、咸丰县、建始县、巴东县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)
阜新市(清河门区、太平区、细河区、新邱区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县)
金昌市(永昌县、金川区)
昌都市(察雅县、边坝县、八宿县、类乌齐县、洛隆县、丁青县、卡若区、贡觉县、左贡县、芒康县、江达县)
盐城市(滨海县、建湖县、大丰区、阜宁县、盐都区、亭湖区、响水县、东台市、射阳县)
山南市(琼结县、桑日县、加查县、扎囊县、错那市、浪卡子县、隆子县、乃东区、洛扎县、措美县、贡嘎县、曲松县)
塔城地区(额敏县、裕民县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市)
吉林市(船营区、丰满区、磐石市、龙潭区、桦甸市、蛟河市、舒兰市、永吉县、昌邑区)
新疆维吾尔自治区
长春市(朝阳区、公主岭市、绿园区、榆树市、双阳区、宽城区、德惠市、南关区、农安县、九台区、二道区)
文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、麻栗坡县、广南县、富宁县、砚山县、文山市、马关县)
许昌市(鄢陵县、禹州市、建安区、襄城县、长葛市、魏都区)
固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、原州区、西吉县)
呼伦贝尔市(根河市、满洲里市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、扎兰屯市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)
咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县)
晋中市(左权县、介休市、和顺县、寿阳县、榆次区、昔阳县、榆社县、太谷区、灵石县、平遥县、祁县)
赤峰市(宁城县、松山区、巴林左旗、红山区、敖汉旗、林西县、翁牛特旗、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗)
黔东南苗族侗族自治州(榕江县、施秉县、凯里市、雷山县、剑河县、岑巩县、天柱县、三穗县、锦屏县、台江县、麻江县、黄平县、镇远县、丹寨县、黎平县、从江县)
日喀则市(昂仁县、定日县、萨迦县、康马县、南木林县、聂拉木县、白朗县、吉隆县、江孜县、谢通门县、亚东县、仲巴县、岗巴县、仁布县、定结县、桑珠孜区、拉孜县、萨嘎县)
白城市(洮北区、大安市、通榆县、镇赉县、洮南市)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、涟源市、双峰县)
东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)
郴州市(临武县、北湖区、宜章县、苏仙区、嘉禾县、永兴县、安仁县、桂东县、桂阳县、资兴市、汝城县)
荆州市(石首市、洪湖市、江陵县、松滋市、沙市区、监利市、荆州区、公安县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
滨州市(邹平市、滨城区、博兴县、沾化区、无棣县、阳信县、惠民县)
东莞市
克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)
南京市(建邺区、玄武区、栖霞区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、高淳区、六合区、秦淮区、浦口区、江宁区)
河池市(环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、凤山县、大化瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区、南丹县、罗城仫佬族自治县)
南平市(邵武市、建阳区、建瓯市、松溪县、顺昌县、延平区、浦城县、光泽县、武夷山市、政和县)
莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区)
衡水市(景县、冀州区、深州市、桃城区、故城县、武强县、饶阳县、武邑县、枣强县、安平县、阜城县)
阜阳市(阜南县、太和县、临泉县、界首市、颍州区、颍泉区、颍上县、颍东区)
龙岩市(漳平市、连城县、武平县、永定区、新罗区、长汀县、上杭县)
凉山彝族自治州(普格县、美姑县、会理市、布拖县、甘洛县、雷波县、木里藏族自治县、宁南县、喜德县、金阳县、越西县、冕宁县、盐源县、会东县、德昌县、昭觉县、西昌市)
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鸡西市(鸡东县、梨树区、城子河区、滴道区、鸡冠区、恒山区、麻山区、虎林市、密山市)
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黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县)
楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、南华县、牟定县、大姚县、武定县、元谋县、永仁县、双柏县、姚安县)
唐山市(路北区、滦州市、遵化市、迁安市、乐亭县、丰南区、玉田县、古冶区、曹妃甸区、丰润区、滦南县、开平区、迁西县、路南区)
牡丹江市(宁安市、穆棱市、东安区、海林市、爱民区、东宁市、林口县、西安区、阳明区、绥芬河市)
西宁市(大通回族土族自治县、城东区、城北区、湟源县、城西区、城中区、湟中区)
普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)
汕头市(金平区、龙湖区、濠江区、潮阳区、潮南区、澄海区、南澳县)
广西壮族自治区
资料来源:Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下,国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期,A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情,成为表现亮眼的细分赛道之一。比如,信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍,国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多,下游应用广泛,模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业,模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过,过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响,模拟芯片行业面临着严峻挑战,相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下,多数基金经理仍然选择坚定持有,如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片,在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能,包括电源管理芯片和信号链芯片,广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期,中国反制美国关税的“原产地认定”新规(以流片地为准),直接推高了美系厂商成本,并催化模拟芯片板块走强,成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析,这一政策调整,对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响,主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前,中国模拟芯片国产化率约为20%,而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后,美系厂商成本上升幅度或达125%,导致价格竞争力被大幅削弱。此前,一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场,在反制关税政策落地后,国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场,并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来,国内模拟芯片企业发展迅速,多系列产品已经可以完全对标海外竞品,但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示,目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土,海外进口产品在遭遇较大的成本上升后,竞争力显著下降,这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力,推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为,模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件,需求刚性较强,新规可能导致美系厂商在华销售成本增加,价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示,国内市场主要受到以下几点影响:一是直接替代市场空缺。在中低端市场,国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力,可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场,部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势,倒逼国内终端厂商尝试国产方案,推动本土企业完成技术迭代;二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链,模拟芯片采用成熟制程较多,而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力,这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税,中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工;三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性,新规将推动设计与制造环节深度协同,倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计,随着关税政策持续催化,2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升,头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道,经历往往是一波三折,模拟芯片行业也不例外。
过去几年,受全球半导体行业景气周期下行的较大影响,模拟芯片行业也面临着严峻挑战,基本面明显下滑,不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下,选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理,旗下产品的业绩也难免承压。比如,重仓持有圣邦股份的百亿级基金,在2022年净值跌幅一度高达40%,另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年,以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖,工业等领域的需求也进一步恢复,汽车电子等新兴领域则迎来爆发,驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整,选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升,模拟芯片行业的回暖趋势更加明显,重回长期增长通道可期。
“目前,原厂、渠道、终端库存仅1~2个月,为近年来的较低水平。”翟森表示,模拟芯片行业后续有望在人工智能(AI)等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外,非行业性因素带来供应链的干扰性因素,也有可能造成全行业紧急补库存的需求,从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力,需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为,行业长期增长的驱动要素有几点:一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下,国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂,有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元,自给率提升带来的营收改善或将较为可观;二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声,预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好,显示订单有较为显著的增长,下游需求也有所回暖;三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透,叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发,形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低,库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础,但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示,国际巨头仍占据主导地位,但国产替代空间广阔,替代趋势确定。在技术突破方面,国产模拟厂商的技术研发持续投入,在多个细分领域实现了突破,例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断,国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来,可以看到国产厂商取得更多的技术进步,追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看,汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗,国产新能源汽车快速发展,空间广阔,预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外,工业控制领域触底反弹,进入弱复苏状态;消费电子领域持续复苏,AI端侧落地,硬件新形态百花齐放,叠加3C国补,市场需求持续提高。
朱啸宇认为,当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势,国产化率提升趋势确定,且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶,国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示,芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看,保证供应链安全自主可控的重要性再次提升,这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业,有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险,对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外,科技股波动较大,对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争,要想从“替代”走向“引领”,仍有很多路要走。不过,这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段,未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’,需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上,要突破高精度与高可靠性设计;供应链上,模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为,国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围,需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析,当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期,而2024年毛利率承压则是价格竞争(如部分国际厂商降价抢占市场份额)及库存去化压力的结果。他认为,毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱,而长期国产替代趋势确定且空间广阔,板块整体趋势向好。
李庆阳认为,未来一段时间,市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先,是下游需求的爆发,比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到,全球半导体销售额连续多月同比增长,中国半导体市场的销售额也在改善。其次,是国产替代窗口开启,在政策支持及技术突破的推动下有望加速,预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示,国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”,需要几个方面的核心能力:一是技术突破与高端产品研发能力。比如,突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能,与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场,并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设,以及敏捷供应链管理等。
同时,李庆阳提示,模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出,当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足(国际龙头企业的产品型号超过8万种)、车规级芯片认证周期长(平均2~3年)等挑战。翟森则表示,如果海外巨头降价竞争,短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域,国产厂商利润率可能会被压缩。此外,国内企业在成本控制能力方面,仍存在一定差距。
新闻结尾
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